ბეტა არის ფასიანი ქაღალდის რისკის საზომი მთელი საფონდო ბაზრის რისკთან მიმართებაში. იგი ასახავს ერთი ფასიანი ქაღალდის დაბრუნების ცვალებადობას მთლიან ბაზრის ანაზღაურებასთან შედარებით. ბეტა არის ერთ-ერთი მთავარი ინდიკატორი (ფასთან ერთად მოგებასთან ერთად, კაპიტალის თანაფარდობა, ვალის კაპიტალის თანაფარდობა და სხვა), რომელსაც საფონდო ანალიტიკოსები ითვალისწინებენ საინვესტიციო პორტფელებისთვის ფასიანი ქაღალდების არჩევისას. ეს სტატია განმარტავს, თუ როგორ უნდა იპოვოთ ბეტა და გამოიყენოთ იგი უსაფრთხოების შემოსავლის გამოსათვლელად.

ნაბიჯები

ბეტა გაანგარიშება. მარტივი ფორმულა

იპოვეთ რისკის გარეშე განაკვეთი.ეს არის ანაზღაურების მაჩვენებელი, რომელსაც ინვესტორს შეუძლია ელოდოს უსაფრთხო აქტივებში ინვესტიციისას, როგორიცაა აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციები ან გერმანიის მთავრობის გადასახადები. ეს მაჩვენებელი ჩვეულებრივ გამოხატულია პროცენტულად.

განსაზღვრეთ ფასიანი ქაღალდების და ბაზრის ან ინდექსის შესაბამისი შემოსავალი.ეს რიცხვები ასევე გამოხატულია პროცენტულად. როგორც წესი, ანაზღაურება გამოითვლება რამდენიმე თვის განმავლობაში.

• ამ მნიშვნელობებიდან ერთი ან ორივე შეიძლება იყოს უარყოფითი; ეს ნიშნავს, რომ ინვესტიცია ფასიან ქაღალდში ან მთლიან ბაზარზე (ინდექსი) გამოიწვევს ზარალს. თუ ორი ინდიკატორიდან ერთი უარყოფითია, მაშინ ბეტა უარყოფითი იქნება.

1. გამოაკლეთ ურისკო განაკვეთი ფასიანი ქაღალდის შემოსავალს.თუ ფასიან ქაღალდზე სარგებელი არის 7%, ხოლო რისკის გარეშე 2%, მაშინ სხვაობა არის 5%.

   საბაზრო (ან ინდექსის) შემოსავალს გამოაკელით ურისკო განაკვეთი.თუ საბაზრო ანაზღაურება არის 8%, ხოლო რისკის გარეშე ისევ 2%, მაშინ სხვაობა არის 6%.

   გაყავით პირველი სხვაობის მნიშვნელობა მეორის მნიშვნელობაზე.ეს არის ბეტა, რომელიც გამოხატულია როგორც ათობითი წილადი. ზემოთ მოყვანილი მაგალითისთვის ბეტა = 5/6 = 0.833.

   ბეტას გამოყენება ფასიანი ქაღალდის დაბრუნების დასადგენად

   1. იპოვეთ რისკის გარეშე განაკვეთი (აღწერილია ზემოაღნიშნული სექციაში „ბეტას გამოთვლა“).ამ განყოფილებაში ჩვენ გამოვიყენებთ იგივე მნიშვნელობას - 2%.

      განსაზღვრეთ ბაზრის ან ინდექსის ანაზღაურება.ამ განყოფილებაში ჩვენ გამოვიყენებთ იგივე 8%.

      გაამრავლეთ ბეტა სხვაობაზე საბაზრო ანაზღაურებასა და ურისკო განაკვეთს შორის.ამ განყოფილებაში ჩვენ გამოვიყენებთ ბეტა 1.5-ს. ასე რომ: (8 – 2)*1.5 = 9%.

      დაამატეთ შედეგი და რისკის გარეშე მაჩვენებელი. 9+2=11% - ეს არის ფასიან ქაღალდზე მოსალოდნელი ანაზღაურება.

      • რაც უფრო მაღალია ბეტა ღირებულება ფასიანი ქაღალდისთვის, მით უფრო მაღალია მისი მოსალოდნელი ანაზღაურება. თუმცა, რაც უფრო მაღალია მოსალოდნელი შემოსავალი, მით უფრო მაღალია რისკი; ამიტომ საინვესტიციო გადაწყვეტილების მიღებამდე აუცილებელია უსაფრთხოების სხვა კრიტიკული მაჩვენებლების ანალიზიც.

   Excel დიაგრამების გამოყენება ბეტას დასადგენად

   1. შექმენით რიცხვების სამი სვეტი Excel-ში.პირველი სვეტი შეიცავს თარიღებს. მეორეში – ინდექსის (ბაზრის) ფასი. მესამე არის ფასიანი ქაღალდის ფასი, რომლისთვისაც ბეტა უნდა გამოითვალოს.

      შეიყვანეთ მონაცემები ცხრილში.დაიწყეთ ერთთვიანი ინტერვალით. აირჩიეთ თარიღი - მაგალითად, თვის დასაწყისი ან დასასრული - და შეიყვანეთ შესაბამისი ფასის ღირებულება საფონდო ბირჟის ინდექსისთვის (სცადეთ გამოიყენოთ S&P500) და შემდეგ ფასის ღირებულება მოცემული ფასიანი ქაღალდისთვის. შეიყვანეთ მნიშვნელობები 15 ან 30 თარიღისთვის, შესაძლოა გაგრძელდეს ერთი ან ორი წლის უკან.

      • რაც უფრო მეტ ხანს აირჩევთ, მით უფრო ზუსტი იქნება ბეტა გამოთვლა.

   2. შექმენით ორი სვეტი ფასის სვეტების მარჯვნივ.ერთი სვეტი არის ინდექსის დაბრუნებისთვის, მეორე არის უსაფრთხოების დაბრუნებისთვის. გამოიყენეთ Excel ფორმულა თქვენი მომგებიანობის დასადგენად.

      პირველი, მოდით ვიპოვოთ საფონდო ინდექსის დაბრუნება.ინდექსის დაბრუნების სვეტის მეორე უჯრედში შეიყვანეთ "=" (თანაბარი ნიშანი). შემდეგ დააწკაპუნეთ მეორესვეტის უჯრედში ინდექსის ფასებით, შეიყვანეთ "-" (მინუს), დააწკაპუნეთ პირველიინდექსის ფასის სვეტის უჯრედში, შეიყვანეთ "/" (გაყოფის ნიშანი) და შემდეგ დააწკაპუნეთ პირველიუჯრედი სვეტში ინდექსის ფასებით. დააჭირეთ "Return" ან "Enter".

      • პირველ უჯრედში არაფერი გამოითვლება, რადგან მოსავლიანობის გამოსათვლელად გჭირდებათ მინიმუმ ორი მნიშვნელობა; ასე რომ თქვენ დაიწყებთ მეორე უჯრედიდან.
      • თქვენი მომგებიანობის გამოსათვლელად, თქვენ აკლებთ ძველ ფასს ახალ ფასს და შემდეგ ყოფთ შედეგს ძველ ფასზე. ეს გაძლევთ ფასის ზრდას ან შემცირებას (%) გარკვეული პერიოდის განმავლობაში.
      • თქვენი ფორმულა მოსავლიანობის სვეტში შეიძლება ასე გამოიყურებოდეს: = (B3 -B2)/B2

   3. დააკოპირეთ ფორმულა, რომ გაიმეოროთ ის ინდექსის დაბრუნების სვეტის ყველა სხვა უჯრედში.ამისათვის დააწკაპუნეთ ფორმულით უჯრედის ქვედა მარჯვენა კუთხეში და გადაიტანეთ იგი სვეტის ბოლოს (ბოლო მნიშვნელობამდე). ამ გზით, Excel გაიმეორებს იგივე ფორმულას, მაგრამ შესაბამისი მონაცემების გამოყენებით.

      გაიმეორეთ იგივე ალგორითმი მოცემული ფასიანი ქაღალდის მოსავლიანობის გამოსათვლელად.გამოთვლების დასრულების შემდეგ მიიღებთ ორ სვეტს საფონდო ინდექსისა და ფასიანი ქაღალდების ანაზღაურებით (%).

      მშენებლობის განრიგი.აირჩიეთ ყველა მონაცემი დაბრუნების სვეტებში და დააწკაპუნეთ გრაფიკის ხატულაზე Excel-ში. აირჩიეთ სკატერის ნაკვეთი. მონიშნეთ X ღერძი, როგორც ინდექსი, რომელსაც იყენებთ (მაგ. S&P500), ხოლო Y ღერძი, როგორც უსაფრთხოება.

      დაამატეთ ტრენდის ხაზი სკატერულ ნაკვეთს.ამის გაკეთება შეგიძლიათ Layout Trendline-ის არჩევით ან დიაგრამაზე მაუსის მარჯვენა ღილაკით და აირჩიეთ Add Trendline. დარწმუნდით, რომ განტოლება და R 2 მნიშვნელობა გამოჩნდება გრაფიკზე.

      • დარწმუნდით, რომ აირჩიეთ წრფივი ტენდენცია და არა მრავალწევრი ან მოძრავი საშუალო.
      • განტოლებისა და R2 მნიშვნელობის ჩვენება გრაფიკზე დამოკიდებულია Excel-ის ვერსიაზე, რომელსაც იყენებთ. ბოლო ვერსიებში დააწკაპუნეთ Layout-ზე და იპოვეთ R 2 ჩვენება.
      • Excel-ის ძველ ვერსიებში ეს შეიძლება გაკეთდეს Layout - Trendline - More Trendline Options-ზე დაწკაპუნებით და შესაბამისი ველების მონიშვნით.

   4. იპოვეთ "x"-ის კოეფიციენტი ტრენდის ხაზის განტოლებაში.თქვენი ტენდენციის განტოლება დაიწერება სახით: y = βx + a. x-ის კოეფიციენტი არის სასურველი ბეტა კოეფიციენტი.

   ბეტას მნიშვნელობა

   1. ისწავლეთ ბეტა კოეფიციენტის ინტერპრეტაცია.ბეტა ზომავს ფასიანი ქაღალდის რისკს (მთლიანად საფონდო ბირჟასთან მიმართებაში), რომელსაც აკისრია ინვესტორი, რომელიც მას ფლობს. ამიტომ თქვენ უნდა შეადაროთ ერთი ფასიანი ქაღალდის დაბრუნება ინდექსის დაბრუნებასთან, რომელიც არის საორიენტაციო ნიშანი. ნაგულისხმევი ინდექსის რისკი არის 1. ბეტა მნიშვნელობა 1-ზე ნაკლები ნიშნავს, რომ ფასიანი ქაღალდი ნაკლებად სარისკოა, ვიდრე ის ინდექსი, რომელთანაც ის შედარებულია. 1-ზე მეტი ბეტა ნიშნავს, რომ უსაფრთხოება უფრო სარისკოა, ვიდრე ის ინდექსი, რომელთანაც იგი შედარებულია.

      • მაგალითად, კომპანიის ბეტა GIN = 0.5. S&P500-თან (ეტალონი) შედარებით, JIN უსაფრთხოება ნახევრად სარისკოა. თუ S&P 10%-ით დაეცემა, GIN-ის აქციების ფასი მხოლოდ 5%-ით დაეცემა.
      • როგორც სხვა მაგალითი, წარმოიდგინეთ, რომ FRANK Company-ს აქვს ბეტა 1.5 (S&P-თან შედარებით). თუ S&P 10%-ით დაეცემა, მაშინ FRANK ფასიანი ქაღალდების ფასი მოსალოდნელია 15%-ით (ერთნახევარჯერ მეტი ვიდრე S&P).

1

საინვესტიციო პროექტების შეფასების დინამიური მეთოდები ეფუძნება ფულადი სახსრების დისკონტირების პრინციპს. ფასდაკლების ოპერაცია ეფუძნება ფასდაკლების განაკვეთს. დისკონტის განაკვეთი არის არა მხოლოდ მომგებიანობის, არამედ რისკის საზომი. დისკონტის განაკვეთის დასაბუთება დიდწილად განისაზღვრება ბეტა კოეფიციენტის გაანგარიშებით. უძრავ აქტივებში ინვესტიციებთან მიმართებაში დისკონტის განაკვეთის გამოთვლის ბეტა კოეფიციენტი არის ინდიკატორი, რომელიც გამოითვლება საწარმოს საოპერაციო საქმიანობის დაგეგმილი ტიპისთვის, რომელიც წარმოიქმნება საინვესტიციო პროექტის შედეგად. ეს არის საბაზრო რისკის საზომი, რომელიც ასახავს საწარმოს საოპერაციო საქმიანობის მომგებიანობის ცვალებადობას ქვეყანაში ან რეგიონში ამ ტიპის საქმიანობის საშუალო საბაზრო მომგებიანობასთან მიმართებაში.

საინვესტიციო პროექტების შეფასება

დინამიური შეფასების მეთოდები

ფასდაკლების განაკვეთი

უძრავ აქტივებში ინვესტიციის ბეტა კოეფიციენტი

1. Roche J. კომპანიის ღირებულება: სასურველიდან რეალურამდე / Julian Roche; შესახვევი ინგლისურიდან ე.ი. ნედბალსკაია; მეცნიერული რედ. P.V. ლებედევი. – მინსკი: „გრევცოვის გამომცემელი“, 2008 – 352 გვ.

2. რა არის აქციის ბეტა კოეფიციენტი // URL: http://www.homearchive.ru/business/in0042.html.

3. პოდკოპაევი ო.ა. საინვესტიციო პროექტების შეფასების დინამიური მეთოდების ნაკლოვანებების საკითხზე // მიღწევები თანამედროვე მეცნიერებაში. – 2014. – No 7. – გვ 144–147.

4. Sokolov D. Beta კოეფიციენტი არასავაჭრო კომპანიისთვის. როგორ გამოვიყენოთ თანატოლი კომპანიები? // URL: http://p2ib.ru/beta_koefficient.

მოგეხსენებათ, ინვესტიციები ყოველთვის ხასიათდება არა მხოლოდ გარკვეული მომგებიანობით, არამედ ამ მომგებიანობის შესაბამისი რისკის დონით. ამ მხრივ, დისკონტის განაკვეთი არის არა მხოლოდ მომგებიანობის, არამედ რისკის საზომი. მიდგომა, რომელიც დაფუძნებულია აქტივების ფასის ანაზღაურების მოდელზე (CAPM) ფართოდ გავრცელდა დისკონტის განაკვეთის განსაზღვრაში. ამ მოდელის მიხედვით, ფინანსური აქტივის რენტაბელურობა დამოკიდებული იქნება რისკის გარეშე განაკვეთზე, „ბეტაზე“ და საბაზრო ანაზღაურებაზე, ე.ი. ანაზღაურების საჭირო განაკვეთი (დისკონტის განაკვეთი, შესაძლო ღირებულება) ნებისმიერი ტიპის ინვესტიციისთვის დამოკიდებულია ამ ინვესტიციებთან დაკავშირებულ რისკზე და განისაზღვრება გამოთქმით:

Rtotal = R0 + R1 = R0 + Rm - R0) * β (1)

● R0 - რისკების გარეშე აქტივების შემოსავალი;

● R1 - რისკის პრემია;

● Rm - მოგების საშუალო საბაზრო მაჩვენებელი;

● β - ბეტა კოეფიციენტი, რომელიც ახასიათებს საინვესტიციო პროექტის სისტემური რისკის დონეს (ინვესტირების რისკის მრიცხველი).

შეგახსენებთ, რომ კლასიკური „პორტფელის“ თეორიიდან გამომდინარე, ფინანსურ აქტივებს გააჩნიათ თანდაყოლილი რისკები, რომლებიც შეიძლება განისაზღვროს რაოდენობრივი მეთოდებით. პირველ რიგში, ეს არის კომპანიის აქციების კონკრეტული რისკი. სხვაგვარად მას უწოდებენ არასისტემატურს. ეს რისკი შეიძლება შემცირდეს პორტფელში არსებული აქტივების დივერსიფიკაციით. მეორეც, წილის ყიდვით ინვესტორი იღებს მთელი სისტემის რისკს. სისტემატური რისკი არის რისკი, რომლის რადიკალურად შემცირება შეუძლებელია პორტფელში აქტივების რაოდენობის გაზრდით, ე.ი. დივერსიფიკაციის მეთოდი არ "მუშაობს". ბეტა კოეფიციენტის გამოყენებით ფასდება ასეთი არადივერსიფიცირებადი რისკი. ბეტა აღწერს ურთიერთობას კონკრეტული აქტივის ეფექტურობასა და მთლიან ბაზარს შორის. ბეტა კოეფიციენტი საჭიროა დისკონტის განაკვეთის დასადგენად სხვადასხვა ფუნდამენტური ანალიზის მოდელებში, მათ შორის აქციების სამართლიანი ფასის გაანგარიშებისას დისკონტირებული ფულადი ნაკადების მეთოდის გამოყენებით.

ბეტა ზომავს ერთი ცვლადის მგრძნობელობას (როგორიცაა კონკრეტული აქციის ანაზღაურება) მეორე ცვლადის მიმართ (საშუალო ბაზრის ანაზღაურება ან პორტფელის მოგება). ბეტა ფაქტორი CAPM მოდელში, რომელიც გამოიყენება ფასიანი ქაღალდების ინვესტიციების დისკონტის განაკვეთის გამოსათვლელად, არის ფასიანი ქაღალდების ან ფასიანი ქაღალდების პორტფელისთვის გამოთვლილი საზომი. ეს არის საბაზრო რისკის საზომი, რომელიც ასახავს ფასიანი ქაღალდის (პორტფელის) ანაზღაურების ცვალებადობას პორტფელის (ბაზრის) საშუალოდ (საშუალო ბაზრის პორტფელი) ანაზღაურებასთან მიმართებაში.

ბეტა კოეფიციენტი აჩვენებს ფასიანი ქაღალდის ფასის ცვლილებას მთელი საფონდო ბაზრის დინამიკასთან შედარებით:

● Standard & Poor's 500 Composite Index-ისთვის ბეტა კოეფიციენტი არის 1;

● უფრო არასტაბილური აქციებისთვის ბეტა კოეფიციენტი 1-ზე მეტია;

● ნაკლებად არასტაბილური აქციებისთვის ბეტა არის 1-ზე ნაკლები.

ბეტა კოეფიციენტის ეკონომიკური მნიშვნელობა: რაც უფრო მაღალია აქტივის ბეტა კოეფიციენტი, მით უფრო მაღალია ამ აქტივში ინვესტიციის რისკი. თუ ბეტა ერთზე მეტია, ეს ნიშნავს, რომ როდესაც ბაზარი იზრდება, გაანალიზებული უსაფრთხოება აჯობებს მას. დაცემის პირობებში, პირიქით, უფრო სწრაფად „იწევს“ ქვემოთ. რაც უფრო მაღალია აქტივის ბეტა, მით უფრო მაღალია მისი არასტაბილურობა. მაგალითად, თუ შპს აქციის ბეტა კოეფიციენტი არის 1.5, მაშინ ეს ნიშნავს, რომ ეს აქცია 1.5-ჯერ უფრო ცვალებადია, ვიდრე "ბაზარი": თუ "ბაზარი" იზრდება 10% -ით, მაშინ კომპანიის აქცია ქ. კითხვა 15%-ით გაიზრდება. პირიქით, თუ „ბაზარი“ 10%-ით დაეცემა, მაშინ ამ კომპანიის აქციები 15%-ით დაეცემა.

ფრთხილი ინვესტორები უპირატესობას ანიჭებენ აქციებს დაბალი ბეტა-ით. მაგალითად, თუ RCM აქციების ბეტა კოეფიციენტი არის 0.5, მაშინ ეს ნიშნავს, რომ ეს აქცია 50%-ით ნაკლებია არასტაბილური ვიდრე "ბაზარი": თუ "ბაზარი" იზრდება 10%-ით, მაშინ მოცემული კომპანიის აქცია. გაიზრდება მხოლოდ 5%-ით. პირიქით, თუ „ბაზარი“ 10%-ით დაეცემა, აქციების ფასი მხოლოდ 5%-ით დაეცემა.

ბეტა კოეფიციენტის მნიშვნელობა დროთა განმავლობაში შეიძლება შეიცვალოს. ამიტომ, მისი გაანგარიშება ეფუძნება თვიური შემოსავლის არანაკლებ 60 ინდიკატორს (კვირის შემოსავალი მისაღებია „მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ აქციები ლიკვიდირებულია და ვაჭრობენ ყოველდღე“). თუმცა, ეს ბევრ პრობლემას ქმნის. პირველი, მჭიდროდ მყოფ კომპანიას შეიძლება გაუჭირდეს შესადარებელი საჯარო კომპანიების პოვნა, განსაკუთრებით მათთან, რომლებსაც აქვთ იგივე ვალი და კაპიტალი. ხოლო კაპიტალისა და სასესხო კაპიტალის სხვადასხვა თანაფარდობით, ბეტა კოეფიციენტის ხელახალი გაანგარიშება შეიძლება იყოს მცდარი. მეორეც, სხვადასხვა წყარო იძლევა სრულიად განსხვავებულ ბეტა მნიშვნელობებს როგორც წარსული, ასევე მომავალი პერიოდისთვის. მაგალითად, IBM-ის 1999 წლის BARRA ბეტა იყო 1.18/1.39; Bloomberg-ის მიხედვით - 1,16; S&P-ის მიხედვით - 1,24; ხოლო ValueLine-ის მიხედვით - 1.15.

ბევრი წყარო გთავაზობთ ინფორმაციას ბეტა კოეფიციენტების შესახებ; პრობლემა ის არის, რომ ისინი ეწინააღმდეგებიან ერთმანეთს. იგივე საკითხები ჩნდება დროის ჩარჩოებთან დაკავშირებით: ბეტა უნდა იყოს ყოველდღიური, ყოველკვირეული თუ ყოველთვიური? რა პერიოდისთვის და რა სტატისტიკური შეცდომით? უნდა მოხდეს თუ არა კორექტირება ბეიზის თეორემის მიხედვით? განსაკუთრებული გარემოებები უნდა იყოს გათვალისწინებული? საჭიროა თუ არა ცვლილებები განხორციელდეს გარკვეულ აქციებში ლიკვიდურობის ნაკლებობის ასახვისთვის? როგორ გავუმკლავდეთ ცვლილებებს, რომლებიც დროთა განმავლობაში ხდება? როგორ უნდა იქნას გათვალისწინებული უცხოური ფილიალები? უფრო მეტიც, ბეტას გამოყენება ინვესტიციის ან კომპანიის ეფექტურობის შესაფასებლად შესყიდვაში ყოველთვის არ არის სწორი. შესაძლოა, პრეტენდენტი იძენს კომპანიას სხვადასხვა რისკის ხარისხით. შერწყმა შეიძლება იყოს სარგებელი ფიქსირებული ხარჯების დონის შემცირებით შემსყიდველ კომპანიაში და სამიზნე კომპანიაში. შეიძლება არსებობდეს ტრანზაქციები, რომლებიც მოიცავს სავალო ინსტრუმენტებს, როგორიცაა სალიზინგო ხელშეკრულებები ან რისკის გაზიარების ხელშეკრულებები, ან პროექტები, რომლებიც მოიცავს ოფციონის პირობებს. ბეტა კოეფიციენტის კვლევის პერიოდის არჩევის თეორიული დასაბუთებები საკმაოდ საკამათოა. ერთის მხრივ, თუ თქვენ მიიღებთ მონაცემებს ძალიან მოკლე დროში, მიღებული შედეგები დამახინჯდება მოკლევადიანი ბაზრის ფაქტორებით. მაგალითად, „მოსენერგოს აქციების ბეტა კოეფიციენტი მაისში უარყოფითი იქნებოდა. ბოლოს და ბოლოს, როდესაც ბაზარი დაეცა, კომპანიის ფასიანი ქაღალდები, პირიქით, გაიზარდა. უბრალოდ, მაშინ ვიღაც აქტიურად ყიდულობდა მათ. ” ამრიგად, ბეტა კოეფიციენტი შეიძლება მნიშვნელოვნად განსხვავდებოდეს არჩეული პერიოდის მიხედვით. ბაზარი არაპროგნოზირებადია მოკლე დროში და, მეორე მხრივ, ბეტა კოეფიციენტის გამოთვლის ჰორიზონტი არ უნდა იყოს ძალიან გრძელი, რადგან რუსეთის ფინანსური ბაზარი ხასიათდება მაღალი ცვალებადობით.

უძრავ აქტივებში ინვესტიციები დაკავშირებულია ახალი საწარმოს შექმნასთან ან არსებული საოპერაციო საქმიანობის განვითარებასთან. შეგახსენებთ, რომ კომპანიის საოპერაციო საქმიანობა გულისხმობს მის ძირითად საქმიანობას. ეს არის საოპერაციო საქმიანობა, რომელიც არის შემოსავლის ძირითადი წყარო (საოპერაციო მოგება, EBIT) და ფულადი სახსრები ნორმალურად მოქმედი საწარმოსთვის.

რეალურ აქტივებში ინვესტიციებს, ისევე როგორც ფინანსურ ინვესტიციებს, გააჩნია რისკები, რომლებიც შეიძლება განისაზღვროს რაოდენობრივი მეთოდებით. ამ რისკებს მიეკუთვნება: არასისტემატური (კონკრეტული საწარმოსთვის სპეციფიკური) და სისტემური რისკები (მთლიან ბაზარზე თანდაყოლილი რისკები). უპირველეს ყოვლისა, რეალური ინვესტიციების სპეციფიკური რისკი არის საოპერაციო საქმიანობის რისკი, რომელიც წარმოიქმნება ინვესტიციების შედეგად, რომელიც თან ახლავს კონკრეტულ საწარმოს. ამ რისკს ასევე უწოდებენ არასისტემატურს და დიდწილად დაკავშირებულია საწარმოს შიდა გარემოსთან. ინვესტორს, რომლის ინტერესები, მაგალითად, დაკავშირებულია ავეჯის წარმოებასა და რეალიზაციასთან, შეუძლია თავისი კაპიტალის დივერსიფიკაცია მოახდინოს სხვადასხვა ავეჯის ბიზნეს კომპანიებში ინვესტიციების გზით, რათა შეამციროს არასისტემატური რისკი. მეორეც, საოპერაციო საქმიანობის არჩევით (მაგალითად, ავეჯის წარმოება და რეალიზაცია), ინვესტორი საკუთარ თავზე იღებს მთელი ბაზრის (ავეჯის ბაზარი) რისკს. ამრიგად, სისტემატური რისკი (არადივერსიფიკაციადი) არის რისკი, რომელიც თან ახლავს მთელ ბაზარზე. სისტემატური რისკები მოიცავს საპროცენტო განაკვეთის რისკს, სავალუტო რისკს, ინფლაციის რისკს და პოლიტიკურ რისკს. სისტემატური რისკები დაკავშირებულია ქვეყანაში არსებულ ეკონომიკურ მდგომარეობასთან, რესურსებზე ფასების მატებასთან, ინფლაციის მატებასთან, მონეტარული და საკრედიტო პოლიტიკის ცვლილებასთან და ა.შ. ავეჯის ბიზნეს კომპანიები) რეალურ საინვესტიციო პორტფელში, სისტემატიური ეწოდება. ეს არის რეალური ინვესტიციის არადივერსიფიკაციადი რისკი, რომელიც ფასდება ბეტა კოეფიციენტის გამოყენებით. ამ შემთხვევაში ბეტა კოეფიციენტი აღწერს ურთიერთობას კონკრეტული საწარმოს ქცევასა და მთლიან ბაზარს შორის. ბეტა კოეფიციენტი არეგულირებს საბაზრო პრემიას საშუალო საბაზრო და რისკის გარეშე შემოსავალს შორის სხვაობის ტოლი, რაც დამოკიდებულია ინვესტიციის ობიექტის არადივერსიფიკაციად რისკებზე ზემოქმედების ხარისხზე.

ამრიგად, ბეტა კოეფიციენტი უძრავ აქტივებში ინვესტიციებთან მიმართებაში დისკონტის განაკვეთის გამოსათვლელად არის ინდიკატორი, რომელიც გამოითვლება საწარმოს საოპერაციო საქმიანობის დაგეგმილი ტიპისთვის, რომელიც წარმოიქმნება საინვესტიციო პროექტის შედეგად. ეს არის საბაზრო რისკის საზომი, რომელიც ასახავს საწარმოს საოპერაციო საქმიანობის მომგებიანობის ცვალებადობას ქვეყანაში ან რეგიონში ამ ტიპის საქმიანობის საშუალო საბაზრო მომგებიანობასთან მიმართებაში.

თუ საოპერაციო აქტივობის ბეტა უდრის ერთს, მაშინ ამ ბიზნეს საქმიანობას აქვს იგივე რაოდენობის სისტემური რისკი, როგორც მთლიან ბაზარს.

თუ ბეტა კოეფიციენტი ერთზე მეტია, მაშინ ამ კომპანიის საოპერაციო საქმიანობა უფრო სარისკოა, ვიდრე იგივე ეკონომიკური საქმიანობა საშუალოდ ბაზარზე. მაგალითად, კომპანიის მიერ ვალდებულებების სტრუქტურაში ნასესხები სახსრების უფრო დიდი წილის გამოყენების გამო, ვიდრე საბაზრო საშუალო მაჩვენებელს. ამასთან, უკუგებასა და რისკს შორის ურთიერთობის ფუნდამენტური კონცეფცია ამბობს: რაც უფრო მაღალია რისკი, მით მეტია საჭირო ანაზღაურება. მართლაც, აგრესიული აქტივების დაფინანსების პოლიტიკა, რომელიც ითვალისწინებს ნასესხები სახსრების დიდ წილს დაფინანსების წყაროების სტრუქტურაში, მიუთითებს ფინანსური რისკის მაღალ დონეზე, მაგრამ ფინანსური ბერკეტის ეფექტის გამო კაპიტალზე უფრო მაღალი ანაზღაურების საშუალებას იძლევა. ამავდროულად, ქვეყანაში ეკონომიკური მდგომარეობის გაუარესების შემთხვევაში, გაიზრდება საპროცენტო ხარჯები კაპიტალის მოზიდვაზე (WACC) სესხებზე და სესხებზე პროცენტის (CC) ზრდის გამო, რაც კიდევ უფრო შეამცირებს კომპანიის მომგებიანობას (კერძოდ, ანაზღაურებას). წმინდა მოგების საფუძველზე გამოთვლილ აქტივებზე), ვიდრე საბაზრო საშუალო.

თუ კოეფიციენტი ერთზე ნაკლებია, მაშინ გაანალიზებული საწარმოს საოპერაციო საქმიანობა ნაკლებად სარისკოა, ვიდრე იგივე ეკონომიკური აქტივობები საშუალოდ ბაზარზე. მაგალითად, იმის გამო, რომ ფირმა იყენებს უფრო მეტ სააქციო კაპიტალს და რისკის მართვის ინსტრუმენტებს, ვიდრე საბაზრო საშუალოზე. კონსერვატიული აქტივების დაფინანსების პოლიტიკის გამოყენება, ე.ი. აქტივების დაფინანსების წყაროებში კაპიტალის დიდი წილის გაბატონება ამცირებს უფრო მეტი მომგებიანობის მოპოვების შესაძლებლობას და ზღუდავს საწარმოს განვითარების ტემპს კომპანიის აქტივების დაფინანსების უფრო სარისკო აგრესიულ მოდელთან შედარებით, მაგრამ ზრდის მის ფინანსურ სტაბილურობას. რისკის მართვის ინსტრუმენტების გამოყენება (დაზღვევა, ჰეჯირება, ფაქტორინგი და ა.შ.) დაკავშირებულია დამატებით ფინანსურ ხარჯებთან და ასევე ამცირებს კომპანიის შესაძლებლობას მიიღოს მაღალი შემოსავლები კომპანიის ეკონომიკური სტაბილურობისთვის. ამასთან, თუ ქვეყანაში ეკონომიკური მდგომარეობა გაუარესდება, ამ საწარმოს რენტაბელობა საბაზრო საშუალოზე ნაკლებად შემცირდება.

ბეტა კოეფიციენტი შეიძლება გამოითვალოს სტატისტიკური მეთოდების გამოყენებით, რომელიც დაფუძნებულია საშუალო საბაზრო შემოსავლისა და კონკრეტული აქტივის მომგებიანობის ცვლილებაზე საკმარისად ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში. β-კოეფიციენტის მნიშვნელობის განსაზღვრის საექსპერტო მეთოდი ეფუძნება საინვესტიციო ობიექტზე სხვადასხვა ტიპის სისტემატური რისკის გავლენის ხარისხის ანალიზს შემდგომი შეწონილი შეფასებისთვის. როგორც მომგებიანობის ინდიკატორებს, შეგიძლიათ მიიღოთ შემოსავალი აქტივებზე, რომელიც გამოითვლება წმინდა მოგების საფუძველზე. რეალისტური საერთო რისკის ღირებულების შედარებითი თვალსაზრისით პოვნა შრომატევადი და ძალიან რთული ამოცანაა პრაქტიკული განხორციელებისთვის ალბათობის თეორიისა და მათემატიკური სტატისტიკის ცოდნის გამოყენებით. β-კოეფიციენტის გამოთვლა ასევე მოითხოვს სტატისტიკური მონაცემების ხელმისაწვდომობას კომპანიის საოპერაციო საქმიანობის კონკრეტულ ტიპზე მოქმედი რისკების და მომგებიანობის შესახებ. აქედან გამომდინარე, მოდელი შეიძლება გამოიყენონ მეწარმეებმა, რომლებიც უკვე არიან დაკავებულნი ბიზნესში და მხოლოდ იმ ტიპის საოპერაციო აქტივობებისთვის, რომელთა განვითარებას ან გაფართოებას აპირებენ. β-კოეფიციენტის პოვნა შეუძლებელია დამწყები მეწარმეებისთვის, რომლებიც საკუთარ ბიზნესს იწყებენ. ანუ, ამ მეთოდს ვერ გამოიყენებენ ფირმები, რომლებსაც არ აქვთ საკმარისი სტატისტიკა β-კოეფიციენტის გამოსათვლელად, ისევე როგორც მათ, ვისაც არ აქვს შესაძლებლობა, იპოვონ ანალოგიური საწარმო, რომლის β- კოეფიციენტის გამოყენება მათ შეეძლოთ საკუთარ გამოთვლებში. ” ფასდაკლების განაკვეთის დასადგენად ასეთმა კომპანიებმა უნდა გამოიყენონ სხვა გაანგარიშების მეთოდები ან გააუმჯობესონ მეთოდოლოგია მათი საჭიროებების შესაბამისად.

ბეტა კოეფიციენტი გამოითვლება როგორც ორი ცვლადის კოვარიანტობის თანაფარდობა მეორე ცვლადის დისპერსიასთან. ამრიგად, საწარმოს საოპერაციო საქმიანობის დაგეგმილი მომგებიანობის ბეტა კოეფიციენტი მოცემული ტიპის საქმიანობის საშუალო საბაზრო რენტაბელობასთან შედარებით არის განხილული მნიშვნელობების კოვარიანტობის თანაფარდობა ბაზრის დისპერსიასთან, შესაბამისად:

● ra - სავარაუდო ღირებულება, რომლისთვისაც გამოითვლება ბეტა კოეფიციენტი: საოპერაციო საქმიანობის დაგეგმილი მომგებიანობა, რომელიც წარმოიქმნება საინვესტიციო პროექტის განხორციელების შედეგად;

● rp - საცნობარო მნიშვნელობა, რომელთანაც შედარება ხდება: ქვეყანაში ან რეგიონში განსახორციელებელი საქმიანობის ტიპის საშუალო საბაზრო მომგებიანობა;

● Cov - სავარაუდო და საცნობარო მნიშვნელობის კოვარიანტობა;

● Var - საცნობარო მნიშვნელობის დისპერსია.

პრაქტიკაში ასევე გამოიყენება ბეტა კოეფიციენტის გამოთვლის მეთოდი, რომელიც ეფუძნება თანატოლ კომპანიებთან შედარებას. ასეთი კომპანიები წარმოადგენენ ფირმებს ერთი და იმავე ინდუსტრიიდან, რომელთა საქმიანობა მაქსიმალურად ჰგავს გაანალიზებული კომპანიის ბიზნესს. ბეტა კოეფიციენტის გაანგარიშებისას საჭიროა რამდენიმე კორექტირება, კერძოდ, კომპანიის კაპიტალის სტრუქტურაში განსხვავებისთვის, რომელიც გეგმავს საინვესტიციო პროექტის განხორციელებას რეალურ აქტივებში (ან პროექტის დაფინანსების წყაროების სტრუქტურაში). და ანალოგური კომპანიები (სავალო და სააქციო კაპიტალის თანაფარდობა). მიუხედავად იმისა, რომ აქტივის ბეტა არის ამ აქტივების მიერ წარმოქმნილი ფულადი ნაკადების ცვალებადობა, კაპიტალი ბეტა დამოკიდებულია საკუთრების სტრუქტურაში დავალიანების დონეზე.

შესაბამისად, აქტივების ბეტა კოეფიციენტი მათემატიკურად შეიძლება წარმოდგენილი იყოს შემდეგნაირად:

bAct = bDebt∙wDebt + bAK∙wAK, (3)

● bAct - კომპანიის აქტივების ბეტა;

● bDebt - კომპანიის დავალიანების ბეტა;

● bAK - კომპანიის სააქციო კაპიტალის ბეტა;

● wDebt - ვალის წილი საკუთრების სტრუქტურაში;

● wAK - სააქციო კაპიტალის (საწესდებო კაპიტალის) წილი საკუთრების სტრუქტურაში.

აღსანიშნავია, რომ რაც უფრო მაღალია კომპანიის ვალის დონე, მით უფრო მაღალია მისი კაპიტალის ბეტა. თუ კომპანიას აქვს დავალიანების მაღალი დონე, მაშინ მისი შემოსავლის მნიშვნელოვანი ნაწილი გადადის კრედიტორებზე, ასე რომ, დარჩენილი ფულადი ნაკადები აქციონერებისკენ დიდად შეიცვლება - მათი ცვალებადობა მნიშვნელოვნად აღემატება შემოსავლების დისპერსიას. თუ ვალის დონე დაბალია, მაშინ სესხის გადახდა პრაქტიკულად არ მოქმედებს იმაზე, რაც მიდის აქციონერებზე, ე.ი. წმინდა შემოსავლის ცვალებადობა და ფულადი სახსრების ნაკადების ცვალებადობა აქციონერებთან დაახლოებით ერთნაირი იქნება.

ვალისა და კაპიტალის წონების გაანგარიშებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული ერთი მნიშვნელოვანი მომენტი - საშემოსავლო გადასახადის გაანგარიშებამდე სესხებზე პროცენტი გამოიქვითება მოგებიდან, ამიტომ ვალის დონე კორექტირებულია ოდენობით (1-t), სადაც t არის შემოსავალი. გადასახადის განაკვეთი. ანუ, დაფინანსებისთვის ამოღებული დავალიანება მის ნომინალურ ღირებულებაზე ოდნავ ნაკლებია.

შედეგად, ფორმულა ასე გამოიყურება:

სადაც D და E არის სავალო და სააქციო კაპიტალის ოდენობა, შესაბამისად.

სტანდარტულად ვარაუდობენ, რომ bDebt = 0, ე.ი. სესხის გადახდა არ არის დამოკიდებული ზოგადად ბაზრის ფაქტორებზე. მართალია, ეს ყოველთვის ასე არ არის (მაგალითად, გაკოტრების ალბათობა იზრდება ეკონომიკის კრიზისის დროს და ბაზრის შესაბამისი კოლაფსი), მაგრამ პრაქტიკაში ეს დაშვება უმეტეს შემთხვევაში მიღებულია.

ამდენად, მეცნიერები არ ეთანხმებიან იმაზე, თუ რამდენად ზუსტია CAPM მოდელის რისკ-ანაზღაურების პროგნოზი; ბეტა კოეფიციენტის პრაქტიკული გამოთვლა, როგორც ჩანს, რთული და შრომატევადი პროცესია, მაგრამ ეს ფაქტები თავისთავად არ ადასტურებს თეორიის შეუსაბამობას პრაქტიკაში.

ბიბლიოგრაფიული ბმული

პოდკოპაევი O.A. ფინანსური და რეალური ინვესტიციების დისკონტირების განაკვეთის დასადგენად ბეტა კოეფიციენტის გამოთვლის მეთოდები და მიდგომები // Applied and Fundamental Research International Journal. – 2015. – No3-2. – გვ.245-249;
URL: https://applied-research.ru/ru/article/view?id=6523 (წვდომის თარიღი: 02.25.2020). თქვენს ყურადღებას ვაქცევთ გამომცემლობა "საბუნებისმეტყველო მეცნიერებათა აკადემიის" მიერ გამოცემულ ჟურნალებს.

Sharpe მოდელი იკვლევს ურთიერთობას თითოეული ფასიანი ქაღალდის დაბრუნებასა და მთლიან ბაზრის დაბრუნებას შორის.

Sharpe მოდელის ძირითადი ვარაუდები:

როგორც მომგებიანობაუსაფრთხოება მიღებულია მომგებიანობის მათემატიკური მოლოდინი;

არსებობს გარკვეული ანაზღაურების რისკის გარეშე, ანუ გარკვეული ფასიანი ქაღალდის სარგებელი, რომლის რისკიც ყოველთვის მინიმალური სხვა ფასიან ქაღალდებთან შედარებით;

ურთიერთობა გადახრები ფასიანი ქაღალდის დაბრუნება ურისკო უკუგების განაკვეთიდან(შემდეგ: უსაფრთხოების მოსავლიანობის გადახრა) თან გადახრები მთლიანობაში ბაზრის მომგებიანობა ურისკო უკუგების განაკვეთიდან(შემდეგ: ბაზრის დაბრუნების გადახრა) აღწერილია ხაზოვანი რეგრესიის ფუნქცია ;

უსაფრთხოების რისკი ნიშნავს დამოკიდებულების ხარისხიფასიანი ქაღალდის შემოსავლიანობის ცვლილებები მთლიანი ბაზრის შემოსავლიანობის ცვლილებებიდან;

ითვლება, რომ მონაცემები წარსულიმომგებიანობისა და რისკის გაანგარიშებისას გამოყენებული პერიოდები სრულად აისახება მომავალიმომგებიანობის ღირებულებები.

Sharpe მოდელის მიხედვით, გადახრები უსაფრთხოების უკუგებაში ასოცირდება გადახრებთან საბაზრო ანაზღაურებასთან, ფორმის ხაზოვანი რეგრესიის ფუნქციის გამოყენებით:

სად არის ფასიანი ქაღალდის შემოსავლიანობის გადახრა ურისკოდან;

საბაზრო შემოსავლების გადახრა ურისკებისგან;

რეგრესიის კოეფიციენტები.

მოდელის მთავარი ნაკლი არის საფონდო ბირჟის შემოსავლების პროგნოზირების აუცილებლობა და ანაზღაურების რისკის გარეშე. მოდელი არ ითვალისწინებს რყევებს რისკისგან თავისუფალ შემოსავლებში. გარდა ამისა, თუ ურისკო ანაზღაურებასა და საფონდო ბირჟის ანაზღაურებას შორის ურთიერთობა მნიშვნელოვნად იცვლება, მოდელი დამახინჯდება. ამრიგად, შარპის მოდელი გამოიყენება ფასიანი ქაღალდების დიდი რაოდენობის განხილვისას, რომლებიც აღწერს ბ ოშედარებით სტაბილური საფონდო ბირჟის უმეტესი ნაწილი.

41. საბაზრო რისკის პრემია და ბეტა კოეფიციენტი.

საბაზრო რისკის პრემია- განსხვავება საბაზრო პორტფელის მოსალოდნელ ანაზღაურებასა და ურისკო განაკვეთს შორის.

ბეტა კოეფიციენტი(ბეტა ფაქტორი) - გამოთვლილი მაჩვენებელი ფასიანი ქაღალდებიან ფასიანი ქაღალდების პორტფელი. არის საზომი საბაზრო რისკიცვალებადობის ამსახველი მომგებიანობაუსაფრთხოება (პორტფოლიო) პორტფელის დაბრუნებასთან დაკავშირებით ( ბაზარი) საშუალოდ (საშუალო ბაზრის პორტფელი). კომპანიებისთვის, რომლებსაც არ აქვთ საჯარო ვაჭრობის აქციები, ბეტა შეიძლება გამოითვალოს თანატოლი კომპანიების ეფექტურობასთან შედარების საფუძველზე. ანალოგები აღებულია იმავე ინდუსტრიიდან, რომლის ბიზნესი მაქსიმალურად ჰგავს არასაჯარო კომპანიის ბიზნესს. გაანგარიშებისას საჭიროა არაერთი კორექტირება, კერძოდ, შესადარებელი კომპანიების კაპიტალის სტრუქტურის სხვაობისთვის (ვალების თანაფარდობა კაპიტალთან).

ბეტა კოეფიციენტი აქტივისთვის ფასიანი ქაღალდების პორტფელში, ან აქტივისთვის (პორტფელი) ბაზრის მიმართ არის ურთიერთობა კოვარიანსებიგანსახილველ რაოდენობებზე განსხვავებებისაცნობარო პორტფელი ან ბაზარი, შესაბამისად :

სად არის სავარაუდო ღირებულება, რომლისთვისაც გამოითვლება ბეტა კოეფიციენტი: შემოსავალი აქტივზე ან პორტფელზე, რომელიც ფასდება, - საცნობარო ღირებულება, რომელთანაც შედარება ხდება: უკუგება ფასიანი ქაღალდების პორტფელზე ან ბაზარზე, - კოვარიანტობასავარაუდო და საცნობარო მნიშვნელობა, - დისპერსიასსაცნობარო მნიშვნელობა.

ბეტა კოეფიციენტიარის საზომი ერთეული, რომელიც იძლევა რაოდენობრივ კავშირს მოცემული აქციის ფასის მოძრაობასა და მთლიანად საფონდო ბაზრის მოძრაობას შორის. არ უნდა აგვერიოს ცვალებადობაში.

ბეტა კოეფიციენტი არის რისკის ხარისხის მაჩვენებელი საინვესტიციო პორტფელთან ან კონკრეტულ ფასიან ქაღალდებთან მიმართებაში; ასახავს ამ აქციების ფასის სტაბილურობის ხარისხს დანარჩენ საფონდო ბირჟასთან შედარებით; ადგენს რაოდენობრივ კავშირს მოცემული აქციის ფასის რყევებსა და მთლიანობაში საბაზრო ფასების დინამიკას შორის. თუ ეს თანაფარდობა 1-ზე მეტია, მაშინ მარაგი არასტაბილურია; 1-ზე ნაკლები ბეტა კოეფიციენტით - უფრო სტაბილური; სწორედ ამიტომ, კონსერვატიული ინვესტორები, პირველ რიგში, დაინტერესებულნი არიან ამ კოეფიციენტით და უპირატესობას ანიჭებენ დაბალი დონის აქციებს.

აქტივის ფლობასთან დაკავშირებული რისკი შეიძლება დაიყოს ორ ნაწილად: საბაზრო რისკი და არასაბაზრო რისკი. საბაზრო რისკს ასევე უწოდებენ სისტემურ (სისტემატურ) ან არადივერსიფიკაციას ან არასპეციფიკურს.

ის დაკავშირებულია ზოგადად მნიშვნელოვან ფაქტორებთან, რომლებიც გავლენას ახდენენ ყველა აქტივზე, მაგალითად, ეკონომიკური ციკლის დინამიკაზე, ომზე, რევოლუციაზე. როდესაც ეკონომიკა ყვავის, აქტივების დიდი უმრავლესობა უფრო მაღალ შემოსავალს იღებს. თუ რეცესიაა, მაშინ ფინანსური ინსტრუმენტების მომგებიანობაც ეცემა. ეს რისკი არ არის გამორიცხული, რადგან ეს არის რისკი მთელი სისტემისთვის.

არასაბაზრო ან სპეციფიკური ან დივერსიფიცირებადი რისკი დაკავშირებულია კონკრეტული აქტივის ინდივიდუალურ მახასიათებლებთან და არა მთლიანობაში ბაზრის მდგომარეობასთან. მაგალითად, გარკვეულ საწარმოში წილის მფლობელი ექვემდებარება ზარალის რისკს ამ საწარმოში გაფიცვის, მისი მენეჯმენტის არაკომპეტენტურობის და ა.შ. ეს რისკი დივერსიფიცირებადია, რადგან ის შეიძლება თითქმის ნულამდე შემცირდეს პორტფელის დივერსიფიკაციის გზით. როგორც დასავლელი მეცნიერების კვლევებმა აჩვენა, თანამედროვე პირობებში 50 აქციის პორტფელი ხასიათდება მხოლოდ საბაზრო რისკით. არასაბაზრო რისკი პრაქტიკულად ნულამდეა დაყვანილი პორტფელის დივერსიფიკაციის ეფექტის გამო.

ბეტა გამოიყენება აქტივის საბაზრო რისკის გასაზომად. ის გვიჩვენებს ურთიერთობას აქტივის დაბრუნებასა და ბაზრის ინდექსის ანაზღაურებას შორის. ასეთი ინდექსი ჩვეულებრივ მიიღება საფონდო ინდექსად, რომელიც მოიცავს აქციების დიდ რაოდენობას. მას ჩვეულებრივ ბაზრის პორტფელი ეწოდება. ამავდროულად, ასეთი დამოკიდებულება, ანუ ბეტა კოეფიციენტი ნებისმიერი აქტივისთვის, შეიძლება განისაზღვროს ნებისმიერ საფონდო ინდექსთან მიმართებაში. ბეტა კოეფიციენტი გამოითვლება აქტივის დაბრუნების ისტორიული სტატისტიკისა და წინა პერიოდის ინდექსის საფუძველზე. მოდით, გრაფიკულად წარმოვიდგინოთ A-ს აქციების ბეტა კოეფიციენტის განსაზღვრა.

ვთქვათ, ავიღეთ მონაცემები აქციის დახურვის ფასის შესახებ წინა პერიოდებში n + 1 დღის განმავლობაში: S0, S(, S2 და ა.შ. S„, სადაც S0 არის აქციის დახურვის ფასი.

ამ საკითხთან დაკავშირებით დაწვრილებით იხილეთ A.N Burenin-ის წიგნი „ფასიანი ქაღალდების პორტფოლიოს მენეჯმენტი“, მ., სახელობის სამეცნიერო და ტექნიკური საზოგადოება. აკად. S.I. Vavilova, 2008, პუნქტი 3.1.2.

tii ნულოვანი დღის ბოლოს, *S\\- აქციის დახურვის ფასი პირველი დღის ბოლოს და ა.შ. ამის საფუძველზე, აქციის მომგებიანობა განისაზღვრა ყოველი დღისთვის ფორმულის გამოყენებით:

შემდეგ არის აქციების დაბრუნება პირველი დღისთვის

და ა.შ. ჩვენ მივიღეთ საფონდო უკუგების სერია, რომელიც შედგებოდა n დაკვირვებისგან

განსაზღვრეთ ინდექსის დაბრუნება. პირველ დღეს უდრის

ჰორიზონტალური ღერძი წარმოადგენს ინდექსის დაბრუნებას, ხოლო ვერტიკალური ღერძი წარმოადგენს მარაგის დაბრუნებას. თითოეული წერტილი აჩვენებს აქციების ანაზღაურებას და

თავი 5. აქციების პორტფელის ჰეჯირება ფიუჩერსული კონტრაქტით RTS ინდექსზე

dex ერთი დაკვირვებისთვის. ამ წერტილების გამოყენებით ჩვენ ვიპოვით საუკეთესო მიახლოების ხაზს, რომელიც გვიჩვენებს ურთიერთობას ინდექსის უკუგებასა და აქციების ანაზღაურებას შორის. ნახ. 5.1 არის სწორი აღმავალი ხაზი. ამ ხაზის ჰორიზონტალურ ღერძზე დახრილობის კუთხური კოეფიციენტი არის ბეტა კოეფიციენტი. ამრიგად, ბეტა გვიჩვენებს, თუ როგორ გაზრდის საშუალოდ აქციების ანაზღაურება ინდექსის ანაზღაურებას.

საუკეთესო მორგების ხაზი არის საფონდო ანაზღაურების რეგრესიული ხაზი ინდექსის ანაზღაურებაზე. ბეტა კოეფიციენტი არის რეგრესიის ხაზის ერთ-ერთი პარამეტრი. იგი გამოითვლება ფორმულების გამოყენებით:

სადაც P1 არის ბაზრის ინდექსის ბეტა.

აქციის p ღირებულება გვიჩვენებს, თუ რამხელა ან ნაკლები რისკი აქვს მას.

საბაზრო ინდექსის რისკი. ერთზე მეტი ბეტას მქონე აქციებს უფრო დიდი რისკი აქვთ, ვიდრე ინდექსს, ანუ მათი მომგებიანობა და საბაზრო ღირებულება უფრო მეტად იცვლება, ვიდრე ინდექსის მომგებიანობა და საბაზრო ღირებულება, როდესაც იცვლება ბაზრის პირობები. ერთზე ნაკლები ბეტას მქონე აქციები საბაზრო ინდექსზე ნაკლებად სარისკოა, ანუ მათი მომგებიანობა და საბაზრო ღირებულება ნაკლებად იცვლება, ვიდრე ინდექსის მომგებიანობა და საბაზრო ღირებულება, როდესაც იცვლება ბაზრის პირობები. თუ აქციის ბეტა უდრის ერთს, მაშინ მისი რისკი უდრის საბაზრო ინდექსის რისკს.

ბეტა შეიძლება იყოს დადებითი ან უარყოფითი. დადებითი ბეტა მნიშვნელობა მიუთითებს იმაზე, რომ აქციების და ინდექსის ანაზღაურება იცვლება იმავე მიმართულებით, როდესაც იცვლება ბაზრის პირობები. უარყოფითი ბეტა მიუთითებს იმაზე, რომ აქციები და ინდექსის ანაზღაურება საპირისპირო მიმართულებით მოძრაობს.

მიმართულებები. ნახ. ნახაზი 5.1 გვიჩვენებს პოზიტიურ კავშირს აქციების ანაზღაურებასა და ინდექსს შორის.

აქციის ბეტა მიუთითებს იმაზე, თუ რამდენად რეაგირებს მისი მოგება და, შესაბამისად, მისი ფასი საბაზრო ძალებზე. თუ იცით აქციის ბეტა, შეგიძლიათ შეაფასოთ რამდენად უნდა შეიცვალოს მისი ანაზღაურება, როდესაც შეიცვლება ბაზრის ანაზღაურება. მაგალითად, ქაღალდის ბეტა არის +2. ეს ნიშნავს, რომ საბაზრო ინდექსის უკუგების 1%-ით ზრდით, საშუალოდ უნდა ველოდოთ აქციების ანაზღაურებას 2%-ით და პირიქით, საბაზრო ინდექსის უკუგების 1-ით შემცირებით. %, ფასიანი ქაღალდის უკუგების შემცირებას საშუალოდ უნდა ველოდოთ 2%-ით. ვინაიდან უსაფრთხოების ბეტა ერთზე მეტია, ის უფრო სარისკოა, ვიდრე ბაზრის პორტფელი.

თუ აქციის ბეტა არის 0.5, მაშინ თუ ინდექსის ანაზღაურება იზრდება 1%-ით, აქციების ანაზღაურება საშუალოდ მხოლოდ 0.5%-ით უნდა გაიზარდოს. პირიქით, თუ საბაზრო სარგებელი შემცირდება 1%-ით, ფასიანი ქაღალდის სარგებელი საშუალოდ მხოლოდ 0,5%-ით შემცირდება. ამრიგად, ამ აქციის რისკი ნაკლებია, ვიდრე ინდექსის რისკი.

თუ ბეტა არის -2, მაშინ თუ ინდექსის შემოსავალი გაიზრდება 1%-ით, აქციების ანაზღაურება შემცირდება 2%-ით და პირიქით.

ინვესტორს შეუძლია დამოუკიდებლად გამოთვალოს ნებისმიერი აქციის ბეტა ნებისმიერი პერიოდისთვის RTS ინდექსთან შედარებით. ეს შეიძლება გაკეთდეს ზემოაღნიშნული ფორმულების გამოყენებით ან Excel-ის გამოყენებით. Excel-ის გამოყენებით ბეტა კოეფიციენტის გამოთვლის ტექნიკა წარმოდგენილია ამ თავის დანართში 1.

ინვესტორს შეუძლია აქციის ბეტა ღირებულება უფრო მარტივი გზით მიიღოს. RTS საფონდო ბირჟა ვებგვერდზე http://www.rts.m/?id=7472&tid=402 გთავაზობთ აქციების ბეტა კოეფიციენტების მნიშვნელობებს RTS ინდექსთან მიმართებაში. ბეტა გამოითვლება ბოლო ხუთი წლის განმავლობაში, აქციების დახურვის ფასებზე და RTS ინდექსის ღირებულებებზე დაყრდნობით, კვირის ბოლო სავაჭრო დღეს დახურვის დროს.

RTS საფონდო ბირჟა ასევე უზრუნველყოფს აქციების ბეტას RTS ინდექსის ფიუჩერსულ კონტრაქტებთან შედარებით. კოეფიციენტები განისაზღვრება აქციების ყოველდღიური დახურვის ღირებულებებისა და შესაბამისი RTS ინდექსის ფიუჩერსების საფუძველზე. გამოთვლები ტარდება

ეფუძნება წინა დღეების რაოდენობის მონაცემებს, რაც უდრის ფიუჩერსული ხელშეკრულების ვადის გასვლამდე დარჩენილი დღეების რაოდენობას.

მონაცემები RTS საფონდო ბირჟიდან, Saiga http://www.rts.ru/gi/archive/securityresult s.html

მისი დღეა 2007 წლის 14 აგვისტო. ინვესტორი ფლობს ხუთი კომპანიის აქციების პორტფელს. პორტფელი შეიცავს გაზპრომის 15000 აქციას, ლუკოილის 2000 აქციას, Norilsk Nickel-ის 2000 აქციას, როსნეფტის 20000 და როსტელეკომის 15000 აქციას. როდესაც საფონდო ბირჟა იხურება, აქციების ფასები განსხვავებულია: Gazprom $10,53, Lukoil $76,4, Norilsk Nickel $211,5, Rosneft $8,175 და Rostelecom $9,67 ამ R^S საფონდო ბირჟის ვებსაიტის მიხედვით არის:

მეტი თემაზე ბეტა კოეფიციენტი:

1. 9.9.4 საინვესტიციო პროექტების რისკის ხარისხის შეფასება კაპიტალის ბაზრის ფასების მოდელის გამოყენებით
2. 4.1 ასახვა რისკსა და ანაზღაურებაზე: ფინანსური აქტივების ანაზღაურების შეფასების მოდელის (CAPM1) სწრაფი მიმოხილვა 4.1.1. რისკის განსაზღვრა და გაზომვა
3. 4.2.1. კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება (WACCj) მეთოდი: ბალანსის მარჯვენა მხარის ანალიზი
4. ჰეჯირების თეორიული თანაფარდობის განსაზღვრა. ბეტა გამოითვლება RTS ინდექსთან და RTS ინდექსის ფიუჩერსებთან შედარებით

- საავტორო უფლება - ადვოკატირება - ადმინისტრაციული სამართალი - ადმინისტრაციული პროცესი - ანტიმონოპოლიური და კონკურენციის სამართალი - საარბიტრაჟო (ეკონომიკური) პროცესი - აუდიტი - საბანკო სისტემა - საბანკო სამართალი - ბიზნესი - ბუღალტერია - ქონებრივი სამართალი - სახელმწიფო სამართალი და ადმინისტრაცია - სამოქალაქო სამართალი და პროცესი - ფულადი სამართლის ბრუნვა ფინანსები და კრედიტი - ფული - დიპლომატიური და საკონსულო სამართალი -

ბეტა კოეფიციენტი რუსეთის საფონდო ბაზარზე

როგორ გამოვიყენოთ ბეტა ფაქტორი პორტფელის შექმნისას

მარადიული კითხვა საფონდო ბირჟაზე: შეუძლიათ ინვესტორებს და ფონდების მენეჯერებს დაამარცხონ ინდექსი? რა ფასად შეუძლიათ მათ ამის მიღწევა? ამ კითხვებზე ერთ-ერთი პასუხია კოეფიციენტების Alpha (მოსალოდნელი შემოსავლის შეფასება) და ბეტა (რისკის ხარისხი) გამოყენება. ვინაიდან აქტივების დამცავი ფუნქცია ბოლო დროს სულ უფრო მნიშვნელოვანი გახდა, ამ სტატიაში ვისაუბრებთ იმაზე, თუ რა არის ბეტა β კოეფიციენტი და როგორ გამოვიყენოთ იგი ინვესტიციის დროს. სტატია შეიძლება რთულად გასაგები ჩანდეს, მაგრამ ბეტას პრაქტიკაში გამოყენება ანაზღაურდება.

რისთვის არის ბეტა კოეფიციენტი?

მე ვმართავ ამ ბლოგს 6 წელზე მეტი ხნის განმავლობაში. მთელი ამ ხნის განმავლობაში მე რეგულარულად ვაქვეყნებ ანგარიშებს ჩემი ინვესტიციების შედეგების შესახებ. ახლა საჯარო ინვესტიციების პორტფელი 1,000,000 რუბლს აღემატება.

სპეციალურად მკითხველებისთვის, მე შევიმუშავე Lazy Investor Course, რომელშიც ეტაპობრივად ვაჩვენე, თუ როგორ მოაწესრიგოთ თქვენი პირადი ფინანსები და ეფექტურად ჩადოთ თქვენი დანაზოგი ათეულობით აქტივში. ყველა მკითხველს ვურჩევ, რომ გაიაროს ტრენინგის პირველი კვირა მაინც (ეს უფასოა).

ინვესტორების საჭიროებამ ფასების ინდიკატორების მიმართ განაპირობა ის, რომ დღეს შესაძლებელია რაოდენობრივად გამოვთვალოთ არა მხოლოდ ინვესტიციების მომგებიანობა, არამედ მათთან დაკავშირებული რისკიც. შემთხვევითი არ არის, რომ ბეტა (β) ზოგჯერ უწოდებენ "ინვესტიციის რისკის გაზომვას". მას იყენებენ პორტფელის მენეჯერები აქტივების არჩევისას, რათა პორტფელი უფრო პროგნოზირებადი გახდეს. კოეფიციენტი ხელს უწყობს აქციის რეალური ღირებულების დადგენას ბაზრის მიერ დაგროვილი სტატისტიკის მეშვეობით. ბეტა აფასებს გაანალიზებული ფასიანი ქაღალდის ფასის ქცევის დამოკიდებულებას სხვა მსგავს აქტივებთან ან უფრო ფართო ბაზართან შედარებით, ანუ მისი სტაბილურობის საზომს.

პირველად გამოიყენეს ბეტა ფაქტორი, როგორც ელემენტი პორტფოლიოში. იგი განიხილებოდა არადივერსიფიცირებული რისკის ინდექსად. შემდეგ, პირველად, სისტემატურად შედარება მოხდა ინდივიდუალური ფასიანი ქაღალდის ფასი და ბაზრის საშუალო მაჩვენებლები, რომელზედაც ის ვაჭრობდნენ. ასევე β არის CAPM-ში ( კაპიტალის აქტივების ფასის მოდელი), რომელიც ადარებს აქტივის მოსალოდნელ ანაზღაურებას იმავე პერიოდის ბაზრის ანაზღაურებასთან.

ბეტა შეიძლება გამოყენებულ იქნას სამი გზით: ინდივიდუალური ფასიანი ქაღალდების, აქტივების პორტფელის ან ფონდის (საერთო ან ურთიერთდახმარების ფონდის) მუშაობის შეფასებისას. გაზომვის შედეგებიდან გამომდინარე, გაირკვევა, რამდენად შეუძლია ფონდის მმართველ კომპანიას, პორტფელს ან მასში შემავალ აქციებს, დაამარცხოს ბაზარი და რამდენად შეიძლება დაკარგოს მომგებიანობის თვალსაზრისით კრიზისის შემთხვევაში.

კოეფიციენტი ასევე შეიძლება გამოყენებულ იქნას 2 ცალკე ფასიანი ქაღალდის ან 2 განსხვავებული პორტფელის შესადარებლად. საკმარისია სტანდარტად ავიღოთ ერთი მათგანი. მაგრამ, როგორც წესი, გაანგარიშება ემყარება საბაზრო საშუალო მაჩვენებელს, იდენტიფიცირებს გადახრებს უფრო დიდი ან ნაკლები რისკის მიმართ, ვიდრე საორიენტაციო მაჩვენებელი - ჩვეულებრივ ინდექსს, ნაკლებად ხშირად - ინდუსტრიას. ინდუსტრიის ვარიანტი უფრო ხშირად გამოიყენება არასაჯარო კომპანიების შესაფასებლად, რომლებიც არ შედიან ინდექსში და არ აქვთ აქციები.

შესადარებელი აქტივები ექვემდებარება შედარებას. მაგალითად, აქციის რისკის ინდიკატორის შედარება ობლიგაციებთან არასწორი იქნება. ასევე არასწორია ფართო ბაზრისა და ინდივიდუალური ფასიანი ქაღალდების მუშაობის გაზომვა სხვადასხვა ისტორიულ პერიოდებში. ყოველივე ამის შემდეგ, β ინდიკატორი განსხვავდება სხვადასხვა დროს. ამიტომ, ბეტა იზომება ხანგრძლივი პერიოდის განმავლობაში, როგორც წესი, 1-დან 5 წლამდე. მხოლოდ ამის შემდეგ შეგვიძლია ვიმსჯელოთ ისტორიულ მონაცემებზე საიმედოდ. მოკლევადიან პერიოდში დასაშვებია მხოლოდ ყველაზე ლიკვიდური აქციების შეფასება, რომლებისთვისაც ვაჭრობა ინტენსიურია და სტატისტიკა უფრო სწრაფად გროვდება. მეორეს მხრივ, რუსული ფასიანი ქაღალდების ვადა არ უნდა იყოს ძალიან დიდი, რადგან ამ დროის განმავლობაში საფონდო ბირჟაზე ბევრი რამ შეიძლება შეიცვალოს. ეს შეიძლება იყოს ყოველდღიური, ყოველკვირეული ან ყოველთვიური - იმისდა მიხედვით, თუ რამდენად ხშირად ხდება აქტივთან გარიგებები.

როგორ გამოითვლება ბეტა?

ფორმულა, რომლითაც β გამოითვლება, გვხვდება ლიტერატურაში სხვადასხვა ვარიაციით, მაგრამ უფრო ხშირად, ვიდრე სხვები, შეგიძლიათ ნახოთ ეს:

r i – შეფასებული აქტივის მომგებიანობა;

r m – საორიენტაციო ნიშნულის დაბრუნება, რომელთანაც შედარებულია აქტივი (ინდექსი, პორტფელი ან სხვა შესადარებელი აქტივი);

Cov – საცნობარო დაბრუნების მნიშვნელობის კოვარიანტობა (შემთხვევითი ცვლადების წრფივი დამოკიდებულების საზომი ალბათობის თეორიაში);

σ 2 მ – ბაზრის უკუგების შემთხვევითი ცვლადის დისპერსია (გავრცელების საზომი) მის მათემატიკური მოლოდინის მიმართ.

ამ ფორმულის გამოყენებით ხელით გამოთვლები ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ვინმეს შთააგონებს. თქვენ ასევე შეგიძლიათ გამოთვალოთ ბეტა Excel-ის გამოყენებით ისტორიული სტატისტიკის ჩამოტვირთვით უსაფრთხოებისთვის თქვენი ბროკერის ვებსაიტიდან აღებულ ინდექსთან შედარებით. თუმცა, ყველა ეს მანიპულაცია მოითხოვს ტექნიკურ ცოდნას და ძალიან შრომატევადია კერძო ინვესტორისთვის. ამიტომ საუკეთესო ვარიანტია საინვესტიციო სერვისების მზა მონაცემების გამოყენება. მაგალითად, საფონდო სკრინერი მისამართზე ru.investing.com/stock-screener.

თქვენ შეგიძლიათ ნახოთ ალფა და ბეტა კოეფიციენტები ურთიერთდახმარების ფონდებისთვის ისეთ სერვისებზე, როგორიცაა Bloomberg ან Wall Street Journal. რუსული ურთიერთდახმარების ფონდების ბეტა წარმოდგენილია ვებგვერდზე pif.investfunds.ru/analitics/coefficients.

პრობლემები ზოგჯერ წარმოიქმნება სხვადასხვა სააგენტოების ბეტა მონაცემების წინააღმდეგობრივი ურთიერთობის გამო. მათ შეიძლება ჰქონდეთ საჯარო მონაცემების გამოთვლისა და შეგროვების სხვადასხვა მეთოდი. გარდა ამისა, ემიტენტს მუდმივად ემართება მოვლენები, რომლებიც გავლენას ახდენს მის საწყის ინდიკატორებზე. შეიძლება მოხდეს აქციების დამატებითი ემისია/გამოსყიდვა ან მიმოქცევაში გაშვება, სალიზინგო გარიგების დადება, უცხოური ფილიალის გახსნა და ა.შ. ეს ყველაფერი ცვლის კომპანიის აქტივებისა და ვალდებულებების თანაფარდობას, გავლენას ახდენს ღირებულებაზე. უსაფრთხოებისა და მისი არასტაბილურობის ხარისხი. ეს ვარაუდობს, რომ ბეტა კოეფიციენტი იცვლება დროთა განმავლობაში კორექტირების მონაცემების ფორმულაში შეყვანის შედეგად. კერძო ინვესტორისთვის, მეთოდებში განსხვავებები არც თუ ისე მნიშვნელოვანია 2-3 წყაროდან არსებული β მნიშვნელობებით. როგორც წესი, მათ შორის არ არის დიდი შეუსაბამობების მიღება და გამოყენება.

როგორ გამოვიყენოთ ბეტა

ბეტა ზომავს ფასიანი ქაღალდების კორელაციას ბაზართან. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ბაზრის გავლენის ხარისხი აქტივის ან ფონდის დაბრუნებაზე. თუ β ტოლია ან ახლოს არის ნულთან, ეს ნიშნავს, რომ აქტივის მგრძნობელობა ბაზრის პირობების მიმართ უფრო დაბალია. თუ საკვლევ პერიოდში ინდექსი გაიზარდა 12%-ით, მაშინ ამ ზრდას ავიღებთ საბაზო ერთეულად. მისგან გადახრა აჩვენებს რისკის ზომას, რომლის იდენტიფიცირებაც გვინდა.

თუ ინვესტორი ან მენეჯერი პროგნოზირებს ბაზრის აღმავალ მოძრაობას, მაშინ მის ინტერესებში შედის ფასიანი ქაღალდების ყიდვა მაღალი ბეტა (β>1) მისი პორტფელისთვის. ამ შემთხვევაში ფასიანი ქაღალდი უფრო მაღალია ბაზარზე. თუ ბაზარი პროგნოზირებს არასტაბილურობის გაზრდას, საჭიროა პორტფელში ბეტას შემცირება β აქტივების ჩათვლით.<1. Этим самым корреляция с рынком будет ближе к нулю и портфель получит дополнительные защитные функции.

როგორც ცხრილიდან ვხედავთ, ფასიანი ქაღალდის კორელაცია ბაზართან შეიძლება იყოს დადებითი ან უარყოფითი. პირველ შემთხვევაში ბაზარი და გაანალიზებული აქტივი ერთი მიმართულებით მოძრაობს, მეორეში - სხვადასხვა მიმართულებით. რაც უფრო მაღალია ბეტა ფაქტორი ერთიდან, მით მეტია მოცემულ აქტივში ინვესტიციის რისკი. როგორც წესი, მისი კვოტების არასტაბილურობაც უფრო მაღალია. ბაზარი (ინდექსი) იზრდება - აქციები უფრო სწრაფი ტემპით იზრდება. ტენდენცია შემცირდა - ქაღალდი ასევე უფრო სწრაფად დაფრინავს, ვიდრე ბაზარი. როდესაც β კოეფიციენტი უდრის ერთს, უსაფრთხოების რისკები შეიძლება ჩაითვალოს ზომიერად. თუ თანაფარდობა ერთზე მაღალია, ასეთი აქცია უნდა ჩაითვალოს მაღალი რისკის ფასიან ქაღალდად.

შემთხვევითი არ არის, რომ კონსერვატიული ინვესტორები უპირატესობას ანიჭებენ აქციებს 1-ზე დაბალი კოეფიციენტით. თუ ის ტოლია 0,8-ის, აქცია 20%-ით ნაკლებია არასტაბილური ვიდრე ბაზარი. თუ ძირითადი ინდექსი 30%-ით დაეცემა, მან უნდა დაკარგოს 24%. თუ ბეტა არის 0.4, მაშინ მოსალოდნელი დანაკარგი არის 12%. რა თქმა უნდა, ყველა ეს მნიშვნელობა პირობითია, რადგან ჩვენ არ ვიცით რეალურად რა მოხდება. კოეფიციენტი ასახავს არა ღირებულების ცვლილებას, არამედ ფართო ბაზართან კორელაციის ხარისხს. ამრიგად, დადებითი ბეტა ფაქტორით, აქტივმა შეიძლება დაკარგოს ღირებულება მზარდ ბაზარზეც კი. თუ β არის მინუს ერთის ქვემოთ, ის ასევე სარისკო ხდება. ეს ნიშნავს, რომ ქაღალდის განსხვავება ბაზრიდან ძალიან დიდია და მზარდ ბაზარზეც კი შეიძლება გამოიწვიოს ვარდნა.

ბეტა ნულის ღირებულებით მიუთითებს იმაზე, რომ არ არსებობს კორელაცია ბაზართან და თავად აქტივი სრულიად რისკებისგან თავისუფალია. ამ მაჩვენებლით, გაანალიზებული ფასიანი ქაღალდი არ რეაგირებს ბაზრის რყევებზე. ასეთი ვითარება ძნელი წარმოსადგენია, ამიტომ ნულოვანი ბეტა ფაქტორი ჩვეულებრივ განიხილება მხოლოდ თეორიულად. ბეტა 2.0, 3.0 ან უფრო მაღალი არის ორმაგი ან სამმაგი ცვალებადობის დონე ნიშნულთან შედარებით. ისინი სარისკოა და რეკომენდებულია გამოცდილი ტრეიდერებისთვის, რომლებიც დარწმუნებულნი არიან ბაზრის დინამიკის პროგნოზის სიზუსტეში.