Donosnost vloženega kapitala. Kako se izračuna donosnost vloženega kapitala in kako ga analizirati


Glavno merilo za ocenjevanje uspešnosti katere koli komercialne organizacije je razmerje donosnosti. Nato bomo preučili metodologijo za izračun teh kazalnikov.

Donosnost vloženega kapitala (ROCE)

Razmerje je izračunano kot razmerje med čistim dobičkom, zmanjšanim za dividende na prednostne delnice, in navadnim delniškim kapitalom. Formula za izračun indikatorja je naslednja:

ROCE = dobiček pred obrestmi in davki (EBIT) / vloženi kapital

ROCE = (Čisti dobiček - dividende na prednostne delnice) / Letno povprečje navadnega delniškega kapitala

Povprečna letna vrednost sredstev se izračuna na podlagi bilance stanja podjetja kot polovična vsota vrednosti sredstev na začetku in koncu leta ali kot aritmetično povprečje bilančnih vrednosti ob koncu leta. četrtletja, vključena v leto poročanja.

Kazalnik donosnosti vloženega kapitala uporabljajo finančniki kot merilo donosnosti, ki jo podjetje ustvari s svojim vloženim kapitalom. To je običajno potrebno za primerjavo uspešnosti različnih vrst podjetij in oceno, ali podjetje ustvari dovolj dobička, da upraviči stroške zbiranja kapitala.

Če podjetje nima prednostnih delnic in ni zavezano k izplačilu dividend, potem je vrednost tega kazalnika enakovredna donosnosti kapitala (ROE).

Donosnost vloženega kapitala (ROIC)

To razmerje se izračuna kot razmerje med čistim dobičkom iz poslovanja podjetja in povprečno letnim celotnim vloženim kapitalom. Formula za izračun indikatorja je naslednja:

ROIC = (Čisti dobiček iz poslovanja - prilagojeni davki) / Vloženi kapital

ROIC = NOPLAT / vloženi kapital * 100 %

pri čemer je NOPLAT čisti dobiček iz poslovanja, zmanjšan za prilagojene davke.

Vloženi kapital je kapital, vložen v glavne dejavnosti podjetja. Kot vloženi kapital je treba šteti samo kapital, vložen v glavne dejavnosti podjetja, tako kot je upoštevani dobiček dobiček iz glavnih dejavnosti. Na splošno lahko vloženi kapital izračunamo kot vsoto obratnih sredstev v osnovni dejavnosti, neto osnovnih sredstev in neto drugih sredstev (zmanjšanih za neobrestovane obveznosti). Druga možnost izračuna je, da se vložena sredstva upoštevajo kot vsota lastniškega kapitala in dolgoročnih obveznosti. Podrobnosti o določitvi zneska vloženega kapitala bodo odvisne od računovodskih praks in poslovne strukture.

Glavni pogoj, ki ga je treba doseči, je, da mora analiza upoštevati tisti in samo tisti kapital, ki je bil uporabljen za pridobitev dobička, ki je vključen v izračun. V praksi se pogosto zatečejo k poenostavljenemu pristopu, pri katerem niso izpostavljene glavne dejavnosti podjetja, analiza pa se izvaja na vseh naložbah in vseh prihodkih. Napačnost te predpostavke bo odvisna od tega, kakšen bo poslovni izid podjetja v obravnavanem obdobju in kako velika bo naložba v neosnovne dejavnosti. Ob upoštevanju možnih predpostavk lahko formulo ROIC zapišemo v drugih oblikah:

ROIC = ((Čisti dohodek + obresti * (1 - davčna stopnja)) / (Dolgoročna posojila + lastniški kapital)) * 100 %

ROIC = (EBIT * (1 - davčna stopnja) / (dolgoročna posojila + lastniški kapital)) * 100 %

Kazalniki višine investicije so vzeti po povprečni letni vrednosti (definirani kot znesek na začetku in koncu leta, deljen na pol). V vseh primerih izračun tega razmerja predpostavlja uporabo podatkov iz letnih poročil o poslovnem izidu. Če se pri izračunu uporablja četrtletno ali drugo poročanje, je treba koeficient pomnožiti s številom poročevalskih obdobij v letu.

Donosnost skupnih sredstev (ROTA)

Donosnost bilančne vsote (ROTA) se običajno izračuna kot razmerje med čistim dobičkom in povprečnimi sredstvi. Prednosti uporabe tega razmerja so jasne: maksimiranje ROTA prisili menedžerje, da povečajo prihodke, zmanjšajo stroške in neproduktivne odhodke (ki jih je mogoče pripisati dobičku) ter zmanjšajo vrednost sredstev (tako da se znebijo neproizvodnih sredstev, zmanjšajo terjatve in plačljivo). Izračunano po formuli:

ROTA = EBIT / Skupna čista sredstva

ROTA = EBIT / sredstva podjetja

kjer je EBIT dobiček minus davki in obresti (dobiček iz poslovanja).

Kazalnik ROTA je podoben ROA z edino razliko, da se pri izračunu ROTA uporablja prihodek iz poslovanja in ne čisti dobiček.

Ena od nevidnih, a na prvi pogled pomembnih pomanjkljivosti ROTA je poslabšanje tega kazalnika zaradi privabljanja izposojenega kapitala. Poleg tega osredotočanje na ta kazalnik ne prispeva k optimizaciji strukture sredstev in ne upošteva sezonskih posebnosti določene vrste dejavnosti.

Kazalnik ROTA je uporaben predvsem kot dodaten kazalnik za primerjavo učinkovitosti uporabe sredstev holdingov z raznolikim razponom ali vertikalno integracijo. V tem primeru je mogoče oceniti, ali naložbe v določeno sredstvo (stroje, prostore, zaloge surovin v skladišču) za proizvodnjo določenih izdelkov prinašajo zahtevani donos, in oblikovati optimalen nabor sredstev za proizvodnjo. optimalnega asortimana.

Razmerje bruto marže (GPM)

Drugo ime za to razmerje je razmerje bruto marže. Prikazuje delež bruto dobička v obsegu prodaje podjetja. Izračunano po formuli:

GPM = bruto dobiček / prihodek

GPM = (Prihodek - stroški prodanega blaga) / Prihodek

GPM = bruto dobiček / skupni prihodek

Izračun je narejen za različna časovna obdobja z uporabo skupnih vrednosti za obdobje.

Stopnja dobička iz poslovanja (OPM)

Kazalnik prikazuje delež dobička iz poslovanja v obsegu prodaje. Izračunano po formuli:

OPM = Poslovni prihodki / Prihodki

OPM = dobiček iz poslovanja / skupni prihodek

Stopnja čistega dobička (NPM)

Prikazuje delež čistega dobička v obsegu prodaje. Izračunano po formuli:

NPM = čisti dobiček / prihodek

NPM = čisti dobiček / skupni prihodek

Koeficienti, ki ocenjujejo donosnost kapitala, vloženega v podjetje. Izračun je narejen za letno obdobje z uporabo povprečne vrednosti pripadajočih postavk sredstev in obveznosti. Za izračune za obdobje, krajše od enega leta, se vrednost dobička pomnoži z ustreznim koeficientom (12, 4, 2) in se uporabi povprečna vrednost obratnih sredstev v obdobju. Za pridobitev odstotnih vrednosti, kot v prejšnjih primerih, je treba vrednost koeficienta pomnožiti s 100%.

Donosnost čistih sredstev (RONA)

Donosnost čistih sredstev izkazuje razmerje med čistim dobičkom in povprečno letno vrednostjo nekratkoročnih sredstev in čistim obratnim kapitalom.

RONA = čisti dobiček / (osnovna sredstva + (kratkoročna sredstva - kratkoročne obveznosti))

RONA = čisti dobiček / čista sredstva

Za industrijska podjetja bo formula za izračun donosnosti čistih sredstev naslednja:

RONA = (prihodki obrata - stroški) / čista sredstva

Izračun donosnosti čistih sredstev je podoben izračunu donosnosti sredstev (ROA), vendar za razliko od RОА RONA ne upošteva pripadajočih obveznosti podjetja.

Upoštevajte, da čeprav donosnost neto sredstev neposredno ne ovrednoti kapitalskih izdatkov, RONA opominja upravitelje, da obstajajo stroški za pridobitev in vzdrževanje sredstev.

Donosnost kratkoročnih sredstev (RCA)

Kazalnik RCA prikazuje sposobnost podjetja, da zagotovi zadosten znesek dobička glede na porabljena obratna sredstva podjetja. Višja kot je vrednost tega razmerja, učinkoviteje se uporabljajo obratna sredstva. Izračunano po formuli:

RCA = čisti dobiček / obratna sredstva

RCA = čisti dobiček / obratni kapital

Donosnost osnovnih sredstev (RFA)

To razmerje dobičkonosnosti dokazuje sposobnost podjetja, da zagotovi zadosten znesek dobička glede na osnovna sredstva podjetja. Višja kot je vrednost tega razmerja, učinkoviteje se uporabljajo osnovna sredstva. Izračunano po formuli:

RFA = čisti dobiček / osnovna sredstva

RFA = čisti dobiček / nekratkoročna sredstva

Donosnost kapitala, tako kot drugi kazalniki dobičkonosnosti, kaže učinkovitost podjetja. Natančneje, o učinkovitosti, s katero deluje denar lastnikov, vložen v kapital podjetja. Preprosto povedano, donosnost pomaga razumeti, koliko kopeck dobička podjetju prinese vsak rubelj lastniškega kapitala.

Donosnost kapitala lahko vlagatelju ali njegovim strokovnjakom poda predstavo o tem, kako uspešno podjetju uspe vzdrževati donosnost kapitala na ustrezni ravni in s tem določiti stopnjo njegove privlačnosti za vlagatelje.

Sistem kazalnikov ima podoben kazalnik - donosnost sredstev ( glejte "Določanje donosnosti sredstev (formula bilance stanja)" ). Vendar pa nam v nasprotju z njim donosnost lastniškega kapitala omogoča natančno presojo dela čistega lastniškega kapitala podjetja. Hkrati pa lahko zbrana in porabljena sredstva za pridobitev premoženja vplivajo tudi na donosnost sredstev.

Kako se torej izračuna donosnost?

Kako najti razmerje donosnosti kapitala

Dobičkonosnost je vedno razmerje med dobičkom in predmetom, katerega donos je treba oceniti. V tem primeru gledamo lastniški kapital. To pomeni, da bomo vanj razdelili dobiček.

V finančni analizi donosnost lastniškega kapitala običajno označujemo s koeficientom ROE (okrajšava za return on equity). Uporabljamo to notacijo, nato pa lahko formula za izračun indikatorja izgleda takole:

ROE = Pr / SK × 100,

Pr - čisti dobiček (kazalnik donosnosti kapitala se izračuna samo na podlagi čistega dobička).

SK - lastniški kapital. Da bi bil izračun bolj informativen, se vzame povprečni kazalnik SC. Najlažje ga izračunamo tako, da podatke na začetku in koncu obdobja seštejemo in rezultat delimo z 2.

Donosnost lastniškega kapitala je razmerje, ki je relativno; običajno je izraženo v odstotkih.

Faktorska analiza donosnosti kapitala

Včasih se za izračun uporablja druga formula - tako imenovana Dupontova formula. Videti je takole:

ROE = (Pr / Vyr) × (Vyr / Act) × (Act / SK),

kjer je: ROE zahtevana donosnost;

Pr - čisti dobiček;

Vyr - prihodek;

Akt - sredstva;

SK - lastniški kapital.

To je faktorska analiza donosnosti.

Donosnost kapitala – formula bilance stanja

Ta kazalnik je mogoče najti ne samo z izračunom, ampak iz poročevalskih dokumentov. Torej obstaja preprost odgovor na vprašanje, kako najti kapital iz bilance stanja.

Za ugotavljanje donosnosti kapitala se uporabljajo podatki iz postavk bilance stanja (obrazec 1) in izkaza poslovnega izida (obrazec 2).

Formula ravnotežja bo videti takole:

ROE = vrstica obrazca 2 2400 / vrstica obrazca 1 1300 × 100.

Za več informacij o bilanci stanja glejte članek "Izpolnjevanje obrazca 1 bilance stanja (vzorec)" in o obrazcu 2 - "Izpolnjevanje obrazca 2 bilance stanja (vzorec)" .

Dobičkonosnost ali donosnost kapitala - standardna vrednost

Glavni kriterij pri ocenjevanju donosnosti kapitala je primerjava tega kazalnika z donosnostjo naložb na drugih področjih poslovanja, na primer v vrednostne papirje drugih podjetij.

Standardna vrednost ROE se pogosto uporablja za oceno učinkovitosti naložb. Običajno se vlagatelji osredotočajo na vrednosti od 10 do 12%, ki so značilne za podjetja v razvitih državah. Če je inflacija v državi visoka, se donosnost kapitala ustrezno poveča. Za rusko gospodarstvo se 20 odstotkov šteje za normo.

Če je indikator negativen, je to že zaskrbljujoč signal in spodbuda za povečanje donosnosti kapitala. Neugodna situacija pa je tudi občuten presežek standardne vrednosti, saj se povečujejo naložbena tveganja.

Rezultati

Dobičkonosnost ali donosnost kapitala je pomembna za ocenjevanje uspešnosti podjetja. Za iskanje tega kazalnika se uporablja več formul, podatki za katere so vzeti iz vrstic bilance stanja in izkaza poslovnega izida.

Donosnost vloženega kapitala ali ROCE je razmerje dobičkonosnosti, ki meri, kako učinkovito lahko podjetje ustvari dobiček iz svojega vloženega kapitala s primerjavo čistega dobička iz poslovanja z vloženim kapitalom. Z drugimi besedami, donosnost vloženega kapitala vlagateljem pokaže, koliko dolarjev dobička ustvari vsak dolar vloženega kapitala.

ROCE je razmerje dolgoročne dobičkonosnosti, ker kaže, kako učinkovita so sredstva ob upoštevanju dolgoročnega financiranja. Zato je ROCE bolj uporabno razmerje kot za ocenjevanje dolgoživosti podjetja.

To razmerje temelji na dveh pomembnih izračunih: dobičku iz poslovanja in vloženem kapitalu. Čisti dobiček iz poslovanja se pogosto imenuje EBIT ali dobiček pred obrestmi in davki. EBIT se pogosto poroča v izkazu poslovnega izida, ker prikazuje dobiček podjetja, ustvarjen s poslovanjem. EBIT je mogoče izračunati z dodajanjem obresti in davkov nazaj v čisti dobiček, če je potrebno.

Uporabljeni kapital je precej zapleten izraz, ker se lahko uporablja za označevanje številnih različnih finančnih razmerij. Najpogosteje se uporabljeni kapital nanaša na celotna sredstva podjetja, zmanjšana za vse kratkoročne obveznosti. To bi lahko obravnavali tudi kot lastniški kapital minus dolgoročne obveznosti. Oba sta enaka številu.

Formula

Formula donosnosti vloženega kapitala se izračuna tako, da se čisti dobiček iz poslovanja ali EBIT deli z vloženim kapitalom.

Če zaposleni kapital ni podan v nalogi ali v opombah, ga lahko izračunate tako, da od skupnih sredstev odštejete kratkoročne obveznosti. V tem primeru bi bila formula ROCE videti takole:

Ni neobičajno, da vlagatelji za to razmerje uporabljajo povprečja namesto podatkov ob koncu leta, vendar to ni potrebno.

Analiza

Razmerje donosnosti vloženega kapitala kaže, koliko dobička ustvari vsak dolar vloženega kapitala. Očitno bi bilo višje razmerje ugodnejše, ker pomeni, da vsak dolar vloženega kapitala ustvari več dolarjev dobička.

Na primer, donos 0,2 pomeni, da je za vsak dolar, vložen v uporabljeni kapital, podjetje ustvarilo 20 centov dobička.

Vlagatelje zanima razmerje, da bi ugotovili, kako učinkovito podjetje uporablja svoj vloženi kapital in svoje dolgoročne strategije financiranja. Donosi podjetij morajo biti vedno višji od stopnje, po kateri se zadolžujejo za financiranje sredstev. Če se podjetja zadolžujejo po 10-odstotni obrestni meri in lahko dosežejo le 5-odstotni donos, izgubljajo denar.

V skladu s tem bi se Scottov donos na vloženi kapital izračunal takole:

Kot lahko vidite, ima Scott donos 1,33. Z drugimi besedami, vsak dolar, vložen v zaposleni kapital, Scott zasluži 1,33 $. Scottov donos je lahko tako visok, ker ohranja nizko raven sredstev.

Podjetja z velikimi denarnimi rezervami običajno izkrivljajo to razmerje, ker je denar vključen v izračun zaposlenega kapitala, čeprav tehnično še ni uporabljen.

Donos celotnega kapitala - formula za izračun bilance stanja , kot tudi poročilo o finančnih rezultatih bomo obravnavali v članku. Odraža učinkovitost vlaganja podjetja v sredstva prek zunanjih in notranjih virov financiranja. Preučimo, kako se ta donosnost izračuna.

Kaj je donosnost celotnega kapitala?

Donosnost celotnega kapitala je finančni kazalnik, ki odraža, kako donosne so za podjetje naložbe v njegova sredstva. Poleg tega se te naložbe oblikujejo na račun celotnega kapitala - lastnega in izposojenega. Ravno zato se obravnavani kazalnik imenuje "donosnost celotnega kapitala".

RSK = F2300 / BSR1600,

kjer je: RSC - donosnost celotnega kapitala;

F2300 - vrstica 2300 poročila o finančnih rezultatih (dobiček pred obdavčitvijo).

Indikator BSR1600 je opredeljen kot:

BSR1600 = (B1600 (NP) + B1600 (KP)) / 2,

kjer: B1600 (NP) - indikator v vrstici 1600 bilance stanja (vsa sredstva) na začetku obdobja;

B1600 (KP) - indikator v vrstici 1600 ob koncu obdobja.

Donosnost celotnega kapitala je zelo podobna donosnosti sredstev.

Preučimo njegove značilnosti.

Donosnost sredstev: razlika od DGC

Donosnost sredstev se izračuna po formuli:

RA = F2400 / BSR1600,

kjer je: RA - donosnost sredstev;

F2400 - vrednost v vrstici 2400 poročila o finančnih rezultatih (čisti dobiček).

Tako je temeljna razlika med kazalnikoma RSK in RA v tem, da števec formule RSK vsebuje vrednost, ki odraža dobiček pred obdavčitvijo, števec formule RA pa čisti dobiček.

Kakšna je razlika med temi vrstami dobička?

Pravzaprav je minimalen. Čisti dobiček je dobiček pred obdavčitvijo, zmanjšan za davke, katerih višina je določena z veljavno davčno ureditvijo. Na primer:

  • pri OSN je 20% dobička;
  • po poenostavljenem davčnem sistemu - 6% prihodkov ali 15% dobička;
  • za UTII - fiksni znesek, določen s kompleksno formulo.

Tako je kazalnik RSK skoraj vedno večji od RA pri analizi rezultatov gospodarske dejavnosti podjetja za isto obdobje poročanja. Če se na primer pri upoštevanju RSK in RA pri dveh podjetjih istega gospodarstva izkaže, da je indikator RA pri prvem višji od RSK pri drugem, lahko to pomeni bistveno bolj učinkovito shemo upravljanja v prvem podjetju in , posledično postanejo dejavnik za sprejemanje lastnikov različnih organizacijskih odločitev za upravljanje drugega podjetja.

Kako si lahko razlagamo vrednost indikatorja RSC v njegovi čisti obliki?

Donos celotnega kapitala: optimalna vrednost

V nekaterih primerih je to vrednost mogoče oceniti v primerjavi z normativno - določeno z lokalnimi predpisi za določeno podjetje ali oblikovano na ravni industrije in sprejeto kot normativno.

Pri ocenjevanju rezultatov gospodarske dejavnosti podjetja je mogoče analizirati tudi dinamiko donosnosti celotnega kapitala. Njegovo rast bodo veseli tisti, ki jih zanima rast poslovanja. Zmanjšanje (na raven pod sprejemljivimi vrednostmi) lahko postane dejavnik za te posameznike, da se odločijo o prilagoditvi pristopov k upravljanju podjetij, namenjenih zlasti spodbujanju dobička, ki tvori kazalnik F2300.

Ocena rezultatov gospodarske dejavnosti na podlagi kazalnika RSC je praviloma dopolnjena z oceno na podlagi drugega pomembnega kazalnika - donosnosti lastniškega kapitala, ki se določi po formuli:

RSoK = F2400 / B1300,

kjer je: RSoK - donosnost kapitala;

F2400 - kazalnik v vrstici 2400 poročila o finančnih rezultatih (čisti dobiček);

B1300 - indikator v vrstici 1300 bilance stanja (celotni lastniški kapital).

Če se kazalnik RSC približa vrednosti RSoK, lahko to pomeni, da je podjetje sposobno učinkovito ustvarjati sredstva brez privabljanja zunanjega izposojenega kapitala. To lahko lastniki podjetij ocenijo pozitivno.

Rezultati

Donosnost celotnega kapitala odraža donosnost naložb, ustvarjenih iz vseh virov v sredstvih podjetja. Izračunano na podlagi bilance stanja in poročila o finančnih rezultatih podjetja.

Z drugimi formulami za izračun dobičkonosnosti poslovanja se lahko seznanite v člankih:

  • ;
  • .

ROCE (donosnost zaposlenega kapitala) se uporablja za analizo naložbene privlačnosti podjetja in primerjavo donosnosti med konkurenti. Ta kazalnik je pomemben tudi za oceno obrestne mere za posojila, ki je za podjetje izvedljiva. In čeprav nima standardov, imajo vlagatelji in banke raje podjetja z dosledno rastočim ROCE iz leta v leto.

Razpoložljivost kapitala je nujen pogoj za uspešno poslovanje vsakega podjetja. Kadar ni dovolj lastnih sredstev, posežejo po izposojenih sredstvih: bančna posojila, krediti, posojila omogočajo podjetju financiranje tekočih dejavnosti, razvoj, širitev in raziskovanje novih trgov.

Določitev vloženega kapitala

Uporabljeni kapital (kapital)- to je vsota dolgoročno pridobljenih lastnih sredstev in sredstev podjetja (odplačilna doba je več kot 1 leto).

Formula za izračun ZK je naslednja:

ZK = Z + DZ + D + OS + PS, kjer je:

  • ZK - izposojeni kapital;
  • DZ - terjatve;
  • D - denarni kapital;
  • OS - osnovna sredstva;
  • PS - druga sredstva.

Lastna sredstva se oblikujejo iz:

  • Odobreni kapital.
  • Ciljno financiranje.
  • Varčevanje (rezervna sredstva, dodatni kapital, zadržani dobiček).

ZK se hranijo in uporabljajo na različne načine, odvisno od namenov in potreb. Sredstva so lahko v obliki gotovine v blagajni, na bančnih računih ali v obliki blaga. Za naložbe uporabljajo LC (ločijo med prvotno investiranimi, dezinvestiranimi ali reinvestiranimi).

Določitev donosnosti ZK

Dobičkonosnost je relativno merilo dobičkonosnosti določenega vira kapitala. Govori o učinkovitosti uporabe virov podjetja.

Donosnost vloženega kapitala (ROCE)- donosnost vloženega kapitala. Kazalnik označuje vključenost kapitala, vključenega v komercialne dejavnosti podjetja, in privlačnost podjetja za naložbe.

Opomba! ROCE se uporablja za primerjavo donosnosti podjetij, ki delujejo v isti panogi, njihove naložbene privlačnosti in njihovih posojilnih možnosti.

Formula

ROCE se izračuna po formuli:

  • EBIT - bilančni dobiček (dobiček pred obdavčitvijo);
  • ZK - vloženi celotni kapital.

Dobljeno vrednost lahko pomnožimo s 100 - v tem primeru dobimo odstotek, ki je bolj primeren za zaznavanje. Kazalnike dobička in kapitala je treba jemati kot povprečja v istem časovnem obdobju.

  • EBIT NP - dobiček na začetku obdobja;
  • EBIT KP - dobiček ob koncu obdobja.

Povprečni znesek vključenega kapitala se ugotovi podobno:

  • ZK NP - vloženi kapital na začetku obdobja;
  • ZK KP - zaposleni kapital ob koncu obdobja.

Praviloma se kazalnik izračuna za eno leto, vendar lahko vzamete manjša časovna obdobja, na primer četrtletje ali mesec. Za analizo lahko dobljeno vrednost primerjate s podobnimi obdobji v preteklosti, da sledite dinamiki.

Ekonomski pomen koeficienta

ROCE deluje kot vodilo za izvedljivost zbiranja sredstev po določeni obrestni meri. Kazalnik se primerja z obrestmi na posojilo. Če je obrestna mera višja od donosnosti, pomeni, da podjetje ne bi smelo razmišljati o taki ponudbi, saj posojilnih sredstev ne bo mogoče učinkovito porabiti. Preplačevanje bo postalo zatiranje.

Če pa je obrestna mera nižja od ROCE, potem je smiselno najeti posojilo, saj bo podjetje lahko izposojena sredstva uporabilo v večjo korist.

Pri analizi ROCE se poleg podatkov o lastnih sredstvih uporabljajo tudi podatki o dolžniških obveznostih, zato je na podlagi njih mogoče natančneje sklepati o dobičkonosnosti podjetja kot iz donosnosti kapitala. To je še posebej pomembno za kapitalsko intenzivna podjetja.

Če primerjamo ROCE skozi čas, lahko sklepamo, ali so pogoji za obrestna posojila postali ugodnejši kot v lanski sezoni ali pa se s posojili za zdaj splača opustiti. Ocenite lahko tudi, ali je zdaj pametno pritegniti naložbe.

Standardi

Za ROCE ni posebnega standarda. Nekaj ​​pa je jasno: če podjetje namerava porabiti zbrana sredstva, mora vzdrževati donosnost na ravni nad povprečno obrestno mero za posojila. Če je ROCE dosledno višji od bančnih obrestnih mer, bo podjetje lahko vedno donosno uporabljalo izposojeni kapital. V nasprotnem primeru lahko preplačilo posojila vpliva na finančno stabilnost podjetja, saj bo treba servisirati obresti na račun osnovne dejavnosti.

Primer izračuna

Izračunajmo donosnost vloženega kapitala na primeru podjetja za vsako četrtletje 2016 in 2017. Izračun je predstavljen v tabeli, ki si jo lahko prenesete v Excelu.

Tabela 1. Izračun ROCE skozi čas

Najnižja vrednost ROCE je bila opažena v prvem četrtletju 2016 in je znašala 8,8 %. To pomeni, da je najvišja obrestna mera za posojilo za učinkovito servisiranje dolga v tem obdobju znašala 8,8 %. Kasneje pa se je ta vrednost povečala na 19,8 %.

V letu 2016 ni bilo primerno najeti kredita po obrestni meri nad 13,4 (povprečna donosnost ZK). V letu 2017 je bila kreditna situacija ugodnejša: najvišja vrednost ROCE je bila 32,8 % (Q3 2017), povprečje leta pa 20,4 %. Preučiti bi bilo mogoče več predlogov in lažje najti investitorja.

Graf pa kaže, da je kazalnik nestanoviten in njegova vrednost ni konstantna. To pomeni, da za podjetje obstaja tveganje, da se bo donosnost vloženega kapitala v naslednjem obdobju zmanjšala. Če pa podatke gledate kumulativno po letih, je rast dobičkonosnosti, torej je bila leta 2017 donosnost vloženega kapitala višja kot leta 2016.

Zaključek

ROCE je pomemben kazalnik za oceno naložbene privlačnosti podjetja. Njegov pomen ne bo zanimiv le za lastnike podjetij, temveč tudi za kreditne institucije, pa tudi za delničarje (pri vstopu v delniške družbe) in potencialne investitorje. Stabilna rast kazalnika kaže na učinkovitost alokacije kapitala in stabilen položaj podjetja na trgu.