Beta yra vertybinio popieriaus rizikos matas, palyginti su visos akcijų rinkos rizika. Tai atspindi vieno vertybinio popieriaus grąžos kintamumą, palyginti su visos rinkos grąža. Beta yra vienas iš pagrindinių rodiklių (greta kainos ir pelno santykio, nuosavybės koeficiento, skolos ir nuosavybės santykio ir kitų), į kurį atsižvelgia akcijų analitikai, rinkdamiesi vertybinius popierius investiciniams portfeliams. Šiame straipsnyje paaiškinama, kaip rasti beta versiją ir naudoti ją vertybinio popieriaus grąžai apskaičiuoti.

Žingsniai

Beta skaičiavimas. Paprasta formulė

Raskite nerizikingą normą. Tai yra grąžos norma, kurios investuotojas gali tikėtis investuodamas į saugų turtą, pavyzdžiui, JAV iždo ar Vokietijos vyriausybės vekselius. Šis skaičius paprastai išreiškiamas procentais.

Nustatykite atitinkamą vertybinio popieriaus ir rinkos ar indekso grąžą.Šie skaičiai taip pat išreiškiami procentais. Paprastai grąža skaičiuojama kelių mėnesių laikotarpiui.

• Viena arba abi iš šių verčių gali būti neigiamos; tai reiškia, kad investicija į vertybinį popierių ar rinką (indeksą) kaip visumą atneš nuostolių. Jei vienas iš dviejų rodiklių yra neigiamas, beta bus neigiama.

1. Iš vertybinio popieriaus pajamingumo atimkite nerizikingą normą. Jei vertybinio popieriaus pajamingumas yra 7%, o nerizikinga norma yra 2%, tada skirtumas yra 5%.

   Iš rinkos (arba indekso) grąžos atimkite nerizikingą normą. Jei rinkos grąža yra 8%, o nerizikinga norma vėl yra 2%, tai skirtumas yra 6%.

   Padalinkite pirmojo skirtumo vertę iš antrojo. Tai yra beta versija, kuri išreiškiama dešimtaine trupmena. Aukščiau pateiktame pavyzdyje beta = 5/6 = 0,833.

   Beta versijos naudojimas vertybinio popieriaus grąžai nustatyti

   1. Raskite nerizikingą normą (aprašyta aukščiau esančioje skiltyje „Beta versijos skaičiavimas“).Šiame skyriuje naudosime tą pačią reikšmę – 2%.

      Nustatykite rinkos ar indekso grąžą.Šiame skyriuje naudosime tuos pačius 8 proc.

      Padauginkite beta iš rinkos grąžos ir nerizikingos normos skirtumo.Šiame skyriuje naudosime 1.5 beta versiją. Taigi: (8 – 2)*1,5 = 9%.

      Pridėkite rezultatą ir nerizikingą normą. 9+2=11% – tai tikėtina vertybinio popieriaus grąža.

      • Kuo didesnė vertybinio popieriaus beta vertė, tuo didesnė jo laukiama grąža. Tačiau kuo didesnė laukiama grąža, tuo didesnė rizika; Todėl prieš priimant investicinį sprendimą būtina išanalizuoti ir kitus svarbiausius vertybinio popieriaus rodiklius.

   „Excel“ diagramų naudojimas beta versijai nustatyti

   1. Sukurkite tris skaičių stulpelius „Excel“. Pirmame stulpelyje bus nurodytos datos. Antroje – indekso (rinkos) kaina. Trečia – vertybinio popieriaus, kuriam reikia skaičiuoti beta versiją, kaina.

      Įveskite duomenis į lentelę. Pradėkite nuo vieno mėnesio intervalų. Pasirinkite datą, pavyzdžiui, mėnesio pradžią arba pabaigą, ir įveskite atitinkamą akcijų rinkos indekso kainos vertę (pabandykite naudoti S&P500), o tada atitinkamo vertybinio popieriaus kainos vertę. Įveskite 15 arba 30 datų reikšmes, galbūt pratęskite metus ar dvejus.

      • Kuo ilgesnį laikotarpį pasirinksite, tuo tikslesnis bus beta versijos skaičiavimas.

   2. Sukurkite du stulpelius kainų stulpelių dešinėje. Vienas stulpelis skirtas indekso grąžai, kitas – vertybinių popierių grąžai. Norėdami nustatyti pelningumą, naudokite Excel formulę.

      Pirma, suraskime akcijų indekso grąžą. Antrame indekso grąžinimo stulpelio langelyje įveskite "=" (lygybės ženklas). Tada spustelėkite antra langelį stulpelyje su indekso kainomis, įveskite "-" (minusas), spustelėkite pirma langelį indekso kainos stulpelyje, įveskite „/“ (dalybos ženklą), tada spustelėkite pirma langelį stulpelyje su indekso kainomis. Paspauskite „Return“ arba „Enter“.

      • Pirmame langelyje nieko neskaičiuojama, nes norint apskaičiuoti derlių, reikia bent dviejų reikšmių; taigi pradėsite nuo antrosios ląstelės.
      • Norėdami apskaičiuoti savo pelningumą, atimkite seną kainą iš naujos kainos ir padalykite rezultatą iš senosios kainos. Tai rodo kainos padidėjimą arba sumažėjimą (%) per tam tikrą laikotarpį.
      • Jūsų formulė pajamingumo stulpelyje gali atrodyti maždaug taip: = (B3 -B2)/B2

   3. Nukopijuokite formulę, kad pakartotumėte ją visuose kituose indekso grąžinimo stulpelio langeliuose. Norėdami tai padaryti, spustelėkite langelio su formule apatiniame dešiniajame kampe ir vilkite jį į stulpelio pabaigą (iki paskutinės reikšmės). Tokiu būdu „Excel“ pakartos tą pačią formulę, bet naudodama atitinkamus duomenis.

      Pakartokite tą patį algoritmą, kad apskaičiuotumėte atitinkamo vertybinio popieriaus pajamingumą. Atlikę skaičiavimus gausite du stulpelius su akcijų indekso ir vertybinio popieriaus grąža (%).

      Statybos grafikas. Pasirinkite visus duomenis grąžinimo stulpeliuose ir spustelėkite diagramos piktogramą „Excel“. Pasirinkite sklaidos diagramą. Pažymėkite X ašį kaip naudojamą indeksą (pvz., S&P500), o Y ašį - kaip atitinkamą vertybinį popierių.

      Pridėkite tendencijos liniją į sklaidos diagramą. Tai galite padaryti pasirinkę Layout Trendline arba dešiniuoju pelės mygtuku spustelėdami diagramą ir pasirinkę Add Trendline. Įsitikinkite, kad diagramoje yra lygtis ir R 2 reikšmė.

      • Įsitikinkite, kad pasirinkote tiesinę tendenciją, o ne daugianarį ar slenkantį vidurkį.
      • Lygties ir R2 reikšmės rodymas diagramoje priklauso nuo jūsų naudojamos „Excel“ versijos. Naujausiose versijose spustelėkite Išdėstymas ir raskite R 2 ekraną.
      • Senesnėse „Excel“ versijose tai galima padaryti spustelėjus Layout – Trendline – More Trendline Options ir pažymėjus atitinkamus langelius.

   4. Tendencijos linijos lygtyje raskite „x“ koeficientą. Jūsų tendencijų lygtis bus parašyta tokia forma: y = βx + a. Koeficientas x yra norimas beta koeficientas.

   Beta reikšmė

   1. Išmokite interpretuoti beta koeficientą. Beta įvertina vertybinių popierių riziką (lyginant su visa akcijų rinka), kurią prisiima investuotojas, kuriam jis priklauso. Štai kodėl jūs turite palyginti vieno vertybinio popieriaus grąžą su indekso, kuris yra etalonas, grąža. Numatytoji indekso rizika yra 1. Beta vertė mažesnė nei 1 reiškia, kad vertybinis popierius yra mažiau rizikingas nei indeksas, su kuriuo jis lyginamas. Beta, didesnė nei 1, reiškia, kad vertybinis popierius yra rizikingesnis nei indeksas, su kuriuo jis lyginamas.

      • Pavyzdžiui, įmonės beta GIN = 0,5. Palyginti su S&P500 (etalonu), JIN saugumas yra perpus mažiau rizikingas. Jei S&P nukris 10%, GIN akcijų kaina bus linkusi kristi tik 5%.
      • Kaip kitą pavyzdį įsivaizduokite, kad FRANK Company beta versija yra 1,5 (palyginti su S&P). Jei S&P nukris 10%, tai tikimasi, kad FRANK vertybinių popierių kaina kris 15% (pusantro karto daugiau nei S&P).

1

Dinaminiai investicinių projektų vertinimo metodai paremti pinigų srautų diskontavimo principu. Diskontavimo operacija pagrįsta diskonto norma. Diskonto norma yra ne tik pelningumo, bet ir rizikos matas. Diskonto normos pagrindimą daugiausia lemia beta koeficiento apskaičiavimas. Beta koeficientas skaičiuojant diskonto normą investicijų į nekilnojamąjį turtą atžvilgiu yra rodiklis, skaičiuojamas pagal planuojamą įmonės pagrindinės veiklos rūšį, kuri atsiras dėl investicinio projekto. Tai rinkos rizikos matas, atspindintis įmonės pagrindinės veiklos pelningumo kintamumą, palyginti su vidutiniu šios rūšies veiklos pelningumu šalyje ar regione.

investicinių projektų vertinimas

dinaminiai vertinimo metodai

diskonto norma

investicijų į nekilnojamąjį turtą beta koeficientas

1. Roche J. Įmonės vertė: Nuo norimos iki faktinės / Julian Roche; juosta iš anglų kalbos E.I. Nedbalskaja; mokslinis red. P.V. Lebedevas. – Minskas: „Grevcovo leidykla“, 2008 – 352 p.

2. Koks yra akcijos beta koeficientas // URL: http://www.homearchive.ru/business/in0042.html.

3. Podkopaev O.A. Dinaminių investicinių projektų vertinimo metodų trūkumų klausimu // Šiuolaikinio mokslo pažanga. – 2014. – Nr.7. – P. 144–147.

4. Sokolov D. Beta koeficientas neprekiaujamai įmonei. Kaip naudotis lygiavertėmis įmonėmis? // URL: http://p2ib.ru/beta_koefficient.

Kaip žinia, investicijoms visada būdingas ne tik tam tikras pelningumas, bet ir šį pelningumą atitinkantis rizikos lygis. Šiuo atžvilgiu diskonto norma yra ne tik pelningumo, bet ir rizikos matas. Nustatant diskonto normą plačiai paplito metodas, pagrįstas turto grąžos kainodaros modeliu (CAPM). Pagal šį modelį finansinio turto pelningumas priklausys nuo nerizikingos normos, „beta“ ir rinkos grąžos, t.y. Reikalinga grąžos norma (diskonto norma, alternatyvioji kaina) bet kokiai investicijai priklauso nuo su šiomis investicijomis susijusios rizikos ir nustatoma pagal išraišką:

Rviso = R0 + R1 = R0 + Rm - R0) * β (1)

● R0 – nerizikingo turto grąža;

● R1 – rizikos premija;

● Rm – vidutinė rinkos pelno norma;

● β - beta koeficientas, apibūdinantis investicinio projekto sisteminės rizikos lygį (investicijų rizikos matuoklis).

Prisiminkime, kad, remiantis klasikine „portfelio“ teorija, finansiniam turtui būdinga rizika, kurią galima nustatyti kiekybiniais metodais. Pirma, tai yra specifinė bendrovės akcijų rizika. Kitu būdu jis vadinamas nesistemingu. Šią riziką galima sumažinti diversifikuojant portfelio turtą. Antra, pirkdamas akciją investuotojas prisiima visos sistemos riziką. Sisteminė rizika – tai rizika, kurios negalima radikaliai sumažinti didinant portfelio aktyvų skaičių, t.y. diversifikacijos metodas „neveikia“. Naudojant beta koeficientą, įvertinama tokia nediferencijuojama rizika. Beta aprašo ryšį tarp konkretaus turto efektyvumo ir visos rinkos. Beta koeficientas reikalingas diskonto normai nustatyti įvairiuose fundamentalios analizės modeliuose, taip pat ir skaičiuojant tikrąją akcijų kainą taikant diskontuotų pinigų srautų metodą.

Beta matuoja vieno kintamojo (pvz., tam tikros akcijos grąžos) jautrumą kitam kintamajam (vidutinė rinkos grąža arba portfelio grąža). CAPM modelio beta koeficientas, naudojamas skaičiuojant investicijų į vertybinius popierius diskonto normą, yra vertybiniam popieriui arba vertybinių popierių portfeliui apskaičiuotas matas. Tai rinkos rizikos matas, atspindintis vertybinio popieriaus (portfelio) grąžos kintamumą vidutinės portfelio (rinkos) grąžos (vidutinio rinkos portfelio) atžvilgiu.

Beta koeficientas parodo vertybinio popieriaus kainos pokytį, lyginant su visos akcijų rinkos dinamika:

● „Standard & Poor’s 500 Composite Index“ beta koeficientas yra 1;

● labiau nepastovioms akcijoms beta koeficientas yra didesnis nei 1;

● Mažiau nepastovių akcijų beta versija yra mažesnė nei 1.

Ekonominė beta koeficiento reikšmė: kuo didesnis turto beta koeficientas, tuo didesnė rizika investuoti į tą turtą. Jei beta yra didesnis nei vienas, tai reiškia, kad kai rinka pakils, analizuojamas saugumas ją pranoksta. Nuosmukio sąlygomis, atvirkščiai, „traukia“ žemyn greičiau. Kuo didesnė turto beta versija, tuo didesnis jo nepastovumas. Taigi, pavyzdžiui, jei LTD akcijos beta koeficientas yra 1,5, tai reiškia, kad šios akcijos yra 1,5 karto nepastoviesnės nei „rinka“: jei „rinka“ pakyla 10%, tada įmonės akcijos klausimas padidės 15 proc. Ir atvirkščiai, jei „rinka“ kris 10%, tai tos įmonės akcijos kris 15%.

Atsargūs investuotojai teikia pirmenybę akcijoms su žemomis beta versijomis. Taigi, pavyzdžiui, jei RCM akcijų beta koeficientas yra 0,5, tai reiškia, kad šios akcijos yra 50% mažiau nepastovios nei „rinka“: jei „rinka“ pakyla 10%, tada atitinkamos įmonės akcijos. padidės tik 5 proc. Ir atvirkščiai, jei „rinka“ kris 10%, akcijų kaina kris tik 5%.

Beta koeficiento vertė laikui bėgant gali keistis. Todėl jos apskaičiavimas grindžiamas ne mažiau kaip 60 mėnesinių pajamų rodiklių (savaitės pajamos laikomos priimtinomis „tik tuo atveju, jei akcijos yra likvidžios ir jais prekiaujama kiekvieną dieną“). Tačiau tai kelia daug problemų. Pirma, glaudžiai valdomai bendrovei gali būti sunku rasti palyginamų valstybinių įmonių, ypač tų, kurių skolos ir nuosavybės santykis yra toks pat. O esant skirtingiems nuosavo ir skolinio kapitalo santykiams, beta koeficiento perskaičiavimas gali būti klaidingas. Antra, skirtingi šaltiniai suteikia visiškai skirtingas beta vertes tiek praeitam, tiek būsimam laikotarpiui. Pavyzdžiui, IBM 1999 m. BARRA beta versija buvo 1,18/1,39; pagal Bloomberg - 1,16; pagal S&P – 1,24; ir pagal ValueLine – 1,15.

Daugelyje šaltinių pateikiama informacija apie beta koeficientus; problema ta, kad jie vienas kitam prieštarauja. Tos pačios problemos kyla dėl laiko tarpų: ar beta versijos turi būti kasdien, kas savaitę ar kas mėnesį? Kokiam laikotarpiui ir su kokia statistine paklaida? Ar reikia koreguoti pagal Bayeso teoremą? Ar reikia atsižvelgti į ypatingas aplinkybes? Ar reikia atlikti pakeitimus, kad atspindėtų tam tikrų akcijų likvidumo trūkumą? Kaip elgtis su pokyčiais, kurie atsiranda laikui bėgant? Kaip reikėtų atsižvelgti į užsienio filialus? Be to, ne visada teisinga naudoti beta versiją investicijos ar įmonės rezultatams įsigyjant įvertinti. Galbūt konkurso dalyvis įsigyja kitokio rizikos laipsnio įmonę. Susijungimas gali turėti naudos, nes sumažėja įsigyjančiosios bendrovės ir tikslinės bendrovės fiksuotųjų sąnaudų lygis. Gali būti sandorių, susijusių su skolos priemonėmis, pavyzdžiui, lizingo sutartys arba rizikos pasidalijimo susitarimai, arba projektai, apimantys pasirinkimo sąlygas. Beta koeficiento tyrimo laikotarpio pasirinkimo teoriniai pagrindimai yra gana prieštaringi. Viena vertus, jei imsite duomenis per trumpą laikotarpį, gauti rezultatai bus iškraipyti dėl trumpalaikių rinkos veiksnių. Pavyzdžiui, „Mosenergo akcijų beta koeficientas gegužės mėnesį būtų buvęs neigiamas. Juk rinkai kritus, įmonės vertybiniai popieriai, atvirkščiai, augo. Tiesiog tada kažkas jas aktyviai pirko. Taigi, beta koeficientas gali labai skirtis priklausomai nuo pasirinkto laikotarpio. Rinka yra nenuspėjama per trumpą laiką, o kita vertus, beta koeficiento skaičiavimo horizontas neturėtų būti per ilgas, nes Rusijos finansų rinkai būdingas didelis nepastovumas.

Investicijos į nekilnojamąjį turtą yra susijusios su naujos įmonės kūrimu ar esamos pagrindinės veiklos plėtra. Priminsime, kad pagrindinė įmonės veikla reiškia pagrindinę jos veiklą. Būtent pagrindinė veikla yra pagrindinis pajamų (veiklos pelno, EBIT) ir pinigų šaltinis normaliai veikiančiai įmonei.

Investicijos į nekilnojamąjį turtą, kaip ir finansinės investicijos, turi riziką, kurią galima nustatyti kiekybiniais metodais. Šioms rizikoms priskiriama: nesisteminė (būdinga konkrečiai įmonei) ir sisteminė rizika (visai rinkai būdinga rizika). Pirma, specifinė realių investicijų rizika yra operatyvinės veiklos rizika, atsirandanti dėl investicijų, būdinga konkrečiai įmonei. Ši rizika dar vadinama nesistemine ir daugiausia susijusi su vidine įmonės aplinka. Investuotojas, kurio interesai, pavyzdžiui, susiję su baldų gamyba ir pardavimu, gali diversifikuoti savo kapitalą investuodamas į skirtingas baldų verslo įmones, kad sumažintų nesistemingą riziką. Antra, pasirinkdamas pagrindinę veiklą (pavyzdžiui, baldų gamybą ir pardavimą), investuotojas prisiima visos rinkos (baldų rinkos) riziką. Taigi sisteminė rizika (nediversifikuojama) yra rizika, būdinga visai rinkai. Sisteminė rizika apima palūkanų normos riziką, valiutos riziką, infliacijos riziką ir politinę riziką. Sisteminė rizika siejama su ekonomine situacija šalyje, didėjančiomis išteklių kainomis, augančia infliacija, pinigų ir kredito politikos pokyčiais ir kt. Šiuo atžvilgiu rizika, kurios negalima radikaliai sumažinti didinant turto (investicijos į skirtingus) skaičių. baldų verslo įmonės) realiame investicijų portfelyje , vadinamas sisteminiu. Būtent ši nediferencijuojama realių investicijų rizika yra vertinama naudojant beta koeficientą. Šiuo atveju beta koeficientas apibūdina ryšį tarp konkrečios įmonės elgesio ir visos rinkos. Beta koeficientas koreguoja rinkos priemoką, lygią skirtumui tarp vidutinės rinkos ir nerizikingos grąžos, atsižvelgiant į investicinio objekto nediferencijuojamos rizikos laipsnį.

Taigi beta koeficientas skaičiuojant diskonto normą investicijų į nekilnojamąjį turtą atžvilgiu yra rodiklis, skaičiuojamas pagal planuojamą įmonės pagrindinės veiklos rūšį, kuri atsiras dėl investicinio projekto. Tai rinkos rizikos matas, atspindintis įmonės pagrindinės veiklos pelningumo kintamumą, palyginti su vidutiniu šios rūšies veiklos pelningumu šalyje ar regione.

Jei pagrindinės veiklos beta lygi vienetui, tai ta verslo veikla turi tiek pat sisteminės rizikos kaip ir visa rinka.

Jei beta koeficientas yra didesnis nei vienetas, tai aptariamos įmonės pagrindinė veikla yra rizikingesnė nei ta pati ekonominė veikla vidutiniškai rinkoje. Pavyzdžiui, dėl to, kad įmonė įsipareigojimų struktūroje panaudojo didesnę nei rinkos vidurkį skolintų lėšų dalį. Tačiau pagrindinė grąžos ir rizikos santykio samprata teigia: kuo didesnė rizika, tuo didesnė reikalaujama grąža. Iš tiesų, agresyvi turto finansavimo politika, kuri prisiima didelę skolintų lėšų dalį finansavimo šaltinių struktūroje, rodo aukštą finansinės rizikos lygį, tačiau leidžia gauti didesnę nuosavo kapitalo grąžą dėl finansinio sverto poveikio. Tuo pačiu, pablogėjus ekonominei situacijai šalyje, dėl padidėjusių paskolų ir skolinimosi palūkanų (SKC) padidės palūkanų sąnaudos kapitalui pritraukti (WACC), o tai dar labiau sumažins įmonės pelningumą (ypač grąžą). nuo turto, apskaičiuoto remiantis grynuoju pelnu), nei rinkos vidurkis.

Jei koeficientas yra mažesnis už vienetą, tai analizuojamos įmonės pagrindinė veikla yra mažiau rizikinga nei ta pati ekonominė veikla vidutiniškai rinkoje. Pavyzdžiui, dėl to, kad įmonė naudoja daugiau nuosavo kapitalo ir rizikos valdymo priemonių nei rinkos vidurkis. Konservatyvios turto finansavimo politikos taikymas, t.y. didelės akcinio kapitalo dalies vyravimas turto finansavimo šaltiniuose sumažina galimybę gauti didesnį pelningumą ir riboja įmonės plėtros tempus, palyginti su rizikingesniu agresyviu įmonės turto finansavimo modeliu, tačiau padidina jos finansinį stabilumą. Rizikos valdymo priemonių (draudimo, apsidraudimo, faktoringo ir kt.) naudojimas yra susijęs su papildomomis finansinėmis išlaidomis, taip pat sumažina įmonės galimybes gauti didelę grąžą vardan įmonės ekonominio stabilumo. Tuo pačiu, pablogėjus ekonominei situacijai šalyje, šios įmonės pelningumas sumažės mažiau nei rinkos vidurkis.

Beta koeficientas gali būti apskaičiuojamas naudojant statistinius metodus, pagrįstus vidutinės rinkos grąžos ir konkretaus turto pelningumo pokyčių per pakankamai ilgą laikotarpį stebėjimu. Ekspertinis β koeficiento vertės nustatymo metodas yra pagrįstas įvairių rūšių sisteminės rizikos įtakos investavimo objektui laipsnio analize, kad būtų galima atlikti tolesnį svertinį vertinimą. Kaip pelningumo rodiklius galite naudoti turto grąžą, apskaičiuotą pagal grynąjį pelną. Realios bendrosios rizikos vertės santykine išraiška nustatymas yra daug darbo reikalaujanti ir labai sudėtinga užduotis, kurią galima praktiškai įgyvendinti, naudojant tikimybių teorijos žinias ir matematinę statistiką. Apskaičiuojant β koeficientą taip pat reikia turėti statistinius duomenis apie pelningumą ir riziką, turinčią įtakos specifinei įmonės veiklos rūšiai. Todėl modelį gali taikyti jau verslu užsiimantys verslininkai ir tik toms veiklos rūšims, kurias ketina plėtoti ar plėsti. Pradedantiesiems verslininkams, pradedantiems savo verslą, rasti β koeficiento neįmanoma. Tai yra, šio metodo negali taikyti įmonės, kurios neturi pakankamai statistikos savo β koeficientui apskaičiuoti, taip pat tos, kurios neturi galimybės rasti analogiškos įmonės, kurios β koeficientą galėtų naudoti savo skaičiavimuose. “ Siekdamos nustatyti diskonto normą, tokios įmonės turėtų naudoti kitus skaičiavimo metodus arba tobulinti metodiką, kad ji atitiktų savo poreikius.

Beta koeficientas apskaičiuojamas kaip dviejų kintamųjų kovariacijos ir antrojo kintamojo dispersijos santykis. Taigi planuojamo įmonės pagrindinės veiklos pelningumo beta koeficientas, palyginti su tam tikros rūšies veiklos vidutiniu rinkos pelningumu, yra atitinkamai nagrinėjamų verčių kovariacijos ir rinkos sklaidos santykis:

● ra - numatoma vertė, kuriai skaičiuojamas beta koeficientas: planuojamas pagrindinės veiklos pelningumas, kuris atsiras dėl investicinio projekto įgyvendinimo;

● rp - pamatinė vertė, su kuria lyginama: šalyje ar regione planuojamos įgyvendinti veiklos rūšies vidutinis rinkos pelningumas;

● Cov – įvertintos ir pamatinės vertės kovariacija;

● Var – pamatinės vertės dispersija.

Praktikoje taip pat naudojamas beta koeficiento skaičiavimo metodas, pagrįstas palyginimu su lygiaverčių įmonių rezultatais. Tokios įmonės yra tos pačios pramonės įmonės, kurių veikla yra kuo panašesnė į analizuojamos įmonės veiklą. Skaičiuojant beta koeficientą, būtina atlikti keletą koregavimų, ypač atsižvelgiant į investicinį projektą į nekilnojamąjį turtą įgyvendinti planuojančios įmonės kapitalo struktūros skirtumą (arba projekto finansavimo šaltinių struktūrą) ir analogiškos įmonės (skolos ir nuosavo kapitalo santykis). Nors turto beta yra pinigų srautų, kuriuos generuoja šis turtas, kintamumas, nuosavybės beta versija priklauso nuo skolos lygio nuosavybės struktūroje.

Atitinkamai, turto beta koeficientas gali būti matematiškai pavaizduotas taip:

bAct = bSkola∙wSkola + bAK∙wAK, (3)

● bAct - įmonės turto beta versija;

● bDebt – įmonės skolos beta;

● bAK - įmonės įstatinio kapitalo beta;

● wSkola – skolos dalis nuosavybės struktūroje;

● wAK - įstatinio kapitalo (akcinio kapitalo) dalis nuosavybės struktūroje.

Verta paminėti, kad kuo didesnis įmonės skolos lygis, tuo didesnė jos nuosavybės beta versija. Jei įmonė turi didelių skolų, tada nemaža dalis jos uždarbio atiteks kreditoriams, todėl likę pinigų srautai akcininkams labai svyruos – jų kintamumas bus žymiai didesnis nei uždarbio sklaida. Jei skolos lygis mažas, tai paskolos įmokos praktiškai neturi įtakos tam, kas atitenka akcininkams, t.y. grynųjų pajamų kintamumas ir pinigų srautų akcininkams kintamumas bus maždaug vienodas.

Skaičiuojant skolos ir nuosavybės svorius, reikia atsižvelgti į vieną svarbų dalyką - paskolų palūkanos atimamos iš pelno prieš skaičiuojant pelno mokesčius, todėl skolos lygis koreguojamas suma (1-t), kur t yra pajamos mokesčio tarifas. Tai reiškia, kad finansavimui paimta skola „kainuoja“ šiek tiek mažiau nei jos nominali vertė.

Dėl to formulė atrodo taip:

kur D ir E yra atitinkamai skolos ir nuosavo kapitalo suma.

Standartiškai daroma prielaida, kad bSkola = 0, t.y. paskolos įmokos nepriklauso nuo bendrų rinkos veiksnių. Nors tai ne visada tiesa (pavyzdžiui, bankroto tikimybė išauga ekonomikos krizės ir atitinkamo rinkos žlugimo metu), tačiau praktikoje tokia prielaida sutinkama daugeliu atvejų.

Taigi, mokslininkai nesutaria, kiek tiksliai yra CAPM modelio rizikos ir grąžos prognozė; Praktinis beta koeficiento apskaičiavimas atrodo sudėtingas ir daug laiko reikalaujantis procesas, tačiau šie faktai patys savaime neįrodo teorijos nenuoseklumo praktikoje.

Bibliografinė nuoroda

Podkopajevas O.A. FINANSINIŲ IR REALIŲJŲ INVESTICIJŲ DISKONTAVIMO NORMOS NUSTATYMO BETA KOEFICIENTO APSKAIČIAVIMO METODAI IR METODAI // International Journal of Applied and Fundamental Research. – 2015. – Nr.3-2. – 245-249 p.;
URL: https://applied-research.ru/ru/article/view?id=6523 (prieigos data: 2020-02-25). Atkreipiame jūsų dėmesį į leidyklos „Gamtos mokslų akademija“ leidžiamus žurnalus

Sharpe modelis tiria ryšį tarp kiekvieno vertybinio popieriaus grąžos ir visos rinkos grąžos.

Pagrindinės Sharpe modelio prielaidos:

Kaip pelningumas saugumas priimtas matematiniai pelningumo lūkesčiai;

Yra tam tikras nerizikinga grąžos norma, t.y., tam tikro vertybinio popieriaus pajamingumą, kurio rizika Visada minimalus lyginant su kitais vertybiniais popieriais;

Santykiai nukrypimai vertybinio popieriaus grąžinimas nuo nerizikingos grąžos normos(toliau: saugumo pajamingumo nuokrypis) Su nukrypimai visos rinkos pelningumas nuo nerizikingos grąžos normos(toliau: rinkos grąžos nuokrypis) yra aprašytas tiesinės regresijos funkcija ;

Saugumo rizikos priemonės priklausomybės laipsnis vertybinio popieriaus pajamingumo pokyčiai dėl visos rinkos pelningumo pokyčių;

Manoma, kad duomenys praeityje pelningumo ir rizikos apskaičiavimo laikotarpiai visiškai atspindi ateitis pelningumo vertes.

Pagal Sharpe modelį, vertybinių popierių grąžos nukrypimai yra susieti su rinkos grąžos nuokrypiais, naudojant formos tiesinę regresijos funkciją:

kur yra vertybinio popieriaus pajamingumo nuokrypis nuo nerizikingo;

Rinkos grąžos nukrypimas nuo nerizikingos;

Regresijos koeficientai.

Pagrindinis modelio trūkumas yra būtinybė numatyti akcijų rinkos grąžą ir nerizikingą grąžos normą. Modelyje neatsižvelgiama į nerizikingos grąžos svyravimus. Be to, jei labai pasikeičia ryšys tarp nerizikingos grąžos ir akcijų rinkos grąžos, modelis iškreipiamas. Taigi, Sharpe modelis yra taikomas, kai svarstoma daug vertybinių popierių, apibūdinančių b O dauguma santykinai stabilios akcijų rinkos.

41.Rinkos rizikos premija ir beta koeficientas.

Rinkos rizikos premija- skirtumas tarp laukiamos rinkos portfelio grąžos ir nerizikingos normos.

Beta koeficientas(beta faktorius) – apskaičiuotas rodiklis vertybiniai popieriai arba vertybinių popierių portfelį. Ar matas rinkos rizika, atspindintis kintamumą pelningumas vertybinis popierius (portfelis), susijęs su portfelio grąža ( rinka) vidutiniškai (vidutinis rinkos portfelis). Įmonėms, kurios neturi viešai prekiaujamų akcijų, beta gali būti apskaičiuojama remiantis palyginimu su panašių įmonių rezultatais. Analogai paimti iš tos pačios pramonės šakos, kurios verslas yra kuo panašesnis į nevalstybinės įmonės veiklą. Skaičiuojant būtina atlikti keletą koregavimų, ypač dėl lyginamų įmonių kapitalo struktūros skirtumo (skolos ir nuosavybės santykio).

Beta koeficientas turtui vertybinių popierių portfelyje arba turtui (portfeliui), palyginti su rinka yra santykis kovariacijos svarstomų kiekių dispersijos atitinkamai orientacinis portfelis arba rinka :

kur yra numatoma vertė, kuriai apskaičiuojamas Beta koeficientas: vertinamo turto arba portfelio grąža, - pamatinė vertė, su kuria lyginama: vertybinių popierių portfelio arba rinkos grąža, - kovariacija numatoma ir pamatinė vertė, - dispersija atskaitos vertė.

Beta koeficientas yra matavimo vienetas, nurodantis kiekybinį ryšį tarp tam tikros akcijos kainos judėjimo ir visos akcijų rinkos judėjimo. Negalima painioti su kintamumu.

Beta koeficientas – tai rizikos laipsnio rodiklis, susijęs su investiciniu portfeliu ar konkrečiais vertybiniais popieriais; atspindi šių akcijų kainos stabilumo laipsnį, palyginti su likusia akcijų rinka; nustato kiekybinį ryšį tarp tam tikros akcijos kainos svyravimų ir visos rinkos kainų dinamikos. Jei šis santykis yra didesnis nei 1, tada akcijos yra nestabilios; kurių beta koeficientas mažesnis nei 1 – stabilesnis; Štai kodėl konservatyvūs investuotojai pirmiausia domisi šiuo santykiu ir teikia pirmenybę žemo lygio akcijoms.

Riziką, susijusią su turto turėjimu, galima suskirstyti į dvi dalis: rinkos riziką ir ne rinkos riziką. Rinkos rizika dar vadinama sistemine (sistemine) arba nediversifikuojama arba nespecifine.

Tai siejama su apskritai reikšmingais veiksniais, turinčiais įtakos visam turtui, pavyzdžiui, ekonominio ciklo dinamika, karas, revoliucija. Kai ekonomika klesti, didžioji dalis turto uždirba didesnę grąžą. Jei yra recesija, tada krenta ir finansinių priemonių pelningumas. Šios rizikos negalima atmesti, nes tai yra rizika visai sistemai.

Ne rinkos rizika arba specifinė ar diversifikuojama rizika yra susijusi su individualiomis konkretaus turto savybėmis, o ne su visos rinkos būkle. Pavyzdžiui, tam tikros įmonės akcijos savininkas susiduria su nuostolių rizika dėl šios įmonės streiko, jos valdymo nekompetencijos ir pan. Šią riziką galima diversifikuoti, nes ją galima sumažinti iki beveik nulio diversifikuojant portfelį. Kaip parodė Vakarų mokslininkų tyrimai, šiuolaikinėmis sąlygomis 50 akcijų portfelis pasižymi tik rinkos rizika. Dėl portfelio diversifikavimo poveikio ne rinkos rizika praktiškai sumažinama iki nulio.

Beta naudojama turto rinkos rizikai įvertinti. Tai parodo santykį tarp turto grąžos ir rinkos indekso grąžos. Toks indeksas paprastai laikomas akcijų indeksu, apimančiu daug akcijų. Paprastai jis vadinamas rinkos portfeliu. Tuo pačiu metu tokią priklausomybę, t. y. beta turto beta koeficientą, galima nustatyti bet kokio akcijų indekso atžvilgiu. Beta koeficientas apskaičiuojamas remiantis istorine turto grąžos statistika ir indeksu per ankstesnius laikotarpius. Pavaizduokime grafiškai įmonės A akcijų beta koeficiento nustatymą.

Tarkime, paėmėme duomenis apie akcijų uždarymo kainą ankstesniais laikotarpiais n + 1 dienai: S0, S(, S2 ir tt S„, kur S0 yra akcijos uždarymo kaina

Daugiau informacijos šiuo klausimu rasite A.N. Burenino knygoje „Vertybinių popierių portfelio valdymas“, M., Scientific and Technical Society pavadintas. akad. S.I.Vavilova, 2008, 3.1.2 pastraipa.

tii nulinės dienos pabaigoje, *S\\- akcijos uždarymo kaina pirmos dienos pabaigoje ir tt Tuo remiantis buvo nustatytas kiekvienos dienos akcijų pelningumas pagal formulę:

Tada pirmosios dienos akcijų grąža yra

ir tt Gavome akcijų grąžų seriją, kurią sudaro n stebėjimų

nustatyti indekso grąžą. Pirmą dieną jis lygus

Horizontali ašis reiškia indekso grąžą, o vertikali ašis – akcijų grąžą. Kiekvienas taškas parodo akcijų pelningumą ir

5 skyrius. Akcijų portfelio apsidraudimas su ateities sandoriu dėl RTS indekso

dex vienam stebėjimui. Naudodami šiuos taškus rasime geriausios aproksimacijos eilutę, kuri parodo indekso grąžos ir akcijų grąžos ryšį. Fig. 5.1 yra tiesi didėjanti linija. Šios linijos pasvirimo į horizontalią ašį kampinis koeficientas yra beta koeficientas. Taigi, beta rodo, kaip vidutiniškai akcijų grąža padidins indekso grąžą.

Geriausiai tinkanti linija yra akcijų grąžos indekso grąžos regresijos linija. Beta koeficientas yra vienas iš regresijos linijos parametrų. Jis apskaičiuojamas pagal formules:

kur P1 yra rinkos indekso beta.

Akcijos p vertė parodo, kiek didesnė ar mažesnė rizika yra.

rinkos indekso rizika. Akcijos, kurių beta yra didesnė nei viena, turi didesnę riziką nei indeksas, tai yra, pasikeitus rinkos sąlygoms, jų pelningumas ir rinkos vertė keičiasi labiau nei indekso pelningumas ir rinkos vertė. Akcijos, kurių beta yra mažesnė nei viena, yra mažiau rizikingos nei rinkos indeksas, t. y. jų pelningumas ir rinkos vertė keičiasi mažiau nei indekso pelningumas ir rinkos vertė, pasikeitus rinkos sąlygoms. Jei akcijos beta lygi vienetui, tai jos rizika yra lygi rinkos indekso rizikai.

Beta gali būti teigiama arba neigiama. Teigiama beta vertė rodo, kad pasikeitus rinkos sąlygoms, akcijų ir indekso grąža keičiasi ta pačia kryptimi. Neigiamas beta rodo, kad akcijų ir indekso grąža juda priešingomis kryptimis.

kryptys. Fig. 5.1 paveiksle parodytas teigiamas ryšys tarp akcijų ir indekso grąžos.

Akcijų beta versija rodo, kiek jos pajamos, taigi ir kaina, reaguoja į rinkos jėgas. Žinodami akcijų beta versiją, galite įvertinti, kiek jos grąža turėtų pasikeisti pasikeitus rinkos grąžai. Pavyzdžiui, popieriaus beta versija yra +2. Tai reiškia, kad rinkos indekso grąžai padidėjus vidutiniškai 1 proc., turėtume tikėtis, kad akcijų grąža padidės 2 proc., ir atvirkščiai, rinkos indekso grąžai sumažėjus 2 proc. 1 proc., turėtume tikėtis, kad vertybinio popieriaus grąža sumažės vidutiniškai 2 proc. Kadangi vertybinio popieriaus beta versija yra didesnė nei viena, ji rizikingesnė nei rinkos portfelis.

Jei akcijos beta yra 0,5, tai jei indekso grąža padidėja 1%, akcijų grąža vidutiniškai turėtų padidėti tik 0,5%. Priešingai, jei rinkos pajamingumas sumažės 1%, vertybinio popieriaus pajamingumas sumažės vidutiniškai tik 0,5%. Taigi šių akcijų rizika yra mažesnė nei indekso rizika.

Jei beta yra -2, tai jei indekso grąža padidės 1%, akcijų grąža sumažės 2% ir atvirkščiai.

Investuotojas gali savarankiškai apskaičiuoti bet kurios akcijos beta beta vertę bet kuriam laikotarpiui, palyginti su RTS indeksu. Tai galima padaryti nuosekliai, naudojant aukščiau pateiktas formules arba naudojant „Excel“. Beta koeficiento apskaičiavimo naudojant „Excel“ metodika pateikta šio skyriaus 1 priede.

Investuotojas akcijų beta vertę gali gauti paprastesniu būdu. RTS vertybinių popierių birža svetainėje http://www.rts.m/?id=7472&tid=402 pateikia akcijų beta koeficientų vertes, palyginti su RTS indeksu. Betos skaičiuojamos už paskutinius penkerius metus pagal akcijų uždarymo kainas ir RTS indekso vertes uždarymo metu paskutinę savaitės prekybos dieną.

RTS vertybinių popierių birža taip pat teikia akcijų beta versijas, susijusias su RTS indekso ateities sandoriais. Koeficientai nustatomi pagal dienos uždarymo vertes ir atitinkamus RTS indekso ateities sandorius. Skaičiavimai atliekami

yra pagrįsti duomenimis už ankstesnį dienų skaičių, kuris yra lygus dienų skaičiui, likusiam iki ateities sandorio galiojimo datos.

Duomenys iš RTS vertybinių popierių biržos, Saiga http://www.rts.ru/gi/archive/securityresult s.html

jo diena yra 2007 m. rugpjūčio 14 d. Investuotojui priklauso penkių įmonių akcijų portfelis. Portfelį sudaro 15 000 „Gazprom“ akcijų, 2 000 „Lukoil“ akcijų, 2 000 „Norilsk Nickel“ akcijų, 20 000 „Rosneft“ akcijų ir 15 000 „Rostelecom“ akcijų. Kai birža užsidaro, akcijų kainos skiriasi: „Gazprom“ 10,53 USD, „Lukoil“ 76,4 USD, „Norilsk Nickel“ 211,5 USD, „Rosneft“ 8,175 USD ir „Rostelecom“ 9,67 USD. Remiantis R^S vertybinių popierių biržos tinklalapiu yra:

Daugiau apie beta koeficientą:

1. 9.9.4 Investicinių projektų rizikos laipsnio įvertinimas naudojant kapitalo rinkos kainodaros modelį
2. 4.1 Rizikos ir grąžos apmąstymai: greita finansinio turto grąžos vertinimo modelio (CAPM1) apžvalga 4.1.1. Rizikos apibrėžimas ir matavimas
3. 4.2.1. Vidutinės svertinės kapitalo kainos (WACCj) metodas: dešinės balanso pusės analizė
4. Teorinio apsidraudimo koeficiento nustatymas. Beta apskaičiuota pagal RTS indeksą ir RTS indekso ateities sandorius

- Autorių teisės - Advokatas - Administracinė teisė - Administracinis procesas - Antimonopolinė ir konkurencijos teisė - Arbitražinis (ekonominis) procesas - Auditas - Bankų sistema - Bankų teisė - Verslas - Apskaita - Nuosavybės teisė - Valstybės teisė ir administravimas - Civilinė teisė ir procesas - Pinigų teisės apyvarta , finansai ir kreditai – Pinigai – Diplomatinė ir konsulinė teisė –

Beta koeficientas Rusijos akcijų rinkoje

Kaip naudoti beta faktorių kuriant portfelį

Amžinas klausimas akcijų rinkoje: ar investuotojai ir fondų valdytojai gali įveikti indeksą? Už kokią kainą jie gali tai pasiekti? Vienas iš atsakymų į šiuos klausimus yra koeficientų Alfa (tikėtinos grąžos įvertinimas) ir Beta (rizikos laipsnis) naudojimas. Kadangi pastaruoju metu turto apsauginė funkcija tampa vis svarbesnė, šiame straipsnyje kalbėsime apie tai, kas yra beta β koeficientas ir kaip jį panaudoti investuojant. Straipsnis gali atrodyti sunkiai suprantamas, bet beta versijos pritaikymas praktikoje apsimoka.

Kam skirtas beta koeficientas?

Šį tinklaraštį vedu daugiau nei 6 metus. Visą šį laiką reguliariai skelbiu ataskaitas apie savo investicijų rezultatus. Dabar valstybės investicijų portfelis yra daugiau nei 1 000 000 rublių.

Specialiai skaitytojams sukūriau Tinginio investuotojo kursą, kuriame žingsnis po žingsnio parodžiau, kaip įvesti tvarką asmeniniuose finansuose ir efektyviai investuoti savo santaupas į dešimtis turto. Kiekvienam skaitytojui rekomenduoju bent pirmąją mokymo savaitę baigti (nemokama).

Investuotojų poreikis kainų rodikliams lėmė tai, kad šiandien galima kiekybiškai apskaičiuoti ne tik investicijų pelningumą, bet ir su jomis susijusią riziką. Neatsitiktinai beta (β) kartais vadinama „investavimo rizikos matavimu“. Jį naudoja portfelio valdytojai, rinkdamiesi turtą, kad portfelis būtų labiau nuspėjamas. Koeficientas padeda nustatyti tikrąją akcijų vertę pagal rinkos sukauptą statistiką. Beta pasveria analizuojamo vertybinio popieriaus kainos elgsenos priklausomybę, palyginti su kitu panašiu turtu ar platesne rinka, tai yra jo stabilumo matas.

Pirmą kartą beta faktorius buvo naudojamas kaip portfelio elementas. Jis buvo laikomas nediversifikuotos rizikos indeksu. Tada pirmą kartą buvo sistemingai lyginama atskiro vertybinio popieriaus kaina ir vidutiniai rinkos, kurioje juo prekiaujama, rezultatai. β taip pat yra CAPM ( Kapitalo turto kainos modelis), kuri lygina numatomą turto grąžą su to paties laikotarpio rinkos grąža.

Beta gali būti naudojama trimis būdais: vertinant atskirą vertybinį popierių, turto portfelį arba fondo (indukcinio ar investicinio fondo) rezultatus. Remiantis matavimo rezultatais, bus aišku, kiek fondų valdymo įmonė, joje esantis portfelis ar akcijos sugeba įveikti rinką ir kiek gali prarasti pelningumą krizės atveju.

Koeficientas taip pat gali būti naudojamas lyginant 2 atskirus vertybinius popierius arba 2 skirtingus portfelius. Pakanka vieną iš jų priimti kaip standartą. Tačiau paprastai skaičiuojama remiantis rinkos vidurkiu, nustatant nukrypimus link didesnės ar mažesnės rizikos, palyginti su etalonu – dažniausiai indeksu, rečiau – pramonės šaka. Pramonės parinktis dažniau naudojama vertinant nevalstybines įmones, kurios neįtrauktos į indeksą ir neturi išleistų akcijų.

Palyginamas turtas yra lyginamas. Pavyzdžiui, lyginti akcijų rizikos rodiklį su obligacijos rodikliu bus neteisinga. Taip pat neteisinga vertinti plačios rinkos ir atskirų vertybinių popierių rezultatus skirtingais istoriniais laikotarpiais. Juk β indikatorius skirtingu metu skirsis. Todėl beta yra matuojama ilgą laikotarpį, paprastai nuo 1 iki 5 metų. Tik tada galime patikimai vertinti istorinius duomenis. Trumpuoju laikotarpiu leistina vertinti tik pačias likvidžiausias akcijas, kurių prekyba vyksta intensyviai ir statistika kaupiasi greičiau. Kita vertus, Rusijos vertybiniams popieriams laikotarpis neturėtų būti per ilgas, nes per tą laiką daug kas gali pasikeisti vidaus akcijų rinkoje. Tai gali būti kasdien, kas savaitę arba kas mėnesį – priklausomai nuo to, kaip dažnai vyksta operacijos su turtu.

Kaip apskaičiuojama beta versija?

Formulė, pagal kurią apskaičiuojama β, literatūroje randama įvairiais variantais, tačiau dažniau nei kiti galite pamatyti šią:

r i – vertinamo turto pelningumas;

r m – atskaitos lyginamojo indekso, su kuriuo lyginamas turtas (indeksas, portfelis ar kitas palyginamas turtas), grąža;

Cov – pamatinės grąžos reikšmės kovariacija (tikimybių teorijos atsitiktinių dydžių tiesinės priklausomybės matas);

σ 2 m – atsitiktinio rinkos grąžos dydžio dispersija (sklaidos matas), palyginti su jo matematiniais lūkesčiais.

Rankiniai skaičiavimai naudojant šią formulę vargu ar ką nors įkvėps. Taip pat galite apskaičiuoti beta versiją naudodami „Excel“, atsisiųsdami istorinę saugos statistiką, palyginti su indeksu, paimtu iš jūsų brokerio svetainės. Tačiau visos šios manipuliacijos reikalauja techninio raštingumo ir yra per daug darbo reikalaujančios privačiam investuotojui. Todėl geriausias pasirinkimas yra naudoti jau paruoštus duomenis apie investicines paslaugas. Pavyzdžiui, akcijų tikrintuvas adresu ru.investing.com/stock-screener.

Galite peržiūrėti investicinių fondų alfa ir beta koeficientus tokiose paslaugose kaip „Bloomberg“ ar „Wall Street Journal“. Rusijos investicinių fondų beta versija pateikiama svetainėje pif.investfunds.ru/analitics/coefficients.

Problemų kartais kyla dėl prieštaringų beta versijos duomenų iš skirtingų agentūrų. Jie gali turėti skirtingus viešųjų duomenų skaičiavimo ir rinkimo metodus. Be to, emitentui nuolat nutinka įvykių, kurie turi įtakos jo pradiniams rodikliams. Gali vykti papildoma akcijų emisija/supirkimas arba jos gali būti išleistos į apyvartą, sudarytas lizingo sandoris, atidaromas užsienio filialas ir pan. Visa tai keičia įmonės turto ir įsipareigojimų santykį, turi įtakos vertei. vertybinio popieriaus ir jo nepastovumo laipsnio. Tai daroma prielaida, kad beta koeficientas laikui bėgant keičiasi dėl koregavimo duomenų įvedimo į formulę. Privačiam investuotojui metodų skirtumai nėra tokie svarbūs; Paprastai tarp jų nėra didelių neatitikimų, vidutinė koeficiento reikšmė gali būti priimta ir naudojama.

Kaip taikyti beta versiją

Beta matuoja vertybinio popieriaus koreliaciją su rinka. Kitaip tariant, rinkos įtakos turto ar fondo grąžai laipsnis. Jei β yra lygus nuliui arba artimas jam, tai reiškia, kad turto jautrumas rinkos sąlygoms yra mažesnis. Jei per tiriamąjį laikotarpį indeksas padidėjo 12%, tai šį augimą laikysime baziniu vienetu. Nukrypimas nuo jo parodys rizikos, kurią norime nustatyti, matą.

Jei investuotojas ar valdytojas numato rinkos judėjimą į viršų, jis yra suinteresuotas pirkti vertybinius popierius su aukšta beta (β>1) savo portfeliui. Šiuo atveju labiau tikėtina, kad vertybinis popierius pranoks rinką. Jei rinka prognozuoja padidėjusį nepastovumą, reikia sumažinti portfelio beta versiją įtraukiant turtą su β<1. Этим самым корреляция с рынком будет ближе к нулю и портфель получит дополнительные защитные функции.

Kaip matome iš lentelės, vertybinio popieriaus koreliacija su rinka gali būti teigiama arba neigiama. Pirmuoju atveju rinka ir analizuojamas turtas juda ta pačia kryptimi, antruoju – skirtingomis kryptimis. Kuo didesnis beta koeficientas iš vieno, tuo didesnė rizika investuoti į tam tikrą turtą. Paprastai jos kotiruočių nepastovumas taip pat yra didesnis. Rinka (indeksas) kyla aukštyn – akcijos auga sparčiau. Tendencija mažėja – popierius taip pat skraido greičiau nei rinka. Kai β koeficientas yra lygus vienetui, rizika vertybiniams popieriams gali būti laikoma vidutine. Jei koeficientas didesnis nei vienetas, tokios akcijos turėtų būti laikomos didelės rizikos vertybiniais popieriais.

Neatsitiktinai konservatyvūs investuotojai pirmenybę teikia akcijoms, kurių koeficientas yra mažesnis nei 1. Jei jis lygus 0,8, akcijos yra 20% mažiau nepastovesnės nei rinkos. Jei pagrindinis indeksas nukris 30%, jis turėtų prarasti 24%. Jei beta yra 0,4, tikėtinas nuostolis yra 12%. Žinoma, visos šios reikšmės yra sąlyginės, nes mes nežinome, kas iš tikrųjų nutiks. Koeficientas parodo ne vertės pokytį, o koreliacijos su platesne rinka laipsnį. Taigi, esant teigiamam beta koeficientui, turtas gali prarasti vertę net augančioje rinkoje. Jei β yra žemiau minus vieno, tai taip pat tampa rizikinga. Tai reiškia, kad popieriaus nukrypimas nuo rinkos yra per didelis ir gali lemti nuosmukį net augančioje rinkoje.

Beta, kurios vertė lygi nuliui, rodo, kad nėra jokios koreliacijos su rinka, o pats turtas yra visiškai nerizikingas. Su šiuo rodikliu analizuojamas vertybinis popierius nereaguoja į rinkos svyravimus. Tokią situaciją sunku įsivaizduoti, todėl nulinis beta faktorius dažniausiai laikomas tik teoriškai. Beta 2.0, 3.0 arba naujesnė versija yra dvigubai arba trigubai didesnė už svyravimo lygį, palyginti su etalonu. Jie yra rizikingi ir rekomenduojami patyrusiems prekybininkams, kurie yra įsitikinę savo rinkos dinamikos prognozės tikslumu.