Raven terjatev. Kako nadzorovati terjatve: metode in orodja
Za namene finančnega upravljanja terjatve običajno pomenijo le dolg strank do organizacije.
Terjatve so zelo variabilen in dinamičen element obratnih sredstev, bistveno odvisen od politike, ki jo organizacija sprejme do kupcev izdelkov (kreditna politika).
Ker terjatve predstavljajo imobilizacijo lastnih obratnih sredstev, potem so za podjetje načeloma nedonosne - očitno se nakazuje sklep o njihovem največjem možnem zmanjšanju. Teoretično se lahko terjatve zmanjšajo na minimum, vendar se to ne zgodi predvsem zaradi običajne komercialne prakse kreditiranja kupcev.
Terjatve so lahko sprejemljive, to je zaradi trenutne oblike plačila, in nesprejemljive, kar kaže na pomanjkljivosti pri upravljanju finančnih in gospodarskih dejavnosti podjetja ter kršitev plačilne discipline. (Stoyanova E.S., Bykova E.V., Blank I.A., 1998)
Z vidika povračila stroškov dostavljenih izdelkov se prodaja lahko izvede na enega od treh načinov: 1) predplačilo; 2) plačilo v gotovini; 3) plačilo z odloženim plačilom, ki se izvaja v obliki negotovinskih plačil, katerih glavne oblike so plačilni nalog, zahtevek za plačilo, akreditiv, inkasa in poravnalni ček. Zadnja shema je za prodajalca najbolj neugodna, saj mora kreditirati kupca, vendar je glavna v sistemu plačil za dobavljene izdelke. Pri plačilu z odlogom nastajajo terjatve iz blagovnih poslov kot naravni element splošno sprejetega plačilnega sistema.
Upravljanje terjatev vključuje:
Določitev modelov in načel kreditne politike;
Nadzor nad prometom sredstev v poravnavah;
Analiza in kontrola višine terjatev;
Analiza in kontrola strukture terjatev;
Ocena terjatev z vidika plačilne discipline.
Pri razvoju politike posojanja kupcem svojih izdelkov se mora podjetje odločiti o ključnih vprašanjih:
1. rok izposoje;
2. standarde kreditne sposobnosti;
3. sistem oblikovanja rezerv za dvomljive terjatve;
4. sistem izterjave plačil in terjatev;
5. zagotovljen sistem popustov.
Najpogosteje ima organizacija več standardnih pogodb, ki določajo rok za plačilo izdelkov.
Bonitetni standardi se nanašajo na merila, po katerih dobavitelj ugotavlja finančno plačilno sposobnost kupca in iz tega izhajajoče možnosti plačila. Predvideva se, da ne glede na to, kako dober je sistem dela z dolžniki, vedno obstaja tveganje za neprejem plačila, vsaj zaradi višje sile. Na podlagi načela previdnosti in previdnosti je pri izvajanju finančnih politik potrebno vnaprej oblikovati rezervo za izgube zaradi plačilne nesposobnosti kupca.
Poglavje o sistemih izterjave in izterjave terjatev določa postopke za interakcijo s kupci v primeru kršitve plačilnih pogojev, nabor merilnih vrednosti kazalnikov, ki kažejo pomembnost kršitev pri plačilu, sistem kaznovanja brezvestnih nasprotnih strank in druge načine preprečevanja in odpravljanja posledic neizpolnjevanja obveznosti kupcev.
Poslovni običaji v tržnem gospodarstvu predvidevajo zagotavljanje popustov v primeru dogovorjenega in dokaj kratkega roka plačila dobavljenih izdelkov.
Tako učinkovit sistem za vzpostavljanje odnosov s strankami pomeni: 1) kakovostno izbiro strank, ki jim je mogoče zagotoviti kredit; 2) določitev optimalnih pogojev kreditiranja; 3) razvoj jasnega postopka za prijavo zahtevkov; 4) spremljanje, kako stranke izpolnjujejo pogodbene pogoje.
Vrsta kreditne politike je določena z razmerjem med stopnjo donosnosti in tveganjem, ki ga podjetje prevzame pri izbiri ene ali druge vrste kreditne politike. Lahko je: konzervativen, zmeren, agresiven. (N.V. Romanova, 2000)
Konzervativna politika je usmerjena v minimiziranje kreditnega tveganja. To dosegamo z: zmanjševanjem števila kupcev na kredit zaradi rizičnih skupin, minimiziranjem pogojev in višine danega kredita, zaostrovanjem pogojev kredita in zviševanjem njegove cene ter strogimi postopki izterjave terjatev.
Za zmerno politiko je značilna povprečna stopnja kreditnega tveganja.
Za agresivno politiko je značilna želja podjetja po maksimiranju obsega prodaje izdelkov, tudi s prodajo na kredit, ne glede na visoko stopnjo tveganja: maksimalna razdelitev kredita vsem skupinam kupcev, vključno s tveganimi, podaljšanje obdobja kredita. rezervacijo in njeno velikost, znižanje stroškov posojila na najnižji sprejemljiv znesek, kupcem pa možnost podaljšanja posojila.
Problem izbire kreditne politike rešuje vsako podjetje na podlagi ciljev, načrtov in preferenc vodstva in finančnih menedžerjev.
Odvisno od obdobja povračila stroškov dobavljenih izdelkov se prodaja lahko izvede na enega od treh načinov:
- 1) predplačilo (blago je plačano v celoti ali delno, preden ga prodajalec prenese) – prodajalec zadolži kupca;
- 2) plačilo z gotovino (blago je v celoti plačano ob prenosu blaga, to je, kot da bi se blago zamenjalo za denar) - izkupiček je v tem primeru takoj v obliki gotovine, kupec ne ima kakršen koli dolg do prodajalca;
- 3) plačilo na kredit (blago je plačano določen čas po prenosu na kupca) - na strani prodajalca ima kupec do njega terjatev.
V razmerah vse večje konkurence prihajajo v konkurenci necenovni konkurenčni dejavniki, kot vemo, do izraza. Ti dejavniki vključujejo zagotavljanje preferenčnih pogojev plačila kupcu - odlog, zaradi česar dobi izkupiček prodajalca obliko obveznosti kupca do prodajalca - terjatev.
Pogoje, pod katerimi prodajalec kupcu zagotovi odlog plačila (komercialni kredit), določajo naslednji glavni dejavniki:
- 1) obdobje odloga – pri določanju najdaljšega dopustnega roka je treba upoštevati, da se s podaljševanjem obdobja odloga povečuje stopnja finančnega tveganja;
- 2) stopnja kreditne sposobnosti kupca – prodajalec mora analizirati kupčevo finančno stanje, pri čemer oceni predvsem njegovo sposobnost plačila te obveznosti; stopnja kreditne sposobnosti določa, prvič, samo možnost odobritve odloga plačila, in drugič, najvišjo dovoljeno višino dolga;
- 3) raven rezerv za dvomljive dolgove – te rezerve služijo kot vir za pokrivanje izgub iz neplačanih terjatev; najvišjo dovoljeno višino rezerve določa finančni potencial prodajalca, iz najvišje dovoljene vrednosti pa se določi prag plačilne sposobnosti kupca (z drugimi besedami: večji znesek, kot si lahko podjetje privošči izgubo, nižji je sprejemljiva stopnja plačilne sposobnosti bo za kupce, ki se jim strinja z odlogom);
- 4) sistemi za zbiranje plačil – vpliv tega dejavnika je v marsičem podoben prejšnjemu: zmogljivejši sistem izterjave si lahko privošči prodajalec, širši je krog kupcev, ki jim je odobren odlog; nasprotno, če finančni potencial prodajalca ne dopušča posebne službe za izterjavo plačil, je priporočljivo zagotoviti odlog le za kupce z »dobro kreditno zgodovino«. Sistem izterjave plačil običajno vključuje: postopke za interakcijo z dolžniki v primeru kršitve plačilnih pogojev; razvoj meril in spremljanje kazalnikov plačilne discipline; metode kaznovanja brezvestnih nasprotnih strank.
Obstajata dve obliki komercialnega kredita:
- 1) komercialni kredit - poslovnemu subjektu se zagotovi odlog plačila za izdelke;
- 2) potrošniško posojilo - odloženo plačilo je zagotovljeno posameznikom, ko kupujejo blago, dela in storitve.
Glavna razlika med oblikami komercialnih kreditov je stopnja tveganja.
Glavni cilj sistema upravljanja terjatev (kot tudi drugih sistemov upravljanja premoženja podjetja) je povečati učinkovitost porabe obratnih sredstev; Njegove naloge običajno vključujejo:
- – pospešitev gotovinskega prometa pri poravnavah;
- – spodbujanje prodaje in posledično pospeševanje obračanja zalog gotovih izdelkov v skladišču;
- – ohranjanje sprejemljive stopnje finančnega tveganja (obstaja pravilo, da je tveganje neplačila terjatev premo sorazmerno z dobo odloga).
Osrednje mesto v sistemu upravljanja terjatev je ugotavljanje njene sprejemljive (oz. ustrezne) ravni. Hkrati se raven terjatev razume kot njen delež v skupnem znesku obratnih sredstev, določen s formulo:
Ker terjatve predstavljajo sredstva, ki so začasno preusmerjena iz obtoka, ima koeficient KDZ zelo specifičen pomen, ki kaže delež preusmeritve obratnih sredstev (zato ga včasih imenujemo tudi koeficient preusmeritve obratnih sredstev v terjatve).
Eden najpomembnejših dejavnikov, ki določajo višino terjatev (in hkrati stopnjo učinkovitosti sistema upravljanja s terjatvami) je obračljivost terjatev. Analizira se glede na naslednje kazalnike:
- – čas obračanja terjatev (povprečna doba izterjave), ki določa prispevek terjatev k dejanskemu trajanju finančnega in splošnega poslovnega cikla organizacije (glej formulo 2.28);
- – stopnja obračanja sredstev, vloženih v terjatve (glej formulo 2.27).
Naslednji dejavnik, ki določa višino terjatev (oz. dejavnik, ki določa potrebo po obveznem in skrbnem upravljanju te ravni), je kakovost terjatev. Kakovost terjatev običajno ocenjujemo z naslednjimi kazalniki:
a) koeficient konsolidacije terjatev () - kaže, koliko sredstev se preusmeri v breme
Dolg navora na stalni osnovi na 1 rub. prihodki od prodaje izdelkov:
b) koeficient zapadlih terjatev () – prikazuje delež zapadlih terjatev v skupnem znesku terjatev:
(5.7)
η) povprečna starost zapadlega dolga (APdz):
(5.8)
Naslednji dejavnik, ki določa višino terjatev (v smislu izvedljivosti obstoječe višine), je ekonomski učinek preusmeritve obratnih sredstev v terjatve. Ta učinek je mogoče izračunati na dva načina:
a) v absolutni obliki:
(5.9)
kjer je dobiček dodaten dobiček podjetja, ki ga je podjetje prejelo od povečanja obsega prodaje izdelkov z zagotavljanjem kupcem odloženega plačila; Tekoči stroški - tekoči stroški podjetja, povezani z organizacijo posojil strank in izterjavo dolgov; Finančne izgubeDZ - znesek neposrednih finančnih izgub zaradi nevračila dolga s strani kupcev;
b) v relativni obliki:
Absolutni učinek nam omogoča, da ocenimo izvedljivost preusmeritve sredstev na terjatve kot celoto: če je vrednost kazalnika negativna, dajanje odloga strankam sploh ni priporočljivo. Hkrati pa je na podlagi kazalnika zelo težko oceniti sprejemljivo višino terjatev, saj ni neposredno povezana z višino samih terjatev.
Za namene obvladovanja višine terjatev se uporablja relativni kazalnik KEDZ, ki je po pomenu zelo podoben kazalnikom dobičkonosnosti.
Drug pomemben dejavnik, ki določa višino terjatev, so plačilne oblike, ki jih podjetje uporablja v zvezi s poravnavami s kupci. Obstajajo naslednji načini plačila:
- – obračuni s položnicami;
- – poravnave po akreditivu;
- – plačila s čeki;
- – poravnave za izterjavo (zahtevki za plačilo ali nalogi za izterjavo);
- – poravnave terjatev z medsebojnim pobotom;
- - poravnave z računi.
Prve štiri oblike so vrste brezgotovinskih plačil in njihovo uporabo v Ruski federaciji ureja Pravilnik o pravilih za prenos sredstev, ki ga je odobrila Banka Rusije z dne 19. junija 2012 št. 383-P. Plačila poravnave urejajo splošne določbe civilnega prava. Obtok menic ureja zvezni zakon št. 48-FZ z dne 11. marca 1997 "O zadolžnicah in menicah."
Negotovinska plačila, ne glede na obliko njihovega izvajanja, nimajo pomembnega vpliva na višino terjatev. Razlika med njima je v tehniki izračunavanja, zaradi katere se spreminja hitrost izračunov za različne oblike. To dejstvo vpliva na hitrost obračanja terjatev, pri dolgih odlogih pa je ta učinek zanemarljiv (ne more se na primer upoštevati enodnevne pospešitve poravnave, če prodajalec kupcu omogoči trimesečni odlog).
Poravnava s poboti vodi do pomembnega znižanja višine terjatev, saj v tem primeru pride do medsebojne kompenzacije obveznosti in terjatev. Vendar se ta oblika plačila lahko uporablja le v omejenem številu primerov (obstajati morajo medsebojne obveznosti nasprotnih strank).
Pomemben vpliv na višino terjatev imajo tudi plačila računov, saj jih organizacija upošteva kot kratkoročne finančne naložbe (v tem primeru ne upoštevamo dolgoročno izdanih računov). Tako se formalno po računovodskih podatkih znižuje raven terjatev. Vendar za razliko od pobotov do zmanjšanja ne pride zaradi zmanjšanja zneska dolga do podjetja s strani tretjih oseb, temveč zaradi »prikrivanja« tega dolga z drugo knjigovodsko postavko. Tako je treba pri izvajanju obračuna računov analizo terjatev nujno opraviti ob upoštevanju dolga na računih, sicer bo znesek dejanskega dolga kupcev podcenjen.
Kot je navedeno zgoraj, je vir terjatev komercialni kredit. Zato je ena najpomembnejših nalog sistema upravljanja terjatev določitev najvišje dovoljene višine komercialnega posojila. Ta vrednost se določi tako, da se določi kvota za višino terjatev (izračunana na poljuben primeren način, npr. na podlagi največjega dovoljenega deleža terjatev v strukturi obratnih sredstev ali na drug način). Nato lahko načrtovano vrednost komercialnega posojila izračunamo po naslednji shemi.
- 1. Določitev sprejemljivega kroga kupcev, ki jim je mogoče odobriti odlog plačila (zlasti ob upoštevanju stopnje tveganja) in zahtevanega obsega kredita.
- 2. Določitev potrebnega obsega finančnih sredstev vloženih v terjatve za zavarovanje komercialnega posojila. Pri izračunu tega zneska je priporočljivo upoštevati:
- – načrtovani obseg prodaje izdelkov na kredit;
- – povprečno obdobje odobritve odloga plačila;
- – povprečni čas zamude pri plačilih na podlagi rezultatov analize terjatev v preteklih obdobjih;
- – razmerje med stroški in ceno izdelkov, prodanih na kredit.
Izračun potrebnega zneska finančnih sredstev, vloženih v terjatve, se lahko izvede po naslednji formuli:
(5.11)
kjer je ORK načrtovani obseg prodaje izdelkov na kredit.
3. Analiza dopustnosti ocenjene višine terjatev, pridobljene v prejšnji fazi po formuli 5.11. Če finančne zmožnosti podjetja ne omogočajo vlaganja ocenjenega zneska v celoti, je treba spremeniti kreditne pogoje ali načrtovani obseg prodaje izdelkov na kredit (ali oba začetna dejavnika skupaj).
Možni znesek komercialnega posojila je mogoče razširiti z uporabo mehanizma popusti Popust je eden od bistvenih pogojev za odobritev odloga plačila. Njegov namen:
- 1) zmanjšanje finančnega tveganja z zmanjšanjem obdobja odloga;
- 2) pospeševanje obračanja terjatev.
Slabost diskontnega mehanizma je zmanjšanje dobička zaradi znižanja prodajne cene za višino danega popusta. Tako je glavna naloga upravljanja terjatev preko diskontnega mehanizma iskanje razumnega kompromisa med željo po prejemu danega dobička in željo po čimprejšnji izterjavi terjatev (z namenom zmanjšanja stopnje finančnega tveganja).
Obstajata dve glavni vrsti popustov:
- 1) fiksno - velikost popusta in ustrezen plačilni rok sta jasno določena (na primer, pri plačilu mesec pred rokom bo popust 5% ali pri plačilu v sedmih dneh po nakupu je 10% popusta zagotovljeno);
- 2) drseči - določeno je razmerje med obdobjem odloga in zneskom popusta, tako da se popust dnevno spreminja v razponu od nič (plačilo v roku, določenem s pogodbo) do maksimalne vrednosti (plačilo ob nakupu ali takoj po njem); ta metoda je bolj zapletena pri izračunih in se uporablja v primerih, ko je ekonomsko izvedljivo "boj" za vsak dan zmanjšanja obdobja odloga.
Načrtovana vrednost komercialnega posojila pod pogoji zagotavljanja popustov je določena na enak način, kot je bilo prikazano prej, vendar se pri izračunu kazalnika Invd upoštevata povprečna dolžina zmanjšanja obdobja odloga in povprečna stopnja znižanja cene zaradi uporabe popust se upošteva.
Eden izmed pomembnih načinov upravljanja terjatev je refinanciranje, t.j. pospešen prenos terjatev v visoko likvidne oblike obratnih sredstev - denar in visoko likvidne kratkoročne vrednostne papirje (za več informacij o refinanciranju glej točko 8.2).
Pomemben sestavni del sistema upravljanja s terjatvami so rezervacije za dvomljive in slabe terjatve, ki predstavljajo interni način zavarovanja tveganj neplačila terjatev. Za utemeljitev višine rezerve se izvede analiza velikosti in sestave problematičnega dolga, ki ga je treba razdeliti v dve kategoriji:
- 1) dvomljiv dolg – za katerega je značilno visoko in izjemno visoko (vendar ne 100-odstotno) tveganje nevračila dolga: na primer, kupec-dolžnik ima začasne težave s plačilno sposobnostjo in trenutno ni jasno, ali bo lahko rešil te težave ali bo razglašen za stečaj;
- 2) slab dolg - tveganje neprejetja se nagiba k 100 %: na primer, dolžnik je "izginil" (spremenil svoj pravni naslov in bančne podatke, podjetje pa nima informacij, kje ga iskati) ali dolžnik nima denarja in ga ne pričakuje - poteka stečajni postopek .
Rezervacije za dvomljive in slabe terjatve imajo običajno obliko posebnega sklada (ali sistema takšnih skladov, na primer v bančništvu), v katerega se na podlagi rezultatov popisa terjatev periodično odteguje dobiček podjetja. Pomanjkljivost oblikovanja takšne rezerve je zmanjšanje dobička za znesek ustreznih odbitkov. Prednost pa je v tem, da se izgube v obliki neizterljivega dolga odpišejo na račun zneska rezerv, ne da bi to vplivalo na dobiček podjetja. Posledično ima podjetje stabilne (čeprav nižje) dobičke, ki niso podvrženi nihanjem zaradi izgub zaradi neizterjanega dolga.
Najbolj zamuden vidik v splošni shemi za določitev zneska rezerve je določitev deleža odbitkov v rezervo za vsako kategorijo problematičnega dolga. Ta problem je mogoče rešiti na različne načine, vključno s konstrukcijo matematičnih modelov. Če pa je možno, se delež odbitkov določi na podlagi analize podatkov iz preteklih obdobij. Na primer, če je v povprečju za prejšnja leta znano, da je bilo od dvomljivih dolgov, ki so zapadli od 30 do 60 dni, 10% naknadno odpisano kot izguba, potem mora biti delež odbitkov v rezervo za to kategorijo 10% popisna vrednost dolga.
V tem primeru strošek simbolizira odhodke, tj. izhodni denarni tokovi podjetja, cena pa je dohodek, t.j. dohodni denarni tokovi. Tako lahko razmerje med ceno in stroški na splošno razlagamo kot razmerje med vhodnimi in izhodnimi denarnimi tokovi. Na splošno je pri upravljanju terjatev pomembno vedeti, da ne gre za nič drugega kot prenos dela dohodnega denarnega toka v prihodnost.
34. Vrste terjatev. Njena raven in dejavniki, ki jo določajo.
Terjatve vključujejo:
Dolg kupcev do organizacije za dobavljene, a neplačane izdelke,
Dolg za terjatve ali sporne dolgove v primeru kršitve pogodbenih obveznosti in nastanka tožbe;
Dolg odgovornih oseb pri prejemu sredstev na račun za službena potovanja in druge namene;
Dolg davčnih organov do podjetja v primeru preplačila davkov in plačil v proračun ter druge vrste.
Za namene finančnega upravljanja terjatve običajno pomenijo le dolg strank do organizacije.
Terjatve so zelo variabilen in dinamičen element obratnih sredstev, bistveno odvisen od politike, ki jo organizacija sprejme do kupcev izdelkov (kreditna politika).
Ker terjatve predstavljajo imobilizacijo lastnih obratnih sredstev, potem so za podjetje načeloma nedonosne - očitno se nakazuje sklep o njihovem največjem možnem zmanjšanju. Teoretično se lahko terjatve zmanjšajo na minimum, vendar se to ne zgodi predvsem zaradi običajne komercialne prakse kreditiranja kupcev.
Terjatve so lahko sprejemljive, to je zaradi trenutne oblike plačila, in nesprejemljive, kar kaže na pomanjkljivosti pri upravljanju finančnih in gospodarskih dejavnosti podjetja ter kršitev plačilne discipline.
Z vidika povračila stroškov dostavljenih izdelkov se prodaja lahko izvede na enega od treh načinov:
1) predplačilo;
2) plačilo v gotovini;
3) plačilo z odloženim plačilom, ki se izvaja v obliki negotovinskih plačil, katerih glavne oblike so plačilni nalog, zahtevek za plačilo, akreditiv, inkasa in poravnalni ček.
Zadnja shema je za prodajalca najbolj neugodna, saj mora kreditirati kupca, vendar je glavna v sistemu plačil za dobavljene izdelke. Pri plačilu z odlogom nastajajo terjatve iz blagovnih poslov kot naravni element splošno sprejetega plačilnega sistema.
35. Učinkovito upravljanje zalog kot dejavnik rasti dobička.
Uspešno upravljanje zalog vam omogoča, da skrajšate trajanje proizvodnega in celotnega obratovalnega cikla, zmanjšate tekoče stroške njihovega skladiščenja in sprostite del finančnih sredstev iz tekočega gospodarskega prometa, ki jih ponovno vložite v druga sredstva. Model ekonomsko upravičenih potreb pomaga izračunati optimalno raven naročila, ki bo dala minimalne letne stroške skladiščenja zalog in stroške izpolnitve naročila, za določen obseg proizvodnje. Optimalna količina naročila je razumen kompromis med stroški skladiščenja in stroški izpolnitve naročila Q = kjer je D letno povpraševanje, Q obseg naročila. S – stroški naročila Lahko tudi določi optimalno velikost serije izdelanih izdelkov in optimalno povprečno velikost zalog končnih izdelkov. Metoda A-B-C vam omogoča učinkovit nadzor nad gibanjem zalog. Ta metoda razvršča zaloge glede na določen indikator pomembnosti, pri čemer uporablja tri razrede postavk: A (zelo pomembno), B (srednje pomembno), C (najmanj pomembno). Vendar se dejansko število kategorij razlikuje od podjetja do podjetja, odvisno od izbrane stopnje podrobnosti in izdelave dejavnosti upravljanja zalog. Če uporabimo tri razrede, razred A predstavlja 10 % do 20 % vseh artiklov po količini in 60 % do 70 % po ceni. Na drugi skrajni pomembnosti lahko predmeti razreda C predstavljajo do 60 % prostornine skladiščenja in le okoli 10 %–15 % cene. Zaloge skupine A je treba najbolj skrbno nadzorovati in njihove količine vzdrževati na relativno nizki ravni.
V zgornjem primeru je bila sprejeta predpostavka, da je prodaja obeh podjetij enaka. Toda ta predpostavka je neutemeljena. Podjetje B ima lahko veliko večje prihodke od podjetja A, saj je zaradi liberalnih prodajnih pogojev za kupce privlačnejši poslovni partner. Posledično je lahko čisti dobiček višji, kar bo zagotovo vplivalo na donosnost kapitala. Hkrati lahko slabe terjatve podjetju B povzročijo dodatne stroške in povzročijo zmanjšanje čistega dobička. Posledično se lahko zmanjša donosnost kapitala.
Zaradi teh nasprotujočih si dejavnikov je težje oceniti situacijo. Odločilna pa je prodaja, ki ob ugodnejših pogojih odpreme blaga raste hitreje od stroškov izterjave, slabih terjatev in oportunitetnih stroškov morebitnih naložbenih odločitev.
Da bi določili najboljšo raven terjatev, finančni menedžerji razvijejo kreditno politiko podjetja.
Kreditna politika
Terjatve nastanejo, ker kupci izkoriščajo kreditni pogoji ki jih ponuja podjetje prodajalec. Ti pogoji vključujejo popuste za stranke, ki hitreje plačajo račune, kot tudi najdaljšo kreditno dobo, v kateri morajo stranke plačati svoje račune brez popusta. Na primer, prodajni pogoji so lahko " 2/10 neto 30", kar pomeni: kupci lahko prejmejo 2% popust, če plačajo v prvih 10 dneh namesto običajnih 30 dni. Nekatera podjetja ponujajo odlog plačila brez popustov.
Stranke prejmejo posojilo od podjetja, če izpolnjujejo zahteve kreditnega standarda na podlagi številnih meril. Kreditni pogoji in kreditni standardi skupaj znašajo kreditna politika.
Podjetje, ki želi spremeniti višino terjatev, to doseže s spremembo kreditne politike. Rahljanje kreditne politike z uvedbo liberalnejših kreditnih standardov ali podaljšanjem kreditne dobe vodi v povečanje terjatev. Zaostrovanje kreditne politike z uvedbo strožjih kreditnih standardov ali skrajšanje kreditne dobe vodi v zmanjšanje terjatev.
Spremeni se lahko tudi odstotek popusta ali trajanje. Posledično se bodo terjatve zmanjšale ali povečale, odvisno od tega, kako se stranke odzovejo na spreminjajoče se razmere. Vpliv zaostritve kreditne politike na terjatve je prikazan v tabeli 4.2.
Tabela 4.2
Rezultati zadržane kreditne politike družbe
|
Dejanja podjetja |
Vpliv na terjatve |
|
Zaostrovanje standardov za pridobitev posojila |
Manj strank prejema odloženo plačilo; terjatve se zmanjšajo. |
|
Zmanjšanje roka posojila |
Računi so plačani hitreje; terjatve se zmanjšajo |
|
Zmanjšanje odstotka popusta |
Število strank se zmanjšuje; Nekatere stranke, ki so uživale znatne popuste, jih bodo prenehale uporabljati. Posledični učinek na terjatve je odvisen od tega, kaj je večje: izguba prodaje zaradi tega, ker je podjetje izgubilo nekaj strank, ali dodatni znesek, ki prihaja od strank, ki so izkoristile nižjo raven popustov, ki je bila zanje manj ugodna |
|
Zmanjšanje obdobja popusta |
Podobno kot pri prejšnjem: nekaj kupcev bo podjetje izgubilo, nekateri pa bodo izkoristili popust, a bodo plačali prej. Posledični vpliv na terjatve je negotov |
Da bi našli optimalno raven terjatev, je treba rešiti številne težave:
pripraviti napovedne finančne dokumente za vsako možnost kreditne politike;
na podlagi teh dokumentov oceniti inkrementalne denarne tokove za posamezno opcijo in jih primerjati s kazalniki trenutne politike, ki jo vodi podjetje;
Da bi bolje razumeli postopek izbire kreditne politike, si poglejmo primer.
Predpostavimo, da podjetje "Flagman" prodaja svoje izdelke pod pogoji " 2/10 neto 30". Namestnik direktorja marketinga meni, da bi bilo treba te pogoje nadomestiti z " 2/10 neto 40". Meni, da se bo zaradi te zamenjave prodaja povečala za 10 %, slabe terjatve pa se bodo nekoliko povečale. Ali naj podjetje spremeni svojo kreditno politiko?
Za poenostavitev izračunov uvajamo dodatne predpostavke:
1. Namestnik direktorja ima prav glede 10-odstotnega povečanja prodaje po novi kreditni politiki.
2. Nabavna vrednost prodanega blaga in drugi poslovni odhodki, prikazani v izkazu poslovnega izida, ter vsa tekoča bilančna sredstva se bodo spremenili premosorazmerno s spremembo prodaje, tj. se bo povečalo za 10 %.
3. Podjetje opravlja vso prodajo na kredit.
Analiza informacij iz preteklih let je pokazala:
45 % kupcev je izkoristilo popuste s plačilom položnic v prvih 10 dneh;
53 % kupcev je zavrnilo popuste, račune so plačali v povprečju po 30 dneh;
preostalih 2 % strank je plačalo svoje račune v povprečju 100 dni. V resnici večina teh strank ne bo nikoli plačala svojih računov in s tem ustvarila slabe dolgove.
Namestnik direktorja predlaga, da se lahko z uvedbo novih pogojev v kreditni politiki podjetja situacija spremeni na naslednji način:
45 % kupcev bo še vedno koristilo popust in plačalo račune v prvih 10 dneh;
52 % strank bo izkoristilo 40-dnevni odlog plačila;
3 % strank bo svoje račune plačalo v 100 dneh.
Izračunajmo povprečno obdobje zbiranja za dve možnosti kreditne politike:
obstoječa možnost:
T inc = (0,45 x 10 dni) + (0,53 x 30 dni) + (0,02 x 100 dni) = 22,4 dni;
predlagano možnost:
T inc = (0,45 x 10 dni) + (0,52 x 40 dni) + (0,03 x 100 dni) = 28,3 dni.
Z analizo podanih informacij ugotovimo, da po trenutni kreditni politiki odhodki za slabe terjatve znašajo 2 % prodaje; v novi kreditni politiki se bodo povečale na 3 % prodaje.
Finančni direktor družbe posreduje naslednje podatke:
povečanje kratkoročnih sredstev zaradi povečane prodaje ob uvedbi nove kreditne politike je mogoče doseči z najemom kratkoročnega posojila po 6 %;
podjetje plačuje davek od dobička po stopnji 40 %;
tehtani povprečni strošek kapitala podjetja je 10 %;
Obrestna mera dolgoročnih virov dolga je 8 %.
Ocenili bomo smiselnost spreminjanja kreditne politike po fazah.
Prva stopnja. Izdelava predvidenih finančnih dokumentov, vključno z bilanco stanja in izkazom poslovnega izida.
V tabelah 4.3 in 4.4 sta prikazana napovedna dokumenta za dve možnosti kreditne politike družbe Flagman.
Tabela 4.3
Bilanca stanja ob koncu napovedanega leta, tisoč rubljev.
|
Bilančne postavke |
Obstoječa možnost |
Predlagana možnost |
Opombe |
|
Osnovna sredstva Kratkoročna sredstva: terjatve |
Brez sprememb Glej opombo 1 |
||
|
Neto vrednost: delniški kapital dodatnega kapitala zadržani dobiček Obveznosti: dolgoročno kratkoročno Potreba po dodatnem financiranju |
Brez sprememb Brez sprememb Rast 1500 tisoč rubljev. Brez sprememb Glej opombe 2, 3 |
||
Opombe:
Terjatve = · T inc.
za obstoječo možnost: =12.380 tisoč rubljev;
za predlagano možnost: = 17.205 tisoč rubljev.
9.352 tisoč rubljev - to je potreba po dodatnih virih financiranja, izračunana je kot razlika med vrednostjo sredstev (205.630) in višino kapitala in obveznosti do virov sredstev (196.278). Za zagotovitev rasti sredstev, potrebne za podporo novi kreditni politiki, je potrebno dodatno financiranje.
Če 9.352 tisoč rubljev. namerava pritegniti od zunaj, bo podjetje plačalo obresti v obliki stroškov financiranja, ki se morajo odražati v izkazu poslovnega izida. Zmanjšali bodo čiste in zadržane dobičke, kar bo zahtevalo spremembe v bilanci stanja in s tem spremembe v potrebah po dodatnem financiranju. Če težavo rešujemo s preglednicami, lahko finančne dokumente večkrat spremenimo, dokler dodatni stroški obresti ne postanejo zanemarljivi.
Tabela 4.4
Napovedano poročilo o dobičku in izgubi za leto, tisoč rubljev.
Druga stopnja. Izračun denarne rasti.
V tej fazi je treba določiti dodatne denarne tokove, ki se pričakujejo kot posledica sprememb kreditne politike. Izračuni so podani v tabeli 4.5.
Tabela 4.5
Povečanje denarnega toka zaradi sprememb v kreditni politiki podjetja, tisoč rubljev.
Torej izračuni kažejo, da so začetne naložbe podjetja enake 9.352 tisoč rubljev. (dodatno financiranje k predlagani kreditni politiki), neto dodatni denarni tok za leto pa bo 1.498 tisoč rubljev.
Tretja stopnja. Izračun NPV predlagano spremembo pogojev kreditne politike.
NPV opredeliti kot vsoto diskontiranih denarnih tokov minus začetna naložba. V tem primeru je začetna naložba v novo kreditno politiko dodatna finančna sredstva v višini 9.352 tisoč rubljev, ki jih podjetje potrebuje, letni neto dodatni denarni tok pa je
1.498 tisoč rubljev Ta pogojni tok nima omejenega trajanja, tj. podjetje lahko nanj računa skozi celoten življenjski cikel. V takih razmerah je jasno, da imamo opravka z večno rento. Za izračun sedanje vrednosti trajne rente PVP uporabite formulo
PVP = PMT · ,
kje PMT- letni neto denarni tok; k- zahtevana stopnja donosa, ki je enaka tehtani povprečni ceni kapitala.
Če nadomestimo vrednosti v formulo, najdemo trenutno vrednost neskončnega letnega toka dohodka v višini 1.498 tisoč rubljev, diskontirano po stopnji 10%:
PVP= 1.498 · = 14.980 tisoč rubljev.
Za dokončanje izračuna NPV, je treba od najdenega zneska odšteti začetni vložek, tj. naložbe v spremembo kreditne politike:
NPV = PVP - p 0 = 14 980 - 9 352 = 5 626 tisoč rubljev.
Tako je neto sedanja vrednost kot merilo za oceno sprememb v kreditni politiki podjetja enaka 5.626 tisoč rubljev.
Ker je ta vrednost pozitivna, je predlog spremembe kreditnih pogojev primeren.
Zaradi teh sprememb se bo vrednost podjetja letno povečala za 5.626 tisoč rubljev. Lahko se uporabi še ena metoda ocenjevanja - izračun interne stopnje donosa.
V tem primeru morate le najti IRR, tj. notranja stopnja donosa, pri kateri je trenutna vrednost denarnega toka enaka trenutni vrednosti stroškov, tj. NPV = 0:
IRR= = = 0,1602 ali 16,02 %.
Ker 16,02 % presega strošek kapitala podjetja (10 %), je treba predlog spremembe kreditnih pogojev potrditi.
Z obravnavanim pristopom je mogoče oceniti vsako predlagano spremembo kreditne politike. V tem primeru je mogoče upoštevati in spreminjati različne spremenljivke, dokler ni identificirana kombinacija, ki zagotavlja največjo vrednost. NPV.