გაკოტრების პროგნოზირება ალტმანის კოეფიციენტის გამოყენებით.


მთავარი

2. ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი იმ კომპანიებისთვის, რომელთა აქციები ჩამოთვლილია ბირჟაზე ()

3. ალტმანის შეცვლილი ხუთფაქტორიანი მოდელი ()

4. ალტმანის მოდელი არასაწარმოო კომპანიებისთვის ()

8. IGEA-ს ოთხფაქტორიანი მოდელი ()

12. J. Conan და M. Golder-ის მოდელი ()

გაანგარიშების შედეგად ყალიბდება ამ მოდელების მიხედვით გაკოტრების ალბათობის შესახებ დასკვნების შემაჯამებელი ცხრილი.

ანალიზიდან დასკვნები ეფუძნება გამოვლენილ პრობლემებს: ანალიზის დროს გამოვლენილი პრობლემების მაგალითებს.

იდენტიფიცირებული პრობლემების აღმოსაფხვრელად აქტივობების მაგალითები: WRC-ის საქმიანობის მაგალითები.

თქვენ შეგიძლიათ თავად გააკეთოთ დასკვნები ფინანსურ ანალიზზე, ან შეუკვეთოთ ისინი სტუდენტებისთვის ნებისმიერ ბირჟაზე.

ღირებულების შესაფასებლად, შეგიძლიათ დატოვოთ მოთხოვნა ბირჟაზე. თუ არავინ მიუახლოვდება, უბრალოდ წაშალეთ აპლიკაცია და ეს არის ის.

მინდა მადლობა გადავუხადო რესურსს afdanalyse.ru, სადაც ვიპოვე წყაროს მონაცემები ამ ცხრილის შესაქმნელად. რა თქმა უნდა, მომიწია ბეჭდვითი შეცდომების და შეცდომების გამოსწორება, მაგრამ ამ საიტის ავტორების მუშაობის გარეშე, საწარმოს გაკოტრების პროგნოზირების ცხრილი არ გამოჩნდებოდა.

მონაცემების შეყვანამდე გთხოვთ წაიკითხოთ სტატია:

გამოიყენეთ იგი. პატივისცემით, ალექსანდრე კრილოვი

თუ ცხრილი არ ჯდება, გახსენით იგი ახალ ფანჯარაში: საწარმოს გადახდისუუნარობის (გაკოტრების) განვითარების რისკის შეფასება.

  • ფინანსური ანალიზი: Altman Z- მოდელი აგებულია მრავალჯერადი დისკრიმინაციული ანალიზის აპარატის გამოყენებით. INზოგადი შემთხვევა
  • ქულების მნიშვნელობის მიღების ფორმულა ჰგავს პოლინომს: Z = A1X1 +…
  • ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი საჯარო ვაჭრობის კომპანიებისთვის არის ალტმანის ყველაზე პოპულარული მოდელი, რომელიც გამოქვეყნდა ალტმენის მიერ 1968 წელს. ხუთფაქტორიანი გამოთვლის ფორმულა...
  • Altman მოდელი კომპანიებისთვის, რომელთა აქციები არ ივაჭრება სავალუტო ბაზარზე ეს მოდელი გამოქვეყნდა 1983 წელს (Altman E.I. Corporate Financial Distress. – New... გაკოტრების რისკის IGEA მოდელი (ირკუტსკის მოდელი) გაკოტრების ალბათობის შეფასების იმ რამდენიმე შიდა მოდელს შორისაა. R- მოდელი შეიქმნა ირკუტსკის შტატშიეკონომიკური აკადემია
  • . მოდელის გამოთვლის ფორმულა...
  • Altman-ის Z-მოდელი არასაწარმოო კომპანიებისთვის 1993 წელს ალტმანმა, აგრძელებს კვლევას, გადახედა მოდელს არასაწარმოო კომპანიებისთვის. (ალტმანი, ე., კორპორატიული ფინანსური დისტრესი და გაკოტრება. (მე-3 გამოცემა).…
  • ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელი გაკოტრების ალბათობის პროგნოზირების მარტივი და ვიზუალური მეთოდია, რომლის გამოყენებითაც გამოითვლება მხოლოდ ორი ინდიკატორის გავლენა: მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი, ნასესხების წილი...
  • Taffler, Tishaw მოდელის საფუძველზე გაკოტრების ალბათობის პროგნოზირება 1977 წელს ბრიტანელმა მეცნიერებმა რ.ტაფლერმა და გ.ტიშოუმ გამოსცადეს ალტმანის მიდგომა 80...
  • Fox-ის მოდელი შეიმუშავა R. Lis-მა (Lis R.) 1972 წელს გაერთიანებული სამეფოს საწარმოებისთვის ფორმულა Fox-ისთვის: Z = 0.063X1 + 0.092X2 + 0.057X3 + 0.0014X4, სადაც...
  • ფრანგმა ეკონომისტებმა ჯ. კონანმა და მ. გოლდერმა ალტმანის მეთოდის გამოყენებით შექმნეს თავიანთი მოდელი. კონან-გოლდერის ფორმულა: Z = -0,16X1 - 0,22X2 + 0,87X3 + 0,10X4 - 0,24X5…

ალტმანის მოდელი(Altman coefficient, Altman formula, Altman Z-model) (eng. Z score model) - მათემატიკური ფორმულა, რომელიც აფასებს საწარმოს გაკოტრების რისკის ხარისხს. გაკოტრების ალბათობის პროგნოზირების ტექნიკა პირველად წარმოადგინა ამერიკელმა ეკონომისტმა ედვარდ ალტმანმა 1968 წელს.

ამბავი

პირველად Altman Z- მოდელი, იმ კომპანიებისთვის, რომელთა აქციები ჩამოთვლილია საფონდო ბირჟაზე, გამოქვეყნებულია ე.ალტმანის ნაშრომში. ფინანსური კოეფიციენტები, დისკრიმინაციული ანალიზი და კორპორატიული გაკოტრების პროგნოზირება“ 1968 წ. 1983 წელს ე.ალტმანის სტატიაში „კორპორაციული ფინანსების სირთულეები“ გამოქვეყნდა მოდელი საწარმოებისთვის, რომელთა აქციები არ არის კოტირებული ბირჟაზე. 1993 წელს ე.ალტმანმა თავის წიგნში „კორპორაციული ფინანსებისა და გაკოტრების სირთულეები“ წარმოადგინა თავისი მოდელი არასაწარმოო კომპანიებისთვის. 2007 წელს ე.ალტმანმა და დ. საბატომ სტატიაში „საკრედიტო რისკის მოდელირება მცირე და საშუალო საწარმოებისთვის: მტკიცებულება აშშ-ს ბაზრიდან“ წარმოადგინეს ლოჯიტის მოდელი, რომელიც შემუშავებულია შეერთებულ შტატებში 120 გაკოტრებულთა და 2010 წლის არაგაკოტრებულთა ნიმუშზე დაყრდნობით. 2003 წელს ალტმანმა გამოაქვეყნა სტატია „საკრედიტო რისკის მენეჯმენტი: გამოწვევა ახალი ათასწლეულისთვის“, სადაც აღწერილია ალტმანის მოდელი განვითარებადი ბაზრებისთვის.

განმარტება

მოდელი არის საწარმოს ეკონომიკური პოტენციალისა და გასული პერიოდის მუშაობის შედეგების დამახასიათებელი ინდიკატორების ფუნქცია. ალტმანის 1968 წლის მოდელი მოიცავდა მონაცემებს ფინანსური მდგომარეობა 66 საწარმო, რომელთაგან ნახევარი გაკოტრდა, ხოლო მეორე ნახევარმა წარმატებით განაგრძო ფუნქციონირება.

ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელი

მარტივი ტექნიკაგაკოტრების ალბათობის პროგნოზირება, რომელშიც მხოლოდ ორი მაჩვენებელია: მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი და ნასესხები სახსრების წილი ვალდებულებებში:

Z = − 0,3877 − 1,073 ∗ X 1 + 0,0579 ∗ X 2 (\displaystyle Z=-0,3877-1,073*X1+0,0579*X2),

სად: Z (\displaystyle Z)- Z-ქულა, საწარმოს გადაუხდელობის რისკის რეიტინგი;

X 1 (\displaystyle X1) – მიმდინარე თანაფარდობა= მიმდინარე აქტივები / მიმდინარე ვალდებულებები = სტრიქონი 1200/ (სტრიქონი 1510+სტრიქონი 1520); X 2 (\displaystyle X2) – კაპიტალიზაციის მაჩვენებელი=(გრძელვადიანი ვალდებულებები + მოკლევადიანი ვალდებულებები) / საკუთარი კაპიტალი = (სტრიქონი 1400+სტრიქონი 1500)/ სტრიქონი 1300.

კაპიტალიზაციის კოეფიციენტი (თვითდაფინანსების კოეფიციენტი ან ნასესხები სახსრების თანაფარდობა აქტივებთან).

ღირებულებები:

ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი საჯარო ვაჭრობის სააქციო კომპანიებისთვის

Z = 1,2 ∗ X 1 + 1,4 ∗ X 2 + 3,3 ∗ X 3 + 0,6 ∗ X 4 + X 5 (\displaystyle Z=1,2*X1+1,4*X2+3,3*X3+0,6*X4+X5), X 1 (\displaystyle X1) X 2 (\displaystyle X2) X 3 (\displaystyle X3) X 4 (\displaystyle X4)= აქციების საბაზრო ღირებულება (კომპანიის სააქციო კაპიტალის საბაზრო ღირებულება)/ ვალდებულებები აქციების საბაზრო ღირებულება/ (სტრიქონი 1400+სტრიქონი 1500) = კაპიტალის საბაზრო ღირებულება (MVE)/ მთლიანი ვალდებულებების საბალანსო ღირებულება, X 5 (\displaystyle X5)= შემოსავალი/აქტივების ხაზი 2110 / ხაზი 1600 = გაყიდვები/მთლიანი აქტივები,

ღირებულებები:

ამ მოდელის პროგნოზირების ალბათობა ერთწლიან ჰორიზონტზე არის 95%, ხოლო ორწლიან ჰორიზონტზე 83%. მოდელის მინუსი: მოდელი შეიძლება განიხილებოდეს მხოლოდ მსხვილ კომპანიებთან მიმართებაში, რომლებმაც თავიანთი აქციები განათავსეს საფონდო ბირჟაზე.

ალტმანის მოდელი კომპანიებისთვის, რომელთა აქციები არ ივაჭრება საფონდო ბირჟაზე

ხუთფაქტორიანი მოდელის შეცვლილი ვერსია გამოქვეყნდა 1983 წელს:

Z = 0, 717 ∗ X 1 + 0, 847 ∗ X 2 + 3, 107 ∗ X 3 + 0, 42 ∗ X 4 + 0, 995 ∗ X 5 (\displaystyle Z=0.717*X1+0.847*X1+0.847*. *X3+0.42*X4+0.995*X5), X 1 (\displaystyle X1)= საბრუნავი კაპიტალი/აქტივები (სტრიქონი 1200-სტრიქონი 1500)/ სტრიქონი 1600 =(საბრუნავი კაპიტალი)/ მთლიანი აქტივები, X 2 (\displaystyle X2)= გაუნაწილებელი მოგება (წმინდა მოგება) / აქტივების ხაზი 2400 / ხაზი 1600 = გაუნაწილებელი მოგება / მთლიანი აქტივები, X 3 (\displaystyle X3)= საოპერაციო მოგება (მოგება გადასახადამდე) / აქტივების ხაზი 2300 / ხაზი 1600 = EBIT / მთლიანი აქტივები, X 4 (\displaystyle X4)= კაპიტალის/სავალო კაპიტალის საბალანსო ღირებულება.

ღირებულებები:

ხუთფაქტორიანი შეცვლილი ალტმანის მოდელის სიზუსტე არის 90,9% საწარმოს გაკოტრების პროგნოზირებაში მის დადგომამდე ერთი წლით ადრე.

ალტმანის შვიდი ფაქტორიანი მოდელი

მოდელი შემუშავდა 1977 წელს და იძლევა გაკოტრების პროგნოზირების საშუალებას ხუთწლიან ჰორიზონტზე 70%-მდე სიზუსტით.

ალტმანის ოთხფაქტორიანი მოდელი არასაწარმოო საწარმოებისთვის

Z = 6,56 ∗ X 1 + 3,26 ∗ X 2 + 6,72 ∗ X 3 + 1,05 ∗ X 4 (\displaystyle Z=6,56*X1+3,26*X2+6,72*X3+1,05*X4), X 1 (\displaystyle X1)= საბრუნავი კაპიტალი/აქტივები (სტრიქონი 1200-სტრიქონი 1500)/ სტრიქონი 1600 =(საბრუნავი კაპიტალი)/ მთლიანი აქტივები, X 2 (\displaystyle X2)= გაუნაწილებელი მოგება (წმინდა მოგება) / აქტივების ხაზი 2400 / ხაზი 1600 = გაუნაწილებელი მოგება / მთლიანი აქტივები, X 3 (\displaystyle X3)= საოპერაციო მოგება (მოგება გადასახადამდე) / აქტივების ხაზი 2300 / ხაზი 1600 = EBIT / მთლიანი აქტივები, X 4 (\displaystyle X4)= კაპიტალი/სავალო კაპიტალი=სტრიქონი 1300/ (სტრიქონი 1400+სტრიქონი 1500)=კაპიტალის ღირებულება/ მთლიანი ვალდებულებების საბალანსო ღირებულება.

ღირებულებები:

ალტმანის მოდელის სიზუსტე არასაწარმოო საწარმოებისთვის არის 90.9% საწარმოს გაკოტრების წინასწარმეტყველებაში ერთი წლით ადრე.

ალტმან-საბატო მოდელი

ე.ალტმანმა და გაბრიელ საბატომ 2007 წელს წარმოადგინეს მოდელი, რომელიც დაფუძნებულია ლოგისტიკურ რეგრესიაზე (ლოჯიტის მოდელი):

P = 1 / (1 + e − y) (\displaystyle P=1/(1+e^(-y))) Y = 4,28 + 0,18 ∗ X 1 − 0,01 ∗ X 2 + 0,08 ∗ X 3 + 0,02 ∗ X 4 + 0,19 ∗ X 5 (\displaystyle Y=4,28+0,18*X1-X2+0.0. +0.19*X5), X 1 (\displaystyle X1)- მოგება პროცენტამდე და გადასახადამდე / აქტივები = EBITDA / მთლიანი აქტივები; X 2 (\displaystyle X2)- მოკლევადიანი ვალდებულებები/კაპიტალი =მოკლევადიანი დავალიანება/კაპიტალი სააღრიცხვო ღირებულება; X 3 (\displaystyle X3)- წმინდა მოგება/აქტივები = გაუნაწილებელი მოგება / მთლიანი აქტივები; X 4 (\displaystyle X4)- ნაღდი ფული/აქტივები = ნაღდი ფული/მთლიანი აქტივები; X 5 (\displaystyle X5)- მოგება პროცენტამდე და გადასახადამდე / გადასახდელი პროცენტი = EBITDA / საპროცენტო ხარჯები. e (\displaystyle e)- ეილერის ნომერი (e = 2.71828).

ღირებულებები:

0.4 მნიშვნელობა არის გაკოტრების 40% ალბათობა, ხოლო 0.9 არის 90% ალბათობა. თუ P>0.5, მაშინ საწარმო შეიძლება კლასიფიცირდეს გაკოტრებულად, ხოლო თუ პ<0,5, то финансово стабильным. Альтман изучил 11 компаний с рейтингом ААА и нашел, что среднее значение Z для них – 5,02, а стандартное отклонение 1,5. Это значит, что если компания имеет значение Z от 3,52 до 6,52, то у нее рейтинг по шкале S&P – ААА.

ალტმანის მოდელი განვითარებადი ბაზრებისთვის

განვითარებადი ბაზრებისთვის, მათ შორის რუსეთისთვის, ქულების მოდელის ვერსიას ეწოდება "განვითარებული ბაზრის შეფასების მოდელი" (EM Z-score):

E M Z = 6,56 X 1 + 3,26 X 2 + 6,72 X 3 + 1,05 X 4 + 3,25 (\displaystyle EMZ=6,56X1+3,26X2+6,72X3+1,05X4+ 3,25)

მნიშვნელობა:

E M Z > 2.6 (\displaystyle EMZ>2.6)- გაკოტრების ალბათობა უმნიშვნელოა, კომპანია ფინანსურად სტაბილურია; 1.1 < E M Z < 2.6 {\displaystyle 1.1- სიტუაცია გაურკვეველია; E M Z< 1.1 {\displaystyle EMZ<1.1} - მდგომარეობა კრიტიკულია, დიდი ალბათობით კომპანია უახლოეს მომავალში გაკოტრდება.

ალტმანის მოდელიარის ამერიკელი ეკონომისტის ედვარდ ალტმანის მიერ შემოთავაზებული ფორმულა, რომელიც პროგნოზირებს საწარმოს გაკოტრების ალბათობას.

გაანალიზებულია ალტმანის მოდელი FinEkAnalysis პროგრამაში საწარმოს გაკოტრების ალბათობის შეფასების მოდელები ბლოკში.

ალტმანის მოდელი - რას აჩვენებს

ალტმანის მოდელი, რომელიც აჩვენებს გაკოტრების ალბათობას, ეფუძნება 66 კომპანიის შერჩევას - 33 წარმატებული და 33 გაკოტრებული. მოდელი ზუსტად პროგნოზირებს დროის 95%-ში.

უმარტივესი არის ორფაქტორიანი ალტმენის მოდელი. იგი იყენებს ორ ძირითად ინდიკატორს: მიმდინარე ლიკვიდურობის მაჩვენებელს და აქტივებში ნასესხები სახსრების წილის ინდიკატორს. ისინი მრავლდება შესაბამის მუდმივებზე - პრაქტიკული გამოთვლებით განსაზღვრული წონის კოეფიციენტებით (a, b, y).

ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელის ფორმულა

ვინაიდან ორფაქტორიანი მოდელი არ იძლევა საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის ყოვლისმომცველ შეფასებას, ანალიტიკოსები უფრო ხშირად იყენებენ ედვარდ ალტმანის ხუთფაქტორიან მოდელს (Z5). ეს არის ხაზოვანი დისკრიმინაციული ფუნქცია, რომლის კოეფიციენტები გამოითვლება კომპანიების პოპულაციის კვლევის მონაცემების საფუძველზე.

ალტმენის ხუთი ფაქტორიანი მოდელის ფორმულა

Z5= 1.2 * X1 + 1.4 * X2 + 3.3 * X3 + 0.6 * X4 + 0.999 * X5

  • X1 - საბრუნავი კაპიტალი / საწარმოს აქტივების რაოდენობა,
  • X2 - გაუნაწილებელი მოგება / საწარმოს აქტივების რაოდენობა,
  • X3 - მოგება გადასახადამდე / აქტივების მთლიანი ღირებულება,
  • X4 - კაპიტალის საბაზრო ღირებულება / ყველა ვალდებულების სააღრიცხვო (სააღრიცხვო) ღირებულება,
  • X5 - გაყიდვების მოცულობა/საწარმოს მთლიანი აქტივები.

Z-ქულის გამოთვლის შედეგად კეთდება შემდეგი დასკვნა:

მოგვიანებით, ალტმანის შეცვლილი ხუთფაქტორიანი მოდელი იქნა მიღებული კომპანიებისთვის, რომელთა აქციები არ არის ჩამოთვლილი საფონდო ბირჟაზე:

ალტმანის შეცვლილი ხუთფაქტორიანი მოდელის ფორმულა

Z მოდიფიცირებული = 0,717 * X1 + 0,847 * X2 + 3,107 * X3 + 0,42 * X4 + 0,995 * X5

სადაც X4 არის კაპიტალის / ნასესხები კაპიტალის (ვალდებულებების) საბალანსო ღირებულება.

  • Z 1.23-დან 2.89-მდე დიაპაზონში სიტუაცია გაურკვეველია,
  • Z 2.9-ზე მეტი დამახასიათებელია სტაბილური და ფინანსურად გამართული კომპანიებისთვის.

სინონიმები

Altman Z-ქულა

იყო გვერდი სასარგებლო?

მეტი ნაპოვნია ალტმანის მოდელის შესახებ

  1. Altman-ის მიერ განვითარებული და განვითარებადი ბაზრებისთვის ალტმანის მოდელის გამოყენებით რუსული საწარმოების ფინანსური დიაგნოსტიკა რუსეთში ალტმანის დისკრიმინაციული მოდელები კარგად არის ცნობილი და ფართოდ გამოიყენება პრაქტიკაში
  2. გაკოტრების ალბათობის რისკის შეფასება ლოჯიტის მოდელების გამოყენებით რუსეთში, გაკოტრების რისკის პროგნოზირებისთვის MDA მოდელებს შორის, ხშირად გამოიყენება ორ და ხუთფაქტორიანი ალტმანის მოდელები, რომლებსაც აქვთ მრავალი უარყოფითი მხარე ეკონომიური
  3. აქტუალური საკითხები და ორგანიზაციების ფინანსური მდგომარეობის ანალიზის თანამედროვე გამოცდილება - ნაწილი 5 ამიტომ, უცხოელი ანალიტიკოსები იყენებენ Altman-ის ხუთფაქტორიან მოდელს Z5 Z5 1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 0.999X5, 41, სადაც X1 არის საბრუნავი კაპიტალი.
  4. საწარმოს გაკოტრების ალბათობის პროგნოზირების ვექტორული მეთოდი Z-ქულა E Altman ხუთფაქტორიანი მოდელი E Altman შვიდფაქტორიანი მოდელი E Altman კოეფიციენტი U Beaver მოდელი D Connan - M
  5. რომელი მოდელი უკეთ პროგნოზირებს რუსული საწარმოების გაკოტრებას? კ.ვ.შამშევმა თქვა, რომ ალტმანის მოდელის მიხედვით, გაკოტრების ნიშნები გამოვლინდა კომპანიების 40%-ში, 20 უმსხვილესი კომპანიიდან 8-ს აქვს გაკოტრების ნიშნები
  6. საწარმოს გადახდისუნარიანობის და მისი ფინანსური რესურსების ლიკვიდურობის დაბალანსება სხვადასხვა ქვეყნიდან ეკონომისტებმა, რომლებმაც პრაქტიკაში გამოსცადეს მრავალი მეთოდი, ასევე გამოსცადეს ალტმანის მოდელი, გამოიყენეს იგი დროის სხვადასხვა პერიოდებში, მცირე კორექტივების შეტანის შემდეგ
  7. რუსული საწარმოების გაკოტრების პროგნოზირების მოდელების შემუშავება სამშენებლო და სოფლის მეურნეობის სექტორებისთვის გვ. 28-35. მოდით დეტალურად გავაანალიზოთ მოდელირების შედეგები ალტმანის მოდელი უზრუნველყოფს საერთო პროგნოზის სიზუსტეს სამშენებლო საწარმოებისთვის შემთხვევების 64,1%-ში და 62,7%-ში.
  8. ფინანსური მდგომარეობის ანალიზი ორგანიზაციის კრედიტუნარიანობის დასადგენად კოლიშკინი განვიხილოთ გაკოტრების ალბათობის დადგენის მეთოდი ალტმანის მოდელის მაგალითით, რადგან ყველაზე ცნობილი Altman's Z- მოდელი ასე გამოიყურება 4, 131 Z5 1.2.
  9. საქმის მეთოდის გამოყენების ეფექტურობა ორგანიზაციის გაკოტრების რისკის შესაფასებლად, სტუდენტები მივიდნენ დასკვნამდე, რომ ალტმანის მოდელი ამჟამად ყველაზე ცნობილია, მაგრამ Z- კოეფიციენტს აქვს საერთო სერიოზული ნაკლი -
  10. სასოფლო-სამეურნეო საწარმოს გაკოტრების დიაგნოზი, სარატოვის რეგიონის საერთაშორისო გამოცდილების გათვალისწინებით ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელის გამოყენებით 2013-2015 წლების კოეფიციენტები 2013 2014 2015 თანაფარდობა 2015 წ.
  11. ორგანიზაციის გაკოტრების ალბათობის პროგნოზირების მეთოდები საწარმოში ინვესტიციის დაბრუნება 19.4 ალტმანის მოდელი არის ხუთფაქტორიანი მოდელი, რომელიც აგებულია წარმატებით მოქმედი და გაკოტრებული სამრეწველო საწარმოების მონაცემების მიხედვით.
  12. ანტიკრიზისული მენეჯმენტი, როგორც საწარმოს ფინანსური სტაბილიზაციის ინსტრუმენტი მოდელის აგებისას, ალტმანმა გამოიკვლია 66 საწარმო, რომელთა ნახევარი გაკოტრდა 1946-1965 წლებში.
  13. საწარმოს ფინანსური მდგომარეობის ანალიზის მიდგომებისა და მეთოდების გაუმჯობესება ამ თვალსაზრისით საინტერესოა არსებული მეთოდების პროგნოზირების პოტენციალი, რომელთა შორის ყველაზე ცნობილი და ფართოდ გამოყენებული, ყოველ შემთხვევაში საგანმანათლებლო მიზნებისთვის, არის ალბათობის პროგნოზირების მეთოდები. გადახდისუნარიანობის დაკარგვის, ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი, ბივერის მოდელი, ასევე ფინანსური მდგომარეობის შეფასების მეთოდოლოგია გამოიყენეს არბიტრაჟის მენეჯერებმა, როგორც ნაჩვენებია
  14. როგორ ვიწინასწარმეტყველოთ მოვალის გაკოტრება ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელი არის ერთ-ერთი ყველაზე მარტივი გზა პოტენციური მყიდველის გაკოტრების ალბათობის შესაფასებლად და რაც მთავარია
  15. ეკონომიკაში კრიზისული ფენომენის პირობებში რუსული კომპანიების გაკოტრების დიაგნოსტიკაში Altman Z-ს ეფექტურობის ანალიზი საწარმოს გაკოტრების გასაანალიზებლად ვიყენებთ ალტმანის მოდელს და ვაანალიზებთ კომპანიის ინდიკატორებს 2013-2014 წლებში. დასავლურ პრაქტიკაში ფინანსური და ეკონომიკური საქმიანობისთვის
  16. შპს Kryotherm-ის გაკოტრების ალბათობის შეფასება თანამედროვე ეკონომიკის პირობებში ცხრილი 3 - გაკოტრების ალბათობის გაანგარიშება ალტმანის მოდელის ორფაქტორიანი ინდიკატორის კოდი 2013 2014 მიმდინარე ლიკვიდურობის კოეფიციენტი Ktl 1,76 1,58 ნასესხები კაპიტალი ZK
  17. გაკოტრების ალბათობის შეფასება FinEkAnalysis პროგრამა აფასებს საწარმოების გაკოტრების ალბათობას შემდეგი მეთოდების გამოყენებით: ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი, ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი, მოდიფიცირებული ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი, ფულმერის მოდელი, სტრინგატის მოდელი, ლისი და ტაფლერის მოდელი.
  18. საწარმოს დებიტორული დავალიანების მართვის მეთოდოლოგია რისკების გათვალისწინებით ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელი 1 2. ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი 2 3 ტაფლერის R მოდელი 2 4. მოდელი
  19. საწარმოების გაკოტრების რისკის შეფასების მეთოდები ერთ-ერთი ყველაზე პოპულარული მიდგომაა მულტიპლიკაციური დისკრიმინაციული ანალიზი, რომელიც წარმოდგენილია ალტმანის მოდელით 8, რომლის მახასიათებლები შემდეგია კონკრეტულ ქვეყანასთან და ინტერვალთან მიმართებაში.
  20. ფინანსური პროგნოზირება საინფორმაციო საკომუნიკაციო ორგანიზაციებში ცნობილი და ფართოდ გამოყენებული მოდელების E Altman, Beaver, E Toffler და ა.შ. რეკომენდირებულია გამოიყენონ რუსული საინფორმაციო საკომუნიკაციო კომპანიები.

მოდით ავაშენოთ ალტმანის მოდელი დანართი 1 და დანართ 2-ზე დაყრდნობით. ისინი აჩვენებენ საწარმოს ბალანსს და მოგება-ზარალის ანგარიშგებას OAO Slavneft-ის იურიდიული ფორმით.

ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელი გაკოტრების ალბათობის პროგნოზირების ერთ-ერთი მარტივი და ვიზუალური მეთოდია, რომლის გამოყენებისას აუცილებელია ორი ინდიკატორის გავლენის გამოთვლა.

ალტმანის მოდელის ფორმულა იღებს ფორმას:

Z = - 0.3877 - 1.0736 * K tl + 0.579 * K zs (1),

სადაც Ktl არის მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი;

Кзс - კაპიტალიზაციის კოეფიციენტი.

მიმდინარე კოეფიციენტი გამოითვლება როგორც მიმდინარე აქტივების თანაფარდობა მიმდინარე ვალდებულებებთან.

კაპიტალიზაციის კოეფიციენტი გამოითვლება როგორც ნასესხები კაპიტალის წილის თანაფარდობა ვალდებულებების ოდენობასთან.

კომპანიის გადახდისუუნარობის (გაკოტრების) რისკის პროგნოზირებისთვის გამოყენებული იქნა 2012-2013 წლების ანგარიშგება.

ცხრილი 1 წარმოადგენს ალტმანის ორფაქტორიან Z-მოდელში შეტანილი ანალიზის შედეგებს.

ცხრილი 1. ალტმანის ორფაქტორიანი Z მოდელი

ინდიკატორი

მიმდინარე ვალდებულებები (მოკლევადიანი ვალდებულებები)

ნასესხები სახსრები (გრძელვადიანი და მოკლევადიანი ვალდებულებების ჯამი)

მთლიანი ვალდებულებები

ტლ-მდე (პუნქტი 1/პუნქტი 2)

zs-მდე (პუნქტი 3/პუნქტი 4)

მნიშვნელობა

მოდით ჩავანაცვლოთ ეს კოეფიციენტები ალტმანის ორფაქტორიანი Z- მოდელის ფორმულაში.

ვიღებთ: Z 2013 = - 0,3877 - 1,0736 * 1,47 +0,579 * 0,65 = - 1,589542

Z 2012 = - 0,3877 - 1,0736 * 1,85 +0,579 * 0,89 = - 1,85855

ზ< 0 - вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z.

მიღებული Z მნიშვნელობების საფუძველზე შეიძლება გამოვიტანოთ შემდეგი დასკვნები:

2012-2013 წლებში ამ საწარმოს გაკოტრების ალბათობა 50%-ზე ნაკლები იყო და Z კლებასთან ერთად კიდევ უფრო იკლებს, ვინაიდან

Z 2013 = - 1,589542, Z 2012 = - 1,85855.

ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელი სააქციო საზოგადოებარომლის აქციები კვოტირებულია ბაზარზე. ალტმანის ყველაზე პოპულარული მოდელი მეცნიერმა 1968 წელს გამოაქვეყნა.

ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელის გამოთვლის ფორმულა არის:

Z = 1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + X5 (2),

სადაც X1 = საბრუნავი კაპიტალი საწარმოს აქტივების ოდენობამდე. ინდიკატორი აფასებს კომპანიის წმინდა ლიკვიდური აქტივების რაოდენობას მთლიან აქტივებთან მიმართებაში;

X2 = გაუნაწილებელი მოგება საწარმოს მთლიან აქტივებზე, ასახავს კომპანიის ფინანსური ბერკეტის დონეს;

X3 = მოგება გადასახადამდე მთლიან აქტივებზე. ინდიკატორი ასახავს კომპანიის საოპერაციო საქმიანობის ეფექტურობას.

X4 = კაპიტალის საბაზრო ღირებულება / ყველა ვალდებულების სააღრიცხვო (სააღრიცხვო) ღირებულება;

X5 = გაყიდვების მოცულობა საწარმოს მთლიან აქტივებზე ახასიათებს საწარმოს აქტივების მომგებიანობას.

ზ< 1,23 - вероятность банкротства высокая;

Z > 1.23 - გაკოტრების ალბათობა დაბალია.

ალტმანის ხუთფაქტორიან მოდელში შეტანილი ინდიკატორების გაანგარიშება წარმოდგენილია ცხრილში 2.

ცხრილი 2. ალტმანის ხუთფაქტორიანი Z- მოდელი

ინდიკატორი

მიმდინარე აქტივები (მიმდინარე აქტივები)

აქტივების ოდენობა

ნასესხები კაპიტალი (გრძელვადიანი და მოკლევადიანი ვალდებულებების ჯამი)

გაუნაწილებელი (რეინვესტირებული) მოგება

მოგება გადასახადამდე

კაპიტალის საბალანსო ღირებულება

გაყიდვების მოცულობა (შემოსავლები)

X 1 (პუნქტი 1/პუნქტი 2)

X 2 (პუნქტი 4/პუნქტი 2)

X 3 (პუნქტი 5/პუნქტი 2)

X 4 (პუნქტი 6/პუნქტი 3)

X 5 (პუნქტი 7/პუნქტი 2)

მნიშვნელობა

მოდით ჩავანაცვლოთ ეს კოეფიციენტები ალტმანის ხუთფაქტორიანი Z- მოდელის ფორმულაში.

ვიღებთ: Z 2013 = 1.2*0.38 + 1.4*0.32 + 3.3*0.25 + 0.6*0.54 + 0.15 = 2.203

Z 2012 = 1.2*0.39 + 1.4*0.08 + 3.3*0.06 + 0.6*0.13 + 0.18 =1.036

ამრიგად, 2013 წელს ამ საწარმოში გაკოტრების ალბათობა იყო იმ ინტერვალში, რომელიც წარმოადგენს გაურკვევლობის ზონას (Z = 2, 203), ანუ ამ ინტერვალში შეუძლებელია რაიმეს თქმა გაკოტრების შესაძლებლობის შესახებ.

2012 წელს ამ საწარმოში გაკოტრების ალბათობა იყო ზ< 1,81. Это говорит о том, что предприятие в этом году было несостоятельным.

გაანგარიშების ნაწილი. კომპანიის ბიზნეს საქმიანობის შეფასება

OJSC „ვოსხოდის“ ფინანსურმა მენეჯერმა ყურადღება გაამახვილა იმ ფაქტზე, რომ ბოლო თორმეტი თვის განმავლობაში ანგარიშებზე თანხების რაოდენობა მნიშვნელოვნად შემცირდა. ფინანსური ინფორმაცია Voskhod OJSC-ის საქმიანობის შესახებ მოცემულია ცხრილში. 2.1.

ყველა შესყიდვა-გაყიდვა განხორციელდა კრედიტით, ვადა იყო ერთი თვე.

საჭირო

1. გაანალიზეთ მოწოდებული ინფორმაცია და გამოთვალეთ ფინანსური ციკლის ხანგრძლივობა, რომლის დროსაც ხდება თანხების გადამისამართება კომპანიის ბრუნვიდან, 2007 და 2008 წლებში.

2. შეადგინეთ ანალიტიკური ჩანაწერი შესწავლილ პერიოდებში ცვლილებების გავლენის შესახებ (იხ. პრობლემის გადაჭრის ინსტრუქციების მე-5 პუნქტი).

დამატებითი ინფორმაცია:

1) გამოსათვლელად უნდა ვივარაუდოთ, რომ წელი შედგება 360 დღისგან;

2) ყველა გამოთვლა უნდა შესრულდეს ზუსტად იმ დღეს.

ცხრილი 2.1. ფინანსური ინფორმაცია სს „ვოსხოდის“ საქმიანობის შესახებ.

ინდიკატორი

1. შემოსავალი პროდუქტის გაყიდვიდან

2. ნედლეულისა და მასალების შესყიდვა

3. მოხმარებული ნედლეულისა და მარაგის ღირებულება

4. წარმოებული პროდუქციის ღირებულება

5. გაყიდული პროდუქციის ღირებულება

საშუალო ნაშთები

6. დებიტორული დავალიანება

7. გადასახდელები

8. ნედლეულისა და მასალების მარაგი

9. სამუშაოები მიმდინარეობს

10. მზა პროდუქტები

ინსტრუქციები პრობლემის გადაჭრის ვარიანტი 2

1. გააანალიზეთ არსებული ინფორმაცია ტერიტორიების ყველაზე დიდი დიაპაზონის შესახებ (ცხრილი 2.2).

ცხრილი 2.2. დინამიური მოგების ანალიზი

მოდით გამოვთვალოთ საწარმოს მთლიანი მოგება:

მთლიანი მოგება = გაყიდვების შემოსავალი - გაყიდული საქონლის ღირებულება

2007 წლისთვის: 477,500 - 350,000 = 127,500 რუბლი;

2008 წლისთვის: 535,800 - 370,000 = 165,800 რუბლი;

აბსოლუტური ცვლილება 2008-2007 წლებში: 58,300 - 20,000 = 38,300 რუბლი.

შედარებითი ცვლილება 2008-2007 წლებში: 12.21 - 5.7 = 6.51%

2007 წელს წარმოების ღირებულებამ შეადგინა შემოსავლის 73,3%, ხოლო 2008 წელს - 69% შემოსავლის, რამაც გაყიდვებიდან შემოსავლის ზრდასთან ერთად გავლენა მოახდინა მთლიანი მოგების ზრდაზე.

შემოსავლის ზრდა შეიძლება აიხსნას შემდეგი მიზეზებით:

გაყიდვების ფიზიკური მოცულობის ზრდა;

პროდუქციის ასორტიმენტის შეცვლა უფრო მომგებიანი ტიპის პროდუქტების სასარგებლოდ;

წარმატებული მარკეტინგული საქმიანობა;

ცხრილი 2.3. სამუშაო კაპიტალის ანალიზი

p/p ინდიკატორი

2007, რუბ.

შეცვლა (+, -)

აბს., რუბლს შეადგენს.

დებიტორული ანგარიშები

ნედლეულისა და მასალების მარაგი

მუშაობა მიმდინარეობს

მზა პროდუქტები

გადასახდელი ანგარიშები

წმინდა საბრუნავი კაპიტალი

დაფარვის კოეფიციენტი

NOC = DZ + ინვენტარი + Nes. წარმოება + GP - KZ (1)

2007 წელს: NOC = 80,900 + 18,700 + 24,100 + 58,300 - 19,900 = 162,100 რუბლი.

2008 წელს: NOC = 101,250 + 25,000 + 28,600 + 104,200 - 27,900 = 232,000 რუბლი.

ამრიგად, წმინდა საბრუნავი კაპიტალის აბსოლუტური ცვლილება 2007-2008 წლებში იყო:

20,350 + 6,300 + 4,500 + 45,900 - 7,150 = 69,900 რუბლი და შედარებითი ცვლილება NER-ში: 25.15 + 33.69 + 18.67 + 78.73 - 35.93 = 120.

დაფარვის კოეფიციენტი გამოითვლება ფორმულის გამოყენებით:

ეს კოეფიციენტი აჩვენებს მოკლევადიანი ვალდებულებების დაფარვის შესაძლებლობას საბრუნავი კაპიტალის გამოყენებით. მიღებულ შედეგს ადარებენ 1-ს. ჩვენს შემთხვევაში ვიღებთ თანაფარდობას 9:

1. 3:1 ან მეტი თანაფარდობა ასახავს ლიკვიდურობის მაღალ ხარისხს და ხელსაყრელ პირობებს კრედიტორებისთვის და მომწოდებლებისთვის. მაგრამ ეს ასევე შეიძლება ნიშნავდეს, რომ ბიზნესს აქვს უფრო მეტი სახსრები, ვიდრე მას შეუძლია ეფექტურად გამოიყენოს. როგორც წესი, ეს იწვევს მომგებიანობისა და ბრუნვის გაუარესებას.

2:1 თანაფარდობა თეორიულად ნორმალურად ითვლება და ნიშნავს, რომ თავისი მიმდინარე აქტივების გაყიდვით მხოლოდ მათი ღირებულების ნახევარზე (1/2=0.5 ან 50%) კომპანია შეძლებს სრულად დაფაროს მოკლევადიანი ვალდებულებები. ბიზნესის სხვადასხვა სფეროსთვის, ის შეიძლება მერყეობდეს 1.2-დან 3-მდე ან უფრო მაღალი და დიდწილად დამოკიდებულია როგორც ინდუსტრიის მახასიათებლებზე, ასევე საბრუნავი კაპიტალის მართვის არჩეულ სტრატეგიაზე.

დაფარვის კოეფიციენტის აბსოლუტური ცვლილება:

3. ფინანსური ციკლი და საბრუნავი კაპიტალის ელემენტების ერთი ბრუნვის ხანგრძლივობა უნდა განისაზღვროს ცხრილის მონაცემების მიხედვით. 2.4.

ცხრილი 2.4. საბრუნავი კაპიტალის ბრუნვის ანალიზი

ბრუნვის ინდიკატორები (ბიზნეს აქტივობა) მნიშვნელოვან როლს ასრულებენ ფინანსურ ანალიზში, რადგან ისინი ახასიათებენ ტემპს, რომლითაც სხვადასხვა კომპანიის რესურსები გარდაიქმნება ფულად და პირდაპირ გავლენას ახდენს მის ლიკვიდობაზე, გადახდისუნარიანობაზე და მომგებიანობაზე. ისინი ასევე ემსახურებიან საწარმოს საკუთრებაში არსებული აქტივების ეფექტურობისა და გამოყენების ინტენსივობის საზომს.

ინვენტარის ბრუნვა ახასიათებს საშუალო დროს, რომელიც საჭიროა კომპანიისთვის თავისი პროდუქციისა და მომსახურების გასაყიდად. ამ ინდიკატორის კიდევ ერთი ინტერპრეტაცია არის მარაგებით მიწოდების პერიოდი გაყიდვების მოცემული საშუალო დღიური მოცულობისთვის. რაც უფრო მოკლეა ბრუნვის პერიოდი, მით უფრო ეფექტურია პროდუქციის წარმოება და რეალიზაცია, ასევე აუცილებელია ინდუსტრიის საშუალო მნიშვნელობების გათვალისწინება.

დებიტორული დავალიანების ბრუნვა დღეებში ახასიათებს დროის საშუალო პერიოდს, რომლის განმავლობაშიც კლიენტებისგან თანხები მოდის კომპანიის მიმდინარე ანგარიშებზე. რაც უფრო დაბალია ამ ინდიკატორის მნიშვნელობა, მით უფრო ხელსაყრელი პირობებია საწარმო. გადახდის პერიოდი, რომელიც ძალიან მოკლეა, ყოველთვის არ უნდა განიხილებოდეს, როგორც დადებით ფაქტორად, რადგან ეს შეიძლება გულისხმობდეს გადახდის მკაცრ პირობებს, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს პოტენციური მომხმარებლების დაკარგვა. ჩვენს პრობლემაში 2008 წელს დებიტორული ბრუნვა 68 დღის განმავლობაში გახდა, რაც 2007 წელთან შედარებით 7 დღით მეტია.

გადასახდელების ბრუნვა დღეებში ახასიათებს დღეების საშუალო რაოდენობას, რომლის დროსაც კომპანია იხდის გადასახადებს. 2007 წელს გადასახდელების ბრუნვა 40 დღეს უდრიდა, 2008 წელს გაიზარდა და 44 დღეს უდრიდა.

დებიტორული და გადასახდელების ოდენობების შედარება საშუალებას გაძლევთ შეადაროთ საწარმოსგან თანხების მიღების პირობები მისი მომხმარებლებისგან პროდუქტებისა და მომსახურების გადახდის პირობებთან მისი მომწოდებლებისთვის. სასურველია, როცა მომწოდებლებისთვის გადახდის პირობები უკეთესია, ვიდრე კლიენტებისთვის შეთავაზებული. შემდეგ საწარმო წარმოქმნის დამატებითი დაფინანსების წყაროებს გადახდებს შორის დროის სხვაობის გამო. კოეფიციენტი არ არის საწარმოს სასარგებლოდ (როგორც ჩვენს პრობლემაში, დებიტორული ბრუნვა 3 დღით მეტია გადასახდელების ბრუნვაზე) შეიძლება ნიშნავდეს პროდუქციის რეალიზაციასთან დაკავშირებულ პრობლემებს, ე.ი. განხორციელება ნებისმიერ პირობებში.

ბრუნვის მაჩვენებლების მიხედვით ითვლება საწარმოს საოპერაციო და ფინანსური (ფულადი) ციკლის ხანგრძლივობა.

საოპერაციო ციკლის პერიოდი (OCP) არის ყველა მიმდინარე აქტივების ბრუნვის პერიოდი ნედლეულისა და მასალების შეძენის მომენტიდან გაყიდული საქონლისა და მომსახურებისთვის ფულის მიღებამდე.

OCP 2007 = 44,88 + 23,93 + 59,97 + 60,99 = 190 დღე,

OCP 2008 = 49,15 + 23,94 + 101,38+ 68,03 = 242 დღე.

საოპერაციო ციკლის აბსოლუტური ცვლილება: 242 - 190 = 52 დღე

ნაღდი ფულის ბრუნვის ხანგრძლივობა გამოითვლება შემდეგნაირად: ინვენტარი + ნეკ. წარმოება + რეზერვები GP + DZ - KZ

2007 წელს ფულადი ბრუნვის ხანგრძლივობა იყო: 44,88 + 23,93 + 59,97 + 60,99 - 40 = 150 დღე;

2008 წელს ფულადი ბრუნვის ხანგრძლივობა იყო: 49,15 + 23,94 + 101,38 + 68,03 - 44,3 = 198 დღე;

2007-2008 წლებში ფულადი ბრუნვის ხანგრძლივობის აბსოლუტური ცვლილება. = 198 - 150 = 48 დღე.

4. 2008 წელს გაყიდული პროდუქციის მოცულობა 2007 წელთან შედარებით 12,21%-ით, ხოლო რეალიზებული პროდუქციის თვითღირებულება 5,7%-ით მეტი იყო. ინვესტიციები მარაგებში და დებიტორულ ანგარიშებში გამოკლებული გადასახდელი ანგარიშები გაიზარდა 162,1 ათასი რუბლიდან. 232 ათას რუბლამდე, ანუ 70%, რაც არაპროპორციულია გაყიდვების მოცულობის ზრდის მიმართ და მიუთითებს საბრუნავი კაპიტალის ბრუნვის პერიოდების არადამაკმაყოფილებელ კონტროლზე. წმინდა საბრუნავი კაპიტალის ზრდა 69,9 ათასი რუბლით. ნიშნავს, რომ წმინდა შემოსავალი მოგებიდან 2008 წელს არის 26,65 ათასი რუბლი. აღემატება იმას, რაც მიიღწევა, 2008 წლის განმავლობაში რომ არ გაზრდილიყო მარაგებისა და დებიტორული ანგარიშები (ნაკლები გადასახდელები), ამიტომ კომპანიას შეიძლება მოუწიოს არასაჭირო საბანკო სესხის აღება. ამავდროულად, წმინდა საბრუნავი კაპიტალის მნიშვნელოვანი ზრდა ნიშნავს, რომ ძალიან ბევრი გრძელვადიანი სახსრები ინვესტირდება მიმდინარე აქტივებში.

ასევე შეიძლება ჩაითვალოს მთლიანი ლიკვიდობის კოეფიციენტი ფულადი სახსრებისა და 9:1-ზე მეტი მოკლევადიანი სესხების გამოკლებით (განმარტეთ ეს თანაფარდობა) (მაღალი/დაბალი). წმინდა საბრუნავი კაპიტალის ზრდის მიზეზები:

1) გაყიდვების მოცულობის ზრდა;

2) ბრუნვის პერიოდების ზრდა.

ამ მიზეზებიდან მეორე უფრო მნიშვნელოვანია. ნედლეულისა და მარაგების შემობრუნების დრო გაიზარდა 45-დან 49 დღემდე, თუმცა ეს ზრდა კომპენსირდება მომწოდებლების მიერ მოწოდებული საკრედიტო პერიოდის გაგრძელებით 40-დან 44 დღემდე. მოვალეებისთვის სესხის ვადა 61-დან 68 დღემდე გაიზარდა. ეს პერიოდი ძალიან გრძელი ჩანს. თუმცა, ყველაზე მნიშვნელოვანი ცვლილება იყო მზა პროდუქციის შემობრუნების დროის ზრდა 60-დან 101 დღემდე და ამის ზუსტი მიზეზის დადგენა შეუძლებელია.

Altman Z- მოდელი(ინგლისური) Z ქულის მოდელი) არის მათემატიკური ფორმულა, რომელიც ზომავს თითოეული ცალკეული კომპანიის გაკოტრების რისკის ხარისხს, რომელიც შეიმუშავა ამერიკელმა ეკონომისტმა ედვარდ ალტმანმა 1968 წელს.

მოდელის ზოგადი ეკონომიკური მნიშვნელობა არის გარკვეული ინდიკატორების ფუნქცია, რომელიც ახასიათებს საწარმოს ეკონომიკურ პოტენციალს და მისი მუშაობის შედეგებს გასული პერიოდის განმავლობაში. საკუთარი მოდელის შემუშავებისას, ალტმანმა შეისწავლა 66 საწარმოს ფინანსური მდგომარეობა, რომელთაგან ნახევარი გაკოტრდა, ხოლო მეორე ნახევარი წარმატებით განაგრძობდა მუშაობას. დღეს ეკონომიკურ ლიტერატურაში მოხსენიებულია ალტმანის ოთხი მოდელი, ვნახოთ მათი გამოთვლა.

ი.ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელი- ეს არის ერთ-ერთი უმარტივესი და ვიზუალური მეთოდი გაკოტრების ალბათობის პროგნოზირებისთვის, რომლის გამოყენებისას საჭიროა მხოლოდ ორი ინდიკატორის გავლენის გამოთვლა: მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი და ნასესხები სახსრების წილი ვალდებულებებში. ალტმანის მოდელის ფორმულა იღებს ფორმას:

Z = – 0,3877 – 1,0736 × K tl + 0,579 × (ZK/P)

სად ტლ- მიმდინარე ლიკვიდობის კოეფიციენტი;
ზ.კ- ნასესხები კაპიტალი;
პ- ვალდებულებები.

როდესაც ღირებულება ზ> 0 გაანალიზებულ კომპანიაში მდგომარეობა კრიტიკულია, გაკოტრების ალბათობა მაღალი.

რუსეთში ალტმანის ორფაქტორიანი მოდელის გამოყენება შეისწავლა M.A. Fedotova-მ, რომელიც თვლის, რომ პროგნოზის სიზუსტის გასაზრდელად აუცილებელია მას მესამე ინდიკატორის დამატება - აქტივების დაბრუნება. მაგრამ M.A. Fedotova-ს მიხედვით შეცვლილ ფორმულას არ აქვს პრაქტიკული მნიშვნელობა, რადგან რუსეთში არ არსებობს მნიშვნელოვანი სტატისტიკა გაკოტრებული ორგანიზაციების შესახებ და M.A. Fedotova-ს მიერ შემოთავაზებული შეწონილი ფაქტორი არ არის განსაზღვრული.

II. ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელისააქციო საზოგადოებებისათვის, რომელთა აქციები კვოტირებულია ბაზარზე. ალტმანის ყველაზე პოპულარული მოდელი მეცნიერმა 1968 წელს გამოაქვეყნა. ალტმანის ხუთფაქტორიანი მოდელის გამოთვლის ფორმულა არის:

Z = 1,2 × X 1 + 1,4 × X 2 + 3,3 × X 3 + 0,6 × X 4 + X 5

სად X 1- საბრუნავი კაპიტალი საწარმოს აქტივების ოდენობით. ინდიკატორი აფასებს კომპანიის წმინდა ლიკვიდური აქტივების რაოდენობას მთლიან აქტივებთან მიმართებაში.
X 2- გაუნაწილებელი მოგება საწარმოს აქტივების ოდენობაზე, ასახავს კომპანიის ფინანსური ბერკეტის დონეს.
X 3- მოგება გადასახადამდე აქტივების მთლიან ღირებულებამდე. ინდიკატორი ასახავს კომპანიის საოპერაციო საქმიანობის ეფექტურობას.
X 4- კაპიტალის საბაზრო ღირებულება/ყველა ვალდებულების სააღრიცხვო (სააღრიცხვო) ღირებულება.
X 5- გაყიდვების მოცულობა საწარმოს აქტივების მთლიან ღირებულებამდე ახასიათებს საწარმოს აქტივების მომგებიანობას.

გაანგარიშების შედეგად ზ- მაჩვენებელი კონკრეტული საწარმოსთვის, დასკვნა კეთდება:

  • თუ ზ < 1,81 - вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
  • თუ ზ= 1,81-2,77 - კომპანიის წარუმატებლობის საშუალო ალბათობა 35-დან 50%-მდე;
  • თუ ზ= 2,77-2,99 - გაკოტრების ალბათობა არ არის მაღალი, 15-დან 20%-მდე;
  • თუ ზ> 2.99 - საწარმოში მდგომარეობა სტაბილურია, გადახდისუუნარობის რისკი მომდევნო ორი წლის განმავლობაში უკიდურესად დაბალია.

ამ მოდელში პროგნოზის სიზუსტე ერთწლიანი ჰორიზონტზე არის 95%, ორი წლის განმავლობაში - 83%, რაც მისი უპირატესობაა. ამ მოდელის მინუსი არის ის, რომ ის არსებითად შეიძლება განიხილებოდეს მხოლოდ მსხვილ კომპანიებთან მიმართებაში, რომლებმაც თავიანთი აქციები განათავსეს საფონდო ბაზარზე.

III. ალტმანის მოდელი კომპანიებისთვის, რომელთა აქციები არ ივაჭრება საფონდო ბირჟაზე.ეს მოდელი გამოქვეყნდა 1983 წელს, ხუთფაქტორიანი მოდელის შეცვლილ ვერსიას აქვს ფორმა:

Z = 0,717 × X 1 + 0,847 × X 2 + 3,107 × X 3 + 0,42 × X 4 + 0,995 × X 5

სად X 4- კაპიტალის/სავალო კაპიტალის საბალანსო ღირებულება.

თუ ზ < 1,23 предприятие признается банкротом, при значении ზ 1.23-დან 2.89-მდე დიაპაზონში სიტუაცია გაურკვეველია, მნიშვნელობა ზ 2.9-ზე მეტი დამახასიათებელია სტაბილური და ფინანსურად გამართული კომპანიებისთვის.

IV. შვიდი ფაქტორიანი მოდელიშეიმუშავა ედვარდ ალტმანმა 1977 წელს და საშუალებას აძლევს 70% სიზუსტით იწინასწარმეტყველოს გაკოტრება 5 წლის ჰორიზონტზე. თუმცა, სამწუხაროდ, გამოთვლების სირთულის გამო, მას პრაქტიკული განაწილება არ მიუღია.


სანიშნეებში დამატება

კომენტარების დამატება